Whalesbook
STT வரி உயர்வு BSE-க்கு சாதகம்!
இந்தியாவின் பங்குச் சந்தை டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Derivatives) வர்த்தகத்தில் ஒரு முக்கிய மாற்றம் நிகழ்ந்துள்ளது. ஏப்ரல் 2026-ல் அமலுக்கு வந்த செக்யூரிட்டிஸ் டிரான்ஸாக்ஷன் டாக்ஸ் (STT) உயர்வு, இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது. இந்த வரி உயர்வால் வர்த்தக செலவுகள் அதிகரித்தாலும், பாంబే ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) அதன் வர்த்தக கட்டணங்களைக் குறைத்து, தேசிய பங்குச் சந்தைக்கு (NSE) ஒரு பெரிய போட்டியை உருவாக்கியுள்ளது. இதன் விளைவாக, ஏப்ரல் மாதத்தில் BSE-யின் ஃபியூச்சர்ஸ் & ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) சந்தையின் சராசரி தினசரி வர்த்தக அளவு (Average Daily Turnover - ADT) சுமார் 20% அதிகரித்து ₹269 லட்சம் கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. அதே சமயம், NSE-யின் ADT சுமார் 26% சரிந்து ₹216 லட்சம் கோடி ஆக குறைந்துள்ளது.
புதிய ரெகுலேஷன்ஸ்களும் மாற்றங்களும்
STT உயர்வுடன், சில ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களும் (Regulatory changes) டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையை மாற்றி வருகின்றன. இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) இனி இன்டெக்ஸ் டெரிவேட்டிவ்ஸ்களுக்கு ஒரே ஒரு வாராந்திர காலாவதி (Single Weekly Expiry) மட்டுமே அனுமதிக்கிறது. NSE-யின் இந்த முடிவால், BSE தனக்கென ஒரு காலாவதி நாளைத் தேர்ந்தெடுத்து வாடிக்கையாளர்களை ஈர்த்துள்ளது. இது ஊக வணிகத்தைக் (Speculation) குறைத்து, வர்த்தகத்தை எளிதாக்கும் என SEBI கூறுகிறது. மேலும், ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் கடுமையான லீவரேஜ் (Leverage) விதிகளை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இதன் கீழ், வங்கிகள் இடைத்தரகர்களுக்கான கடன் வசதிகளை முழுமையாக ஈடுசெய்ய வேண்டும், மேலும் சொந்த வர்த்தகத்திற்கான (Proprietary trading) கடன் வழங்குவதைத் தடை செய்துள்ளது. இது வர்த்தக அளவைக் கட்டுப்படுத்துவதையும், வர்த்தகர்களுக்கான மூலதனத் தேவைகளை அதிகரிப்பதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
வர்த்தகக் கட்டணங்களில் BSE-யின் அதிரடி
BSE-யின் இந்த வளர்ச்சிக்கு அதன் குறைந்த வர்த்தக கட்டணங்களும் முக்கிய காரணம். ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களுக்கு BSE எந்த கட்டணமும் வசூலிப்பதில்லை, ஆனால் NSE ஒரு லட்சம் ரூபாய்க்கு ₹1.83 கட்டணமாக வசூலிக்கிறது. ஸ்டாக் ஆப்ஷன்களைப் பொறுத்தவரை, BSE ஒரு லட்சம் ரூபாய்க்கு ₹5 கட்டணம் வசூலிக்கிறது, இது NSE-யின் ₹36 உடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு. இதனால், ஏப்ரல் மாதத்தில் BSE-யின் சந்தைப் பங்கு (Market Share) 55% ஆக உயர்ந்தது, இது மார்ச் மாதத்தில் இருந்த 44% -லிருந்து அதிகமாகும். NSE-யின் பங்கு 45% ஆக குறைந்தது, இது முந்தைய 56% -லிருந்து சரிவு.
NSE-க்கு சவால், BSE-க்கு வாய்ப்பு
வரலாற்று ரீதியாக, NSE டