இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல் அமலுக்கு வந்துள்ள புதிய 'Closing Auction Session' (CAS) சில பிரச்சனைகளை ஏற்படுத்தி வருகிறது. இதனால் சந்தையில் திடீர் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் பணப்புழக்க (Liquidity) குறைவு ஏற்படுவதாக தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன.
புதிய 'Closing Auction' ஏன் முக்கியம்?
இதுவரை, பங்குச் சந்தையின் கடைசி 30 நிமிட வர்த்தகத்தின் சராசரி விலையான Volume Weighted Average Price (VWAP) கணக்கிடப்பட்டு, அதுவே இறுதி விலையாக கருதப்பட்டது. ஆனால், ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல், F&O பங்குகள் அனைத்திற்கும் புதிய 'Closing Auction Session' (CAS) முறை அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இந்த புதிய முறையில், பிற்பகல் 3:15 முதல் 3:30 வரை உள்ள குறுகிய நேரத்தில் இறுதி விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டு, 3:35 மணிக்குள் அதிகாரப்பூர்வமாக வெளியிடப்படுகிறது.
இந்த மாற்றம் வர்த்தகர்களை மட்டுமல்லாது, இன்டெக்ஸ் ஃபண்ட்ஸ், மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ் மற்றும் F&O கான்ட்ராக்ட் செட்டில்மென்ட்களையும் பாதிக்கிறது. ஏனென்றால், இந்த இறுதி விலைதான் இவற்றின் மதிப்பீட்டை நேரடியாக தீர்மானிக்கிறது.
புதிய ஏல முறை திடீரென சந்தை குறியீடுகளில் (Nifty போன்றவை) 150 முதல் 200 புள்ளிகள் வரை ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்தும் போது, அது முதலீட்டாளர்களின் போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறனை பாதிக்கிறது மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு ரிஸ்க் மேனேஜ்மென்டை சிக்கலாக்குகிறது.
தொழில்நுட்ப மற்றும் பணப்புழக்க சிக்கல்கள்
சந்தை வல்லுநர்கள், தற்போதைய ஏல அமைப்பு சீராக செயல்பட தேவையான தொழில்நுட்ப வசதிகளை கொண்டிருக்கவில்லை என்று சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். தற்போது, சந்தை மற்றும் லிமிட் ஆர்டர்கள் மட்டுமே அனுமதிக்கப்படுகின்றன. இதனால், வாங்குபவர்கள் அதிகமாக இருந்தாலோ அல்லது விற்பவர்கள் அதிகமாக இருந்தாலோ, விலை கட்டுப்பாடு இல்லாமல் வேகமாக உயரும் அல்லது குறையும்.
இதை சரிசெய்ய, உலக சந்தைகளில் பயன்படுத்தப்படும் 'Imbalance Only' ஆர்டர் போன்ற மேம்பட்ட ஆர்டர் வகைகளை அறிமுகப்படுத்த வேண்டும் என பரிந்துரைக்கப்படுகிறது. இது, விலையை மேலும் பாதிக்காமல், அதிகப்படியான வர்த்தக அளவை மட்டும் ஈடுசெய்ய உதவும்.
மேலும், நிகழ்நேரத் தரவுகள் (real-time data) மிக வேகமாக பகிரப்பட வேண்டியது அவசியம். தற்போது, 'paired quantity' (ஏற்கனவே பொருந்தக்கூடிய ஆர்டர்களின் அளவு) மற்றும் நிலுவையில் உள்ள 'imbalance' பற்றிய போதுமான தகவல்கள் வர்த்தகர்களுக்கு கிடைப்பதில்லை. இதனால், அவர்கள் இறுதி நிமிடங்களில் சரியான முடிவுகளை எடுக்க முடிவதில்லை.
பணப்புழக்கம் (Liquidity) பற்றாக்குறையும் ஒரு பெரிய சவால். தேவை அதிகமாக இருக்கும்போதும், அதை பூர்த்தி செய்ய போதுமான விற்பனையாளர்கள் இல்லாத நிலை ஏற்படுகிறது. பங்குகளை இரவல் வாங்கி விற்கும் சந்தை (lending market) தற்போது மிகவும் கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இதனால், பல ஃபண்டுகள் ஏலத்தில் விற்பனையாளராக பங்கேற்க சிரமப்படுகின்றன.
ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் நிலைப்பாடு (Regulator's Stance)
இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), இந்த புதிய முறையை மாற்றப் போவதில்லை என்பதில் தெளிவாக உள்ளது. சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடமிருந்து வரும் ஆரம்பகட்ட குழப்பங்கள் மற்றும் கருத்துக்களுக்கு மத்தியிலும், இந்த புதிய Closing Auction முறையை திரும்பப் பெற மாட்டோம் என உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. இந்த முறையை மேலும் மேம்படுத்துவதிலும், பங்கேற்பாளர்கள் இந்த நுணுக்கங்களுக்கு பழகும்போது அதன் செயல்திறனை அதிகரிப்பதிலும் கவனம் செலுத்தப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வர்த்தகர்களுக்கு, தரவு வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கும் வழிமுறைகள் கொண்டுவரப்படுமா என்பதை கண்காணிப்பது முக்கியம்.