இந்திய பங்குச்சந்தை (NSE) நிறுவனம் தனது IPO-வை செப்டம்பர் 2026-ல் கொண்டுவர திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் ஒரு பகுதியாக, தனது ஷேர்களை NSE-யிலேயே 'வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்பட்ட' (Permitted to Trade) என்ற பிரிவின் கீழ் கொண்டுவர NSE ஆலோசித்து வருகிறது. ஆனால், இந்த திட்டத்திற்கு SEBI-யிடம் இருந்து அனுமதி பெறுவதில் சிக்கல்கள் எழுந்துள்ளன.
இந்திய பங்குச்சந்தை (NSE) நிறுவனம், அதன் நீண்டகாலமாக எதிர்பார்க்கப்பட்ட IPO-வை செப்டம்பர் 2026-ன் இரண்டாம் பாதியில் வெளியிட ஆயத்தமாகி வருகிறது. இதற்காக, இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்திடம் (SEBI) இருந்து ஏற்கனவே 'எந்த ஆட்சேபனையும் இல்லை' என்ற சான்றிதழைப் பெற்றுள்ளது. இந்த IPO, ஒரு 'Offer for Sale' (OFS) ஆக இருக்கும், இதில் சுமார் 14.89 கோடி ஷேர்கள் விற்பனைக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை நிபுணர்களின் கணிப்பின்படி, NSE-யின் மதிப்பு சுமார் ₹5.2 லட்சம் கோடி முதல் ₹5.3 லட்சம் கோடி வரை இருக்கலாம்.
இரட்டை பிளாட்ஃபார்ம் திட்டம்
பட்டியலிடும் உத்தியின் ஒரு பகுதியாக, NSE ஒரு இரட்டை-தள அமைப்பை (dual-venue structure) முன்மொழிகிறது. இதன்படி, NSE அதன் போட்டியாளரான பாம்பே ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்சில் (BSE) முறையாக பட்டியலிடப்படும். அதே நேரத்தில், NSE தனது சொந்த பிளாட்ஃபார்மில் 'வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்பட்ட' (Permitted to Trade) என்ற பிரிவின் கீழ் தனது ஷேர்களை வர்த்தகம் செய்யவும் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த நிலை, NSE-யில் நிறுவனம் முறையாக பட்டியலிடப்படாமலேயே, முதலீட்டாளர்களுக்கு NSE பிளாட்ஃபார்மில் ஷேர்களை அணுக உதவும்.
ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள்
இந்த திட்டத்தில் உள்ள முக்கிய சவால், சந்தை உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களுக்கான ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பாகும். NSE ஒரு சுய-ஒழுங்குமுறை அமைப்பாக (self-regulatory organization) செயல்படுவதால், அதன் சொந்த தளத்தில் பட்டியலிடப்பட்டு வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிப்பது, நலன்களின் மோதல் (conflict of interest) சிக்கலை உருவாக்குகிறது. பொதுவாக, இந்தியாவில் பங்குச்சந்தைகள் தங்களை பாரபட்சமின்றி மேற்பார்வையிடுவதை உறுதி செய்வதற்காக, சுய-பட்டியலிடுவதை (self-listing) தடை செய்கிறது.
NSE இந்த திட்டத்துடன் முன்னேற, SEBI-யிடம் இருந்து சிறப்பு அனுமதியைப் பெற வேண்டும். மேலும், இந்த நிர்வாக கவலைகளை நிவர்த்தி செய்ய ஒரு புதிய சுயாதீன கண்காணிப்பு கட்டமைப்பை (independent monitoring framework) செயல்படுத்த வேண்டியிருக்கும்.
ஏன் இந்த 'Permitted to Trade' நிலை?
இந்த 'Permitted to Trade' நிலையை நாடுவதற்கான முக்கிய நோக்கம், ஷேரின் பணப்புழக்கத்தை (liquidity) அதிகரிப்பதும், நிஃப்டி போன்ற முக்கிய குறியீடுகளில் (benchmark indices) சேர்க்கப்படுவதற்கான தகுதியைப் பெறுவதும் ஆகும். NSE 2019 இல் அதன் குறியீட்டு தகுதி விதிகளை திருத்தியது. இந்த பிரிவில் உள்ள பத்திரங்களும், தேவையான வெளிப்படைத்தன்மை கடமைகளை (disclosure obligations) பூர்த்தி செய்தால், குறியீட்டில் சேர்க்க பரிசீலிக்கப்படலாம். தற்போது, எலாண்டாஸ் பெக் இந்தியா (Elantas Beck India), குட்இயர் இந்தியா (Goodyear India) மற்றும் நோவார்டிஸ் இந்தியா (Novartis India) போன்ற நிறுவனங்கள் உட்பட சுமார் 250 நிறுவனங்கள், முறையாக பட்டியலிடப்படாமலேயே NSE-யில் இந்த நிலையில் வர்த்தகம் செய்கின்றன.
அடுத்த கட்டம் என்ன?
இந்த இரட்டை-தள உத்தியை NSE செயல்படுத்துமா என்பது SEBI-யின் இறுதி அனுமதியைப் பொறுத்தது. NSE இதற்கு முன்னர் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுடன் இருந்த நிலுவையில் உள்ள வழக்குகளை வெற்றிகரமாக தீர்த்திருந்தாலும், இந்த சுய-வர்த்தக கோரிக்கையின் தனித்தன்மை கவனமாக மதிப்பீடு செய்யப்பட வேண்டும். முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் NSE-யின் இறுதி ப்ராஸ்பெக்டஸ் (prospectus) மற்றும் SEBI-யின் பதிலை உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். இது NSE தனது இரட்டை-தள உத்தியுடன் முன்னேறுமா அல்லது அதன் வர்த்தக நடவடிக்கைகளை BSE-க்கு மட்டும் கட்டுப்படுத்த வேண்டுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.