SEBI ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல் அறிமுகப்படுத்திய புதிய 'Closing Auction' முறை, ETF ஷேர் விலையில் குளறுபடிகளை ஏற்படுத்தியுள்ளது. F&O பங்குகள் மற்றும் சாதாரண பங்குகளின் வர்த்தக நேரம் மாறுபடுவதால், iNAV கணக்கீட்டில் சிக்கல் ஏற்பட்டுள்ளது.
இந்திய பங்குச் சந்தையை ஒழுங்குபடுத்தும் SEBI, F&O ஒப்பந்தம் கொண்ட பங்குகளுக்காக புதிய 'Closing Auction Session' (CAS) முறையை ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல் அமல்படுத்தியது. பழைய முறைப்படி கணக்கிடப்பட்ட விலைக்கு பதிலாக, இப்போது ஒரே மாதிரியான க்ளோசிங் விலையைக் கண்டறிய இந்த முறை கொண்டுவரப்பட்டது. ஆனால், இது ETF முதலீட்டாளர்களுக்கு எதிர்பாராத சவால்களை உருவாக்கியுள்ளது.
விலை மாற்றத்திற்கு என்ன காரணம்?
பிரச்சனை நேர இடைவெளியில் உள்ளது. F&O பங்குகள் மதியம் 3:15 மணிக்கே சாதாரண வர்த்தகத்தில் இருந்து விலகி, ஏல முறைக்கு (Auction) சென்றுவிடுகின்றன. ஆனால், மற்ற பங்குகள் 3:30 மணி வரை தொடர்ந்து வர்த்தகம் ஆகின்றன. இதனால், இந்த இரண்டு வகை பங்குகளையும் கொண்டுள்ள ETF-களின் உண்மையான மதிப்பு (iNAV) சரியாக கணக்கிடப்படாமல் போகிறது. இந்த 15 நிமிட இடைவெளியில், ETF-ன் காட்டப்படும் விலையும் அதன் உண்மையான சொத்து மதிப்பும் மாறுபடுகிறது.
வர்த்தகர்களுக்கு பாதிப்பு என்ன?
இந்த குளறுபடியால், ETF சந்தையில் புழக்கத்தை (Liquidity) உறுதி செய்யும் மார்க்கெட் மேக்கர்களுக்கு சிக்கல் ஏற்பட்டுள்ளது. இவர்களால் துல்லியமான விலையை (Bid-Ask Spread) நிர்ணயிக்க முடியவில்லை. இதன் விளைவாக, ரீடைல் முதலீட்டாளர்கள் கடைசி நிமிடங்களில் பங்குகளை வாங்கவோ விற்கவோ முயலும் போது, மறைமுக செலவுகள் (Hidden Costs) அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. இந்திய ETF சந்தை தற்போது ₹11.71 லட்சம் கோடி சொத்து மதிப்புடன் வளர்ந்து வரும் நிலையில், இந்த தொழில்நுட்ப சிக்கல் கவனிக்கப்பட வேண்டிய ஒன்றாக மாறியுள்ளது.
SEBI-ன் கண்காணிப்பு
பழைய வர்த்தக முறைகளில் நடந்த முறைகேடுகளைத் தடுக்கவே இந்த புதிய ஏல முறை கொண்டுவரப்பட்டது. இருப்பினும், இதைப் பயன்படுத்தி விலை மாற்ற முயற்சி செய்த இரண்டு நிறுவனங்களுக்கு SEBI ஏற்கனவே அபராதம் விதித்துள்ளது. சந்தையின் நம்பகத்தன்மையை உறுதி செய்ய regulator தொடர்ந்து கண்காணிப்பில் ஈடுபட்டுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போதைக்கு மதிய நேர வர்த்தகத்தில் கூடுதல் எச்சரிக்கையுடன் இருப்பது அவசியம்.