Whalesbook
NSE Payout Freeze: புரோக்கர்கள் செபி-யிடம் கோரிக்கை
தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE)-யில் சமீபத்தில் நடந்த ₹78 கோடி பணப் பரிமாற்ற முடக்கம் (Payout Freeze), இந்திய சந்தைக் கட்டுப்பாட்டில் உள்ள சில இடைவெளிகளை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டியுள்ளது. இதனால், பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (SEBI)-யிடம் இது தொடர்பான தெளிவான விதிகளை உருவாக்க வேண்டும் என்று புரோக்கர்கள் அவசர கோரிக்கை விடுத்துள்ளனர். இந்த சம்பவம், பங்குச் சந்தை தொடர்பான புதிய சட்டங்கள், ஒழுங்குமுறை அதிகாரங்கள், முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு மற்றும் சந்தை liquidity-க்கு ஏற்படும் பாதிப்பு குறித்த விவாதங்களை எழுப்பியுள்ளது.
Payout Freeze-ஆல் ஏற்பட்ட பாதிப்பு
மே 5 அன்று, ஒரு வாடிக்கையாளரின் கணக்கில் அங்கீகரிக்கப்படாத வர்த்தகம் (Unauthorized Trading) நடந்ததாக எழுந்த புகாரைத் தொடர்ந்து, NSE உள்ளிட்ட சந்தை உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்கள் (MIIs) பணப் பரிமாற்றத்தை திடீரென நிறுத்தியது. இந்த முடக்கம், 160-க்கும் மேற்பட்ட புரோக்கர்களையும், 3,000-க்கும் மேற்பட்ட வாடிக்கையாளர்களையும் பாதித்துள்ளது. NSE ஒரு வழக்கமான விசாரணையை மேற்கொண்டு வரும் நிலையில், இந்த பரவலான பாதிப்பு புரோக்கர்களிடையே கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இதனால், வெளிப்படையான தீர்வு காலக்கெடுவை நிர்ணயிக்க வேண்டும் என அவர்கள் வலியுறுத்துகின்றனர். இந்திய பங்குச் சந்தைகள் வலுவான உள்நாட்டு liquidity-யால் ஆதரிக்கப்பட்டு, நிஃப்டி 50 (Nifty 50) மே மாத தொடக்கத்தில் 24,100 புள்ளிகளுக்கு அருகில் வர்த்தகமான நிலையில், இதுபோன்ற இடையூறுகள் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் சந்தை liquidity-யையும் குறைக்கும் அபாயம் உள்ளது.
புதிய சட்டம், MII அதிகாரங்கள் மற்றும் அபாயங்கள்
தற்போது, நாடாளுமன்ற ஆய்வில் உள்ள செக்யூரிட்டிஸ் மார்க்கெட் கோட் (SMC) மசோதா மீது அனைவரது கவனமும் திரும்பியுள்ளது. இந்த மசோதா, இந்தியாவின் பலதரப்பட்ட பங்குச் சந்தை சட்டங்களை ஒருங்கிணைத்து, சட்டவிரோத செயல்கள் குறித்து நடவடிக்கை எடுக்க MII-களுக்கு அதிக அதிகாரங்களை வழங்கக்கூடும். செபி தலைவர் துஹின் காந்த பாண்டே (Tuhin Kanta Pandey) தலைமையிலான ஆணையம், வணிகத்தை எளிதாக்குவதற்கும் கடுமையான அமலாக்கத்திற்கும் இடையில் ஒரு சமநிலையை ஏற்படுத்தும் 'சிறந்த ஒழுங்குமுறை' (optimal regulation) அணுகுமுறையை வகுத்துள்ளது. இருப்பினும், தெளிவான பாதுகாப்பு ஏற்பாடுகள் இல்லாமல் MII-களுக்கு அதிக அதிகாரம் வழங்கப்பட்டால், அது நியாயமற்ற நடவடிக்கைகளுக்கு வழிவகுக்கும் என விமர்சகர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர். இதற்கு முன், 2024-ல் பம்பாய் உயர் நீதிமன்றம் (Bombay High Court) ஒரு சட்டவிரோத டிமேட் கணக்கு முடக்கத்திற்காக செபி, NSE மற்றும் BSE மீது ₹80 லட்சம் அபராதம் விதித்தது, இது ஒழுங்குமுறை மீறல்களுக்கு எதிரான ஒரு எச்சரிக்கையாகும். அமெரிக்க எஸ்.இ.சி (U.S. SEC)-யின் நீதிமன்றம் சார்ந்த செயல்முறைகளிலிருந்து மாறுபட்டு, செபி-யின் நிர்வாக ரீதியான சொத்து முடக்கங்கள், நியாயம் மற்றும் உரிய செயல்முறை (due process) குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகின்றன.
