ஃபியூச்சர்ஸ் & ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) தகுதி வாய்ந்த பங்குகளுக்கான SEBI-யின் புதிய க்ளோசிங் Auction Session (CAS)-ல், ஆகஸ்ட் 3 முதல் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் பங்களிப்பு சுமார் **25%** ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது பழைய VWAP முறையை மாற்றி, தினசரி இறுதி விலையை கண்டறிவதில் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரித்துள்ளது.
SEBI-யின் புதிய Auction Session
இந்திய பங்குச் சந்தை கட்டுப்பாட்டு அமைப்பான SEBI, ஆகஸ்ட் 3 அன்று அறிமுகப்படுத்திய புதிய க்ளோசிங் Auction Session (CAS) பயன்பாடு, முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் படிப்படியாக அதிகரித்து வருகிறது. குறிப்பாக, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் இந்த Auction Session-ல் மொத்த வர்த்தக அளவில் ஏறக்குறைய 25% பங்களிப்பை வழங்குகின்றன. இது, அறிமுகத்தின் ஆரம்ப நாட்களில் இருந்த 5% முதல் 7% வரையிலான பங்களிப்பை விட கணிசமான வளர்ச்சியாகும். இந்த புதிய முறை, ஃபியூச்சர்ஸ் & ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) வர்த்தகத்தில் தகுதி வாய்ந்த பங்குகளின் இறுதி விலையை நிர்ணயிக்கும் முறையில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
VWAP முறையிலிருந்து மாற்றம்
பல ஆண்டுகளாக, இந்திய பங்குச் சந்தை வர்த்தகத்தின் கடைசி 30 நிமிடங்கள் வரையிலான Volume Weighted Average Price (VWAP) முறையின் அடிப்படையிலேயே இறுதி விலையை நிர்ணயித்து வந்தது. ஆனால், இந்த முறை கடைசி நிமிட வர்த்தக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படுவதாக விமர்சிக்கப்பட்டது. இதை மாற்றியமைத்து, விலை நிர்ணயத்தை மேலும் வெளிப்படையானதாகவும், நியாயமானதாகவும் மாற்ற SEBI ஒரு முறையான Auction Window-ஐ அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் போன்ற பெரிய முதலீட்டாளர்கள் இந்த முறைக்கு விரைவாக மாறிவிட்டாலும், புதிய வழிமுறையைப் புரிந்துகொண்டு பழக்கப்படுத்திக்கொள்ள அதிக சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வர்த்தகர்களுக்கு இன்னும் கொஞ்சம் காலம் தேவைப்படும் என SEBI தெரிவித்துள்ளது.
மாற்றத்தின் சவால்களும் விலை வேறுபாடுகளும்
புதிய முறையை அமல்படுத்துவதில் ஆரம்பத்தில் சில சிக்கல்கள் எழுந்தன. பழைய VWAP முறைக்காக வடிவமைக்கப்பட்ட வர்த்தகர்கள் மற்றும் அவர்களின் தானியங்கு வர்த்தக அமைப்புகள் (Automated Trading Systems) புதிய Auction Format-உடன் ஒத்துப்போக சிரமப்பட்டன. இதனால், நிஃப்டி மற்றும் சென்செக்ஸ் போன்ற குறியீடுகளின் இறுதி விலைகள், தனிப்பட்ட பங்குகளின் விலைகளிலிருந்து வழக்கத்திற்கு மாறாக வேறுபட்டன. இந்த விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மத்தியில் கவலையை ஏற்படுத்தின. சிலர் புதிய முறையை தற்காலிகமாக நிறுத்தி வைக்க அல்லது புறக்கணிக்கக் கூட கோரிக்கை விடுத்தனர்.
SEBI தலைவர் Tuhin Kanta Pandey இந்த கவலைகளைப் போக்கினார். கட்டுப்பாட்டு அமைப்பு, சந்தை நடவடிக்கைகளை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து வருவதாகவும், சந்தை கையாளுதலுக்கான (Market Manipulation) எந்த ஆதாரமும் இதுவரை கண்டறியப்படவில்லை என்றும் அவர் கூறினார். ஆரம்பகால ஸ்திரமற்ற தன்மைக்கு, எந்தவொரு முறையான துஷ்பிரயோகத்தையும் விட, வர்த்தக அல்காரிதம்களில் ஏற்பட்ட தொழில்நுட்ப மறுசீரமைப்பே (Technical Recalibration) காரணம் என அவர் விளக்கினார். Auction செயல்முறை, பரிந்துரைக்கப்பட்ட விலைகளின் (Indicative Prices) கட்டாயக் காட்சியைக் கொண்டுள்ளது என்றும், இது ஒரு 'பிளாக் பாக்ஸ்' அல்ல என்றும் கட்டுப்பாட்டு அமைப்பு வலியுறுத்தியுள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
சந்தை இந்த மாற்றத்திற்கு ஏற்ப தன்னைச் சரிசெய்து கொள்ளும்போது, வெளிப்படைத்தன்மை முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. பல முக்கிய ப்ரோக்கரேஜ் தளங்கள் ஏற்கனவே தங்கள் இணையதளங்களையும் செயலிகளையும் புதுப்பித்து, Auction Window-ன் போது பரிந்துரைக்கப்பட்ட விலைகளைக் காட்டுகின்றன. இது வர்த்தகர்கள் தகவலறிந்த முடிவுகளை எடுக்க உதவுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வர்த்தகர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த இறுதி விலைகள் எவ்வாறு உருவாகின்றன என்பதைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம். Auction, விலை கண்டுபிடிப்பை (Price Discovery) மிகவும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட முறையில் அனுமதிக்கிறது என்பதால், பழைய முறையுடன் ஒப்பிடும்போது வித்தியாசமான இறுதி விலை முறைகளைக் காணலாம். வர்த்தக அல்காரிதம்கள் முழுமையாகப் புதுப்பிக்கப்பட்டு, Auction Session-ல் பணப்புழக்கம் (Liquidity) மேம்படும்போது சந்தை ஸ்திரமடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.