Whalesbook
SMC 2025: ஒரு புதிய விதி,
இந்தியாவின் நிதித்துறையில் ஒரு பெரிய மாற்றம் வரவிருக்கிறது. புதிதாக வந்துள்ள செக்யூரிட்டீஸ் மார்க்கெட்ஸ் கோட் 2025 (SMC), ஏற்கனவே இருந்த மூன்று முக்கிய சட்டங்களை - செக்யூரிட்டீஸ் கான்ட்ராக்ட்ஸ் (ரெகுலேஷன்) ஆக்ட், 1956; செபி ஆக்ட், 1992; மற்றும் டெபாசிட்டரீஸ் ஆக்ட், 1996 - அனைத்தையும் ஒரே சட்டத்தின் கீழ் கொண்டு வருகிறது. இதன் மூலம், இந்தியாவில் உள்ள டெபாசிட்டரீஸ்களின் பங்கு வெறும் இடைத்தரகராக இருந்து, நாட்டின் வளர்ந்து வரும் மூலதனச் சந்தையில் (capital market) ஒரு முக்கிய மார்க்கெட் இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் இன்ஸ்டிட்யூஷன் ஆக உயர்கிறது.
விரிவடையும் பொறுப்புகள் மற்றும் டிஜிட்டல் செக்யூரிட்டீஸ்
முன்னர் செக்யூரிட்டீஸ் பரிமாற்றங்களின் பதிவுகளைப் பராமரித்த டெபாசிட்டரீஸ்கள், இப்போது பணப் பங்கீடு, டிஜிட்டல் ஓட்டிங், மற்றும் முதலீட்டாளர் உரிமைகள் போன்ற பல புதிய பொறுப்புகளையும் ஏற்கின்றன. இது கார்ப்பரேட் நிர்வாகம் மற்றும் முதலீட்டாளர் ஈடுபாடு ஆகியவற்றில் டெபாசிட்டரீஸ்களின் பங்கை அதிகரிக்கிறது.
SMC-யின் முக்கிய அம்சம் என்னவென்றால், இனி அனைத்து செக்யூரிட்டீஸ்களும் டிஜிட்டல் வடிவத்தில் மட்டுமே வைத்திருக்கப்பட வேண்டும். பிசிக்கல் ஷேர் சான்றிதழ்களை இனி வைத்துக்கொள்ள முடியாது. இது இந்தியாவின் டிஜிட்டல் மயமாக்கல் முயற்சிகளுக்கு வலு சேர்க்கிறது. 2025-26 பொருளாதார ஆய்வின்படி, FY26-ல் மட்டும் 23.5 மில்லியன் புதிய டிமேட் அக்கவுண்ட்கள் தொடங்கப்பட்டுள்ளன, இது மொத்த எண்ணிக்கையை 216 மில்லியன்க்கு மேல் உயர்த்தியுள்ளது.
டெபாசிட்டரி பார்டிசிபன்ட்ஸ்: ஏஜென்ட்களில் இருந்து மெம்பர்ஸ் ஆக மாற்றம்
SMC-ல் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் டெபாசிட்டரி பார்டிசிபன்ட்ஸ் (DPs) வரையறையில் ஏற்பட்டுள்ளது. இதற்கு முன்பு டெபாசிட்டரீஸ்களின் ஏஜென்ட்களாக செயல்பட்ட DPs, இப்போது 'மெம்பர்ஸ்' ஆக கருதப்படுகிறார்கள். இது ஒரு ஏஜென்ட்-கிளையன்ட் உறவில் இருந்து மெம்பர்ஷிப் அமைப்புக்கு மாறுகிறது. இதனால், பொறுப்புக்கூறல் (accountability) முறை மாறுகிறது. SMC-ல் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பிற்கான இண்டெம்னிஃபிகேஷன் போன்ற ஏற்பாடுகள் இருந்தாலும், ஏஜென்ட் முறையில் இருந்த நேரடிப் பொறுப்பு, மெம்பர்ஷிப் முறைக்கு மாறும் போது, முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு குறித்த கவலைகள் எழுந்துள்ளன. செபி (SEBI) இந்த புதிய அமைப்பை மிகக் கவனமாகக் கண்காணிக்க வேண்டும்.
முக்கிய டெபாசிட்டரீஸ்கள் மற்றும் அனலிஸ்ட்களின் பார்வை
இந்தியாவின் முக்கிய டெபாசிட்டரீஸ்களான நேஷனல் செக்யூரிட்டீஸ் டெபாசிட்டரி லிமிடெட் (NSDL) மற்றும் சென்ட்ரல் டெபாசிட்டரி சர்வீசஸ் (இந்தியா) லிமிடெட் (CDSL) ஆகியவை இந்த மாற்றத்தில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. NSDL-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹17,720 கோடி ஆக உள்ளது. CDSL-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹27,438 கோடி ஆக உள்ளது, இதன் P/E ரேஷியோ சுமார் 58x ஆக இருந்தது.
அனலிஸ்ட்கள் டெபாசிட்டரீஸ் துறையின் எதிர்காலம் பிரகாசமாக இருப்பதாகக் கூறுகின்றனர். ஆக்சிஸ் கேப்பிட்டல், NSDL-க்கு ₹1,000 மற்றும் CDSL-க்கு ₹1,425 என்ற டார்கெட் விலையுடன் 'ஆட்' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. இருப்பினும், மார்க்கெட் அட்ஜஸ்ட்மென்ட்கள் மற்றும் ரெகுலேட்டர்களிடம் இருந்து வரும் பிரைசிங் பிரஷர் காரணமாக நியர்டெர்ம் கெயின்கள் லிமிட் ஆகலாம் என்றும் அவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.
ஆபத்துகள் மற்றும் எதிர்காலம்
DP-க்கள் ஏஜென்ட்களில் இருந்து மெம்பர்ஸ் ஆக மாறுவது, பொறுப்புக்கூறலில் சிக்கலை ஏற்படுத்தலாம். செபி இதைச் சரியாகக் கண்காணிக்கவில்லை என்றால், இதில் ஓட்டைகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. டிஜிட்டல் அசெட் வகைகளின் விரிவான பட்டியல், சந்தை அபாயங்களையும் அதிகரிக்கக்கூடும். இந்த மெம்பர்ஷிப் அமைப்பு, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை முன்பு போல் வலுவாகப் பாதுகாக்குமா என்பதை செபி உறுதி செய்ய வேண்டும்.
SMC-ன் புதிய விதிமுறைகள், ஒரு ஒருங்கிணைந்த மற்றும் நவீன இந்தியப் பங்குச் சந்தையை உருவாக்குவதற்கான ஒரு பெரிய படியாகும். டெபாசிட்டரீஸ்களை முக்கிய நிறுவனங்களாகவும், செக்யூரிட்டீஸ்களை டிஜிட்டலாகவும் மாற்றுவது வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் செயல்திறனை மேம்படுத்தும். ஆனால், DP-மெம்பர்ஷிப் மாற்றத்தின் வெற்றி, முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைப் பாதுகாப்பதில் உள்ளது. செபியின் உறுதியான அமலாக்கம்தான், இந்த நவீனமயமாக்கல் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பாதிக்காமல் இருப்பதை உறுதி செய்யும்.