SEBI-யின் ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் திட்டம்: உலகளாவிய ஆதரவு! ஆனால் இந்த ஆபத்து எச்சரிக்கை!

இந்திய சந்தையின் டெரிவேடிவ்ஸ் பிரிவில் வர்த்தகத்தை மேம்படுத்த SEBI கொண்டு வந்துள்ள ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் (Strike Price) மேலாண்மை திட்டத்திற்கு உலகளாவிய FIA அமைப்பு ஆதரவு தெரிவித்துள்ளது. எனினும், 'ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட்' (Open Interest) உள்ள ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்களை நீக்குவது வர்த்தகர்களுக்கு சிக்கலை ஏற்படுத்தும் என எச்சரித்துள்ளது.

என்ன நடந்தது?

உலகளாவிய தரகு நிறுவனங்கள் மற்றும் சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் அமைப்பான 'ஃபியூச்சர்ஸ் இண்டஸ்ட்ரி அசோசியேஷன்' (FIA), இந்தியப் பங்குச்சந்தை ஒழுங்குமுறை வாரியமான செபி (SEBI) கொண்டுவந்துள்ள புதிய ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் மேலாண்மை திட்டத்திற்கு தனது ஆதரவைத் தெரிவித்துள்ளது. கடந்த மே மாதம், பங்குச் சந்தைகளில் ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்கள் அறிமுகப்படுத்தப்படும், மதிப்பாய்வு செய்யப்படும் மற்றும் நீக்கப்படும் முறைகளை தரப்படுத்துவதற்காக செபி ஒரு கலந்தாய்வு அறிக்கையை வெளியிட்டது. சந்தையில் திடீர் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்படும்போது, வர்த்தகர்களுக்கு எப்போதும் சரியான கான்ட்ராக்ட்கள் கிடைப்பதை உறுதி செய்வதே செபியின் முக்கிய நோக்கம்.

FIA இந்த முன்முயற்சியை செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்துவதற்கான ஒரு படியாக வரவேற்பதோடு, தற்போதுள்ள ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்களை மிகத் தீவிரமாக நீக்குவதால் ஏற்படக்கூடிய ஆபத்துகள் குறித்தும் தனது முக்கிய கருத்துக்களைத் தெரிவித்துள்ளது.

முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?

இந்தியப் பங்குச்சந்தையில் ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகம் (Options Trading) தான் மிகப் பெரிய அளவில் நடக்கும் பிரிவாகும். லட்சக்கணக்கான சில்லறை மற்றும் பெருநிறுவன முதலீட்டாளர்கள் இதில் ஈடுபட்டுள்ளனர். ஒரு வர்த்தகத்தின் லாபம் அல்லது நஷ்டத்தைத் தீர்மானிப்பதில் ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. தற்போது, சந்தை விலைகள் கணிசமாக மாறும்போது, சில ஆப்ஷன் கான்ட்ராக்ட்கள் தேவையற்றவையாக மாறலாம், மற்றவை தேவைப்படலாம். செபியின் திட்டத்தின்படி, பங்குச் சந்தைகள் புதிய ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்களை அறிமுகப்படுத்தி, பழையவற்றை நீக்கும்.

FIA-வின் முக்கிய கவலை என்னவென்றால், ஒரு பங்குச் சந்தை, 'ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட்' (அதாவது, மூடப்படாத, வர்த்தகர்களிடம் உள்ள மொத்த ஆப்ஷன் கான்ட்ராக்ட்களின் எண்ணிக்கை) இன்னும் இருக்கும் ஒரு ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸை நீக்க முடிவு செய்தால், அது சிக்கலை ஏற்படுத்தும். அப்படிப்பட்ட ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் நீக்கப்பட்டால், அந்த நிலைகளைக் கொண்ட வர்த்தகர்கள் தங்கள் நிலைகளை முன்கூட்டியே விற்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம் அல்லது அவர்கள் திட்டமிட்டபடி இல்லாமல், காலாவதி வரை வைத்திருக்க நேரிடலாம். எனவே, எந்தவொரு ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸையும் நீக்குவது, ஏற்கனவே உள்ள நிலைகளில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தாமல் இருப்பதை உறுதி செய்யுமாறு FIA செபியிடம் வலியுறுத்துகிறது.

சந்தை தரத்தை வலுப்படுத்துதல்

ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட் குறித்த எச்சரிக்கையைத் தாண்டி, தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE) மற்றும் மும்பை பங்குச் சந்தை (BSE) உட்பட அனைத்துப் பங்குச் சந்தைகளுக்கும் ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் மேலாண்மைக்கான பொதுவான, குறைந்தபட்ச தரநிலைகளை செபி நிறுவ வேண்டும் என FIA பரிந்துரைத்துள்ளது. சந்தைப் பிரிவைப் பொறுத்து ஸ்ட்ரைக் இடைவெளிகளை மாற்றியமைக்க பங்குச் சந்தைகளுக்கு நெகிழ்வுத்தன்மை இருக்க வேண்டும் என்றாலும், எந்த நேரத்திலும் எவ்வளவு 'இன்-தி-மணி' (In-the-Money) மற்றும் 'அவுட்-ஆஃப்-தி-மணி' (Out-of-the-Money) கான்ட்ராக்ட்கள் இருக்க வேண்டும் என்பதற்கு தெளிவான, பரிந்துரைக்கப்பட்ட குறைந்தபட்ச அளவுகள் இருக்க வேண்டும் என்று இந்த அமைப்பு பரிந்துரைத்துள்ளது. இது விலை கண்டறிதல் (Price Discovery) திறமையாக இருப்பதையும், வர்த்தகர்கள் எந்தப் பங்குச் சந்தையைப் பயன்படுத்தினாலும் ஹெட்ஜிங் (Hedging) வசதியாக இருப்பதையும் உறுதி செய்யும். மேலும், புதிய ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்களின் சேர்ப்பு அல்லது நீக்கங்கள், தரகர்கள் மற்றும் பங்கேற்பாளர்களுக்கு தொழில்நுட்ப சிக்கல்களைத் தவிர்க்க, தரப்படுத்தப்பட்ட, தானியங்கு பரிவர்த்தனை வழிமுறைகள் மூலம் நிர்வகிக்கப்பட வேண்டும் என்றும் FIA கூறியுள்ளது.

முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் பார்க்கலாம்?

டெரிவேடிவ்ஸ் பிரிவில் தீவிர வர்த்தகம் செய்பவர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது மிகவும் கட்டமைக்கப்பட்ட மற்றும் பதிலளிக்கக்கூடிய சந்தை சூழலை நோக்கி நகர்வதைக் காட்டுகிறது. அதிக ஏற்ற இறக்கமான வர்த்தக அமர்வுகளின் போது ஏற்படும் 'லிக்விடிட்டி கேப்களை' (Liquidity Gaps) குறைக்க ஒழுங்குமுறை ஆணையம் செயல்பட்டு வருகிறது. FIA பரிந்துரைகளின்படி இவை செயல்படுத்தப்பட்டால், ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ்களின் திடீர் கிடைக்காமையால் எதிர்பாராத இடையூறுகளை எதிர்கொள்ளும் வாய்ப்பு குறைவாக உள்ள, மிகவும் கணிக்கக்கூடிய வர்த்தக சூழலை இது வழங்கும். சந்தை உள்கட்டமைப்பில் இது ஒரு சாத்தியமான முன்னேற்றமாக முதலீட்டாளர்கள் பார்க்கலாம்.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

அடுத்ததாக, செபியிடமிருந்து வரும் இறுதி சுற்றறிக்கை முக்கியமானது. ஒழுங்குமுறை ஆணையம் ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட் தொடர்பான FIA-வின் கவலைகளை எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும். செபி, ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் நீக்கத்தால் பாதிக்கப்படும் தற்போதைய கான்ட்ராக்ட்களைப் பாதுகாக்கும் 'கிராண்ட்ஃபாதரிங்' (Grandfathering) விதிகளை அறிமுகப்படுத்துமா அல்லது ஒரு ஸ்ட்ரைக் ப்ரைஸ் முழுமையாக நீக்கப்படுவதற்கு முன்பு அனைத்து ஓபன் பொசிஷன்களும் முதிர்ச்சியடைய அனுமதிக்குமா என்பது இறுதி விதிகளில் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விவரமாகும். இந்த செயல்பாட்டு வழிகாட்டுதல்கள் குறித்த தொடர்ச்சியான புதுப்பிப்புகள், டெரிவேடிவ்ஸ் சூழல் எவ்வாறு உருவாகிறது என்பதைப் புரிந்துகொள்ள முக்கியமாக இருக்கும்.