புதிய Early Pay-In (EPI) விதிகளின் கீழ், Peak Margin கணக்கீடுகள் எவ்வாறு இருக்கும் என்பதில் தெளிவு தேவை என SEBI-யிடம் ப்ரோக்கர்கள் கோரிக்கை வைத்துள்ளனர். அக்டோபர் மாத சர்க்குலர் மூலம் சில வர்த்தகங்களுக்கு மார்ஜின் விலக்கு அளிக்கப்பட்டாலும், தற்போதைய ஸ்னாப்ஷாட் (Snapshot) கண்காணிப்பு முறையில் அபராதம் விதிக்கப்படலாம் என்ற அச்சம் நிலவுகிறது. இது பிப்ரவரி **2027**-ல் அமலுக்கு வரவுள்ள நிலையில், தொழில்நுட்ப ரீதியிலான தெளிவு அவசியம் என வலியுறுத்தப்படுகிறது.
அக்டோபர் 22, 2026 அன்று, சந்தை கட்டுப்பாட்டாளரான SEBI ஒரு புதிய சர்க்குலரை வெளியிட்டது. இதன் நோக்கம், முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை விற்ற உடனேயே அந்த பணத்தை வைத்து புதிய பங்குகளை வாங்க வழிவகை செய்வதாகும். இதற்காக கொண்டுவரப்பட்டதே Early Pay-In (EPI) முறை. இதன் மூலம், செட்டில்மெண்ட் காலக்கெடுவிற்கு முன்பே பங்குகளை கிளியரிங் கார்ப்பரேஷனுக்கு மாற்றிவிட்டு, அந்த நிதியை உடனடியாக புதிய வர்த்தகங்களுக்கு பயன்படுத்த முடியும். இதற்காக கூடுதல் மார்ஜின் தேவைப்படாது.
மார்ஜின் ரிப்போர்ட்டிங்கில் உள்ள சிக்கல்
இந்த மாற்றம் சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்க கொண்டு வரப்பட்டாலும், இது ஏற்கனவே உள்ள கண்காணிப்பு அமைப்புகளுடன் (Surveillance Systems) எப்படி இணையும் என்பதுதான் முக்கிய கேள்வி. குறிப்பாக, Peak Margin கணக்கிடுவதில் சிக்கல் ஏற்பட்டுள்ளது. ஒரு நாள் முழுவதும் வர்த்தகரின் கணக்கில் போதுமான நிதி இருக்கிறதா என்பதை உறுதிப்படுத்த, கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன்கள் அவ்வப்போது சீரற்ற முறையில் 'Snapshot' எடுக்கும்.
ப்ரோக்கர்களின் பயம் என்னவென்றால், தானியங்கி முறையில் எடுக்கப்படும் இந்த ஸ்னாப்ஷாட், மார்ஜின் விலக்கு (EPI Waiver) சிஸ்டத்தில் பதிவேற்றப்படுவதற்கு முன்பே அந்த வர்த்தகத்தை ஆய்வு செய்துவிட்டால், கணக்கில் நிதி குறைபாடு இருப்பதாக தவறாகக் காட்டிவிடும். இது தேவையில்லாத அபராதங்களுக்கு வழிவகுக்கும் என்பதே ப்ரோக்கர்களின் கவலை.
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மீது தாக்கம்
இந்த கட்டுப்பாடு குறிப்பாக சிறிய புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களுக்கு பெரும் சவாலாக உள்ளது. பெரிய நிறுவனங்கள் சொந்த மூலதனத்தை பயன்படுத்தி இந்த மார்ஜின் தேவைகளை ஈடுகட்ட முடியும், ஆனால் சிறிய நிறுவனங்களுக்கு இது கடினம். எனவே, ரிப்போர்ட்டிங் லாஜிக் சீராக்கப்பட்டால், அனைத்து தரப்பு முதலீட்டாளர்களுக்கும் மூலதன பயன்பாடு எளிதாகும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியது என்ன?
பிப்ரவரி 2027-ல் இந்த புதிய விதிகள் முழுமையாக அமலுக்கு வரவுள்ளதால், புரோக்கர்கள் தற்போது இந்த மார்ஜின் விலக்குகளை தானியங்கி முறைக்கு மாற்ற தயங்குகின்றனர். SEBI இது தொடர்பாக இறுதி தொழில்நுட்ப வழிகாட்டுதல்களை வழங்கும் வரை, முதலீட்டாளர்கள் பொறுத்திருந்து பார்ப்பது அவசியம். தற்போதைய நிலையில், ஸ்னாப்ஷாட் அல்காரிதம்களில் SEBI ஏதேனும் மாற்றங்களை கொண்டு வருகிறதா என்பதையே சந்தை உற்றுநோக்கி வருகிறது.