டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகம் சரிவு: புதிய க்ளோசிங் ஏலத்தால் சந்தையில் மாற்றம்

புதன்கிழமை (ஆகஸ்ட் 25, 2026), இந்திய பங்குச்சந்தை புதிய க்ளோசிங் ஏலக் காலத்தின் (CAS) கீழ் தனது முதல் மாதாந்திர டெரிவேட்டிவ்ஸ் முடிவை சந்தித்தது. இந்த காலகட்டத்தில் மொத்தம் ₹5.69 லட்சம் கோடி டெரிவேட்டிவ்ஸ் வருவாய் ஈட்டப்பட்டது. இது முந்தைய மாதமான ஜூலை 28 அன்று பதிவு செய்யப்பட்ட ₹5.92 லட்சம் கோடி உடன் ஒப்பிடும்போது தோராயமாக 4% சரிவாகும்.

இந்த புதிய ஏல அமைப்பு, ஆகஸ்ட் 3, 2026 அன்று பயன்பாட்டிற்கு வந்தது. இது இதற்கு முன் இருந்த வால்யூம்-வெயிட்டட் சராசரியின் அடிப்படையில் இறுதி விலையை நிர்ணயிக்கும் முறையை மாற்றியமைத்துள்ளது. வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிப்பது, இந்திய சந்தையை உலகளாவிய தரங்களுடன் இணைப்பது மற்றும் விலை நிர்ணயத்திற்காக ஒரு பிரத்யேக காலத்தை உருவாக்குவதன் மூலம் விலை கையாளுதல்களைத் தடுப்பது இதன் முக்கிய நோக்கங்கள்.

வர்த்தக செயல்பாட்டில் மாற்றம்

CAS நடைமுறைக்கு வந்ததிலிருந்து சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் வர்த்தக முறைகளில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்களை கவனித்துள்ளனர். ஏலத்தின் மூலம் இறுதி விலை ஒரு குறிப்பிட்ட 20 நிமிட காலக்கெடுவில் தீர்மானிக்கப்படுவதால், கணிசமான வர்த்தக செயல்பாடு அன்றைய தினத்தின் முந்தைய மணிநேரங்களுக்கு நகர்ந்துள்ளது. பிற்பகல் 3:00 மணி முதல் 3:15 மணி வரையிலான நேரம் அதிக செயல்பாடுகளுடன் கூடிய நேரமாக மாறியுள்ளது. அதே நேரத்தில், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், ஆர்பிட்ரேஜர்கள் மற்றும் தனியுரிமை நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் பங்கேற்பு பிற்பகல் 3:15 மணிக்கு பிறகு குறைந்துள்ளது. குறிப்பாக இன்டெக்ஸுகளைக் கண்காணிக்கும் பாஸிவ் ஃபண்டுகள் மற்றும் அதிவேக வர்த்தகர்கள் (High-Frequency Traders) மட்டுமே இறுதி ஏலக் காலத்தில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றனர்.

இந்த மாற்றங்கள் சந்தை பணப்புழக்கம் (Liquidity) மற்றும் விலை கண்டுபிடிப்பில் (Price Discovery) தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த அமைப்பு இறுதி விலைகளை நிலைப்படுத்த முயன்றாலும், இந்த மாற்றம் சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கு புதிய சவால்களை உருவாக்கியுள்ளது. ஆரம்ப நாட்களில், இறுதி விலைகளில் சில ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்பட்டன, இது சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI-யை சில வர்த்தகங்களை சாத்தியமான முறைகேடுகளுக்காக ஆய்வு செய்யத் தூண்டியது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, இதன் பொருள் என்னவென்றால், பழைய அமைப்பைப் போலல்லாமல், அன்றைய இறுதி விலை வித்தியாசமாக செயல்படக்கூடும், குறிப்பாக ஏலக் காலத்தில் பணப்புழக்கம் சில பங்கேற்பாளர்களிடையே மட்டுமே குவிந்தால்.

தற்போது, CAS கட்டமைப்பு ஃபியூச்சர்ஸ் & ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவில் உள்ள 208 பங்குகளில் பொருந்தும். இந்த பங்குகள் இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள் மற்றும் ETF-களால் நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்களில் கணிசமான பகுதியைக் குறிக்கின்றன. சந்தை இந்த மாற்றத்திற்கு தொடர்ந்து ஏற்புடையதாக ஆகும்போது, முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கிய விஷயம் என்னவென்றால், ஏலக் காலத்தில் பணப்புழக்கம் நிலைபெறுமா அல்லது சில பங்கேற்பாளர்களின் விலகல் பரந்த விலை இடைவெளிகளுக்கு வழிவகுக்குமா என்பதுதான். மேலும், இன்டெக்ஸ் மதிப்பீடுகள் மற்றும் பரஸ்பர நிதி நிகர சொத்து மதிப்புகள் (NAVs) இந்த புதிய விலை கண்டுபிடிப்பு முறைக்கு வரவிருக்கும் மாதங்களில் எவ்வாறு ஏற்புடையதாகின்றன என்பதையும் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கவனித்து வருகின்றனர்.