சந்தை பாதிப்பு மற்றும் நியாயமற்ற தன்மை குறித்த அச்சங்கள்
சந்தை பங்குதாரர்களின் முக்கிய கவலை என்னவென்றால், ஒரு இணைக்கப்பட்ட அமைப்பில் (connected system) நீண்ட கால முடக்கங்கள் நிரபராதி முதலீட்டாளர்களை நியாயமின்றி தண்டிப்பதாகும். புகார்களின் அடிப்படையில், தெளிவான காலக்கெடு இல்லாமல் பரந்த அளவில் பணத்தை முடக்குவது, சந்தை liquidity-யையும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் கடுமையாக பாதிக்கும் என்று சட்ட நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். MII-களின் அதிக சுதந்திரம், விஷயங்களை விரைவுபடுத்துவதற்காக நோக்கமாகக் கொண்டாலும், தெளிவான, வெளிப்படையான விதிகளால் ஆதரிக்கப்படாவிட்டால், அது அதீத நடவடிக்கைகளுக்கு அல்லது சந்தை சீர்குலைவுக்கு வழிவகுக்கும். 2026-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் பல ஐ.பி.ஓ-க்கள் (IPO) இரண்டாம் நிலை சந்தையிலிருந்து liquidity-யை உறிஞ்சிவிடும் என்பதால், இதுபோன்ற ஒழுங்குமுறை liquidity நெருக்கடிகள் மிகவும் தீங்கு விளைவிக்கும். SCORES போன்ற தளங்களுடன் தகராறு தீர்க்கும் அமைப்பு மேம்பட்டு வந்தாலும், நியாயம் மற்றும் சிரமத்தைத் தடுக்க வலுவான வழிமுறைகள் தேவை.
புரோக்கர்கள் மேலும் தெளிவான விதிகளை கோருகின்றனர்
புரோக்கர்கள், பண முடக்கங்களுக்கான தெளிவான கால வரம்புகளையும், MII-களுக்கு அதிக சுயாதீன மதிப்பீட்டு அதிகாரத்தையும் கோருகின்றனர். SMC மசோதாவின் வளர்ச்சி, இந்த அதிகாரங்களை வடிவமைப்பதற்கும், எழுத்துப்பூர்வ காரணங்கள், அறிவிப்புக் காலங்கள் மற்றும் அதிகபட்ச முடக்க நேரங்கள் போன்ற பாதுகாப்பு அம்சங்களைச் சேர்ப்பதற்கும் முக்கியமானது. செபி-யின் 'சிறந்த ஒழுங்குமுறை' அணுகுமுறை, சந்தை வளர்ச்சியைத் தடுக்காமல், சந்தை ஒருமைப்பாட்டை உறுதி செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டு, அதன் மேற்பார்வையில் தெளிவையும் பொறுப்புணர்வையும் சேர்க்கும்போது சோதிக்கப்படும். ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் பரந்த சந்தையை சீர்குலைக்காமல் முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்க, சந்தைக்கு தெளிவான வழிகாட்டுதல் அவசியம்.