Whalesbook
IPO-வுக்கு கடுமையான பங்குதாரர் விதிகள் அமல்
NSE-யின் நீண்ட நாள் காத்திருப்புக்குரிய IPO-வில், பங்குதாரர்கள் முடிவெடுப்பதற்கான ஒரு முக்கிய கட்டத்தை எட்டியுள்ளது. ஏப்ரல் 27, 2026 என்பது, தற்போது NSE-யில் பங்கு வைத்திருப்பவர்கள் தங்கள் விருப்பப் படிவங்களை (EOI) சமர்ப்பிக்க வேண்டிய கடைசி நாளாகும்.
இந்த IPO-வில் பங்கேற்க, ஜூன் 15, 2025 அன்று முதல் தொடர்ந்து NSE பங்குகளை வைத்திருப்பவர்கள் மட்டுமே தகுதியானவர்கள். சமீபத்தில் வாங்கியவர்கள் அல்லது IPO-வுக்காக மட்டுமே பங்குகளை வாங்கியவர்களுக்கு இதில் இடமில்லை. மேலும், விற்பனைக்கான சலுகையில் (Offer for Sale - OFS) பங்குகளை விற்றுவிட்டு, பின்னர் புதிய முதலீட்டாளராக விண்ணப்பிக்கவும் முடியாது. OFS-க்குப் பிறகு விற்கப்படாத பங்குகள், லிஸ்டிங் ஆன பிறகு ஆறு மாதங்களுக்கு லாக்-இன் செய்யப்பட வேண்டும். இது ஒரு கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பங்கு விற்பனை உத்தியை காட்டுகிறது.
₹4.7 லட்சம் கோடி மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலவரம்
தற்போது, பட்டியலிடப்படாத சந்தையில் NSE பங்குகள் சுமார் ₹1,925 என்ற விலையில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. இதன் மூலம், NSE-யின் மொத்த மதிப்பீடு சுமார் ₹4.7 லட்சம் கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த IPO மூலம் சுமார் ₹20,000 கோடி முதல் ₹23,000 கோடி வரை திரட்ட NSE திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் மூலம், ஈக்விட்டி பங்கு 4% முதல் 4.5% வரை குறைய வாய்ப்புள்ளது.
NSE-யின் போட்டியாளரான பாంబే பங்குச் சந்தையின் (BSE) சந்தை மூலதனம் தற்போது ₹1.4 லட்சம் கோடிக்கு அருகில் உள்ளது. ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி, BSE-யின் TTM Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் சுமார் 66.85x ஆக இருந்தது. ஆனால், NSE-யின் பட்டியலிடப்படாத P/E விகிதம் சுமார் 39.1x ஆக உள்ளது. இது NSE-க்கு அதிக மதிப்பீட்டை குறிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது வெறும் வருவாய் வளர்ச்சியை விட, லாபம் ஈட்டும் நிறுவனங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுப்பதால், இந்த மதிப்பீடு கேள்விக்குள்ளாக்கப்படலாம்.
2025-ல் பட்டியலிடப்பட்ட ஸ்டார்ட்அப்களில் 55% பங்குதாரர்கள், வெளியிட்ட விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் ஆவதாக தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. இதனால், முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு ஒழுக்கம் மற்றும் லாபம் ஈட்டும் திறனில் அதிக கவனம் செலுத்துகின்றனர்.
IPO-வில் உள்ள சவால்கள்
NSE-யின் IPO பல ஆண்டுகளாக இழுத்தடிக்கப்பட்டு வருகிறது. கோ-லொகேஷன் வசதிகள் மற்றும் சந்தை அணுகல் தொடர்பான முந்தைய ஒழுங்குமுறை விசாரணைகள் இதற்கு ஒரு காரணம். 2025-ல் சில ஒழுங்குமுறை தீர்வுகள் எட்டப்பட்டாலும், நிர்வாகம் மற்றும் இணக்கம் தொடர்பான சில கேள்விகள் நீடிக்கலாம்.
BSE உடன் ஒப்பிடும்போது, NSE-யின் சில பட்டியலிடப்படாத மதிப்பீட்டு அளவீடுகள் அதிகமாகத் தோன்றலாம். NSE-யின் பட்டியலிடப்படாத P/E 39.1x ஆக இருக்கும்போது, BSE-யின் TTM P/E 66.85x ஆக உள்ளது. இருப்பினும், BSE கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் 37% வருவாய் CAGR மற்றும் 61.08% நிகர லாபம் CAGR உடன் வலுவான நிதி வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. இது தொழில்துறையின் சராசரியை விட அதிகமாகும்.
EOI-க்கான கடுமையான தகுதி வரம்புகள், குறிப்பாக பங்கு வைத்திருக்கும் காலக்கெடு மற்றும் விற்பனையாளர்கள் மீண்டும் முதலீடு செய்ய தடை விதிக்கப்பட்டிருப்பது, வழங்கப்படும் பங்குகளின் மொத்த அளவைக் கட்டுப்படுத்தி, தேவையை குறைக்கக்கூடும். போட்டி நிறைந்த IPO சந்தையில், இந்த கட்டுப்பாடுகள் பிரீமியம் மதிப்பீட்டை ஆதரிப்பதற்குத் தேவையான பரந்த தேவையை உருவாக்குவதில் சிக்கலை ஏற்படுத்தலாம்.
சமீபத்திய சந்தை போக்குகள் மேலும் சவால்களை சேர்க்கின்றன. 2025-ல் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் இருந்து சுமார் ₹1.61 லட்சம் கோடி தொகையை திரும்பப் பெற்றுள்ளனர். இது உலகளாவிய அளவில் ஒரு எச்சரிக்கையான மனநிலையை காட்டுகிறது. உள்நாட்டு முதலீடுகள் ஓரளவு ஆதரவை அளித்தாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தை sentimento, நிரூபிக்கப்பட்ட லாபம் மற்றும் நிலையான வணிக மாதிரிகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு சாதகமாக உள்ளது.
NSE IPO-வுக்கான பார்வை
EOI காலக்கெடு நெருங்கிக்கொண்டிருக்கும் வேளையில், வரைவு ரெட் ஹெர்ரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸ் (DRHP) 2026-ன் நடுப்பகுதியில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. NSE IPO திட்டமிட்டபடி தொடர்கிறது. பல மெர்ச்சன்ட் பேங்கர்கள் நியமிக்கப்பட்டது, வலுவான தயாரிப்புகளை குறிக்கிறது. இருப்பினும், இந்த IPO-வின் வெற்றி, அதன் மதிப்பீட்டை, லாபம் மற்றும் நிலையான வளர்ச்சியை முக்கியமாகக் கருதும் முதலீட்டாளர்களின் தேவைகளுடன் பொருத்துவதிலும், அதன் சொந்த கடுமையான விதிகள் மற்றும் கடந்தகால ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களைக் கையாள்வதிலும் தங்கியுள்ளது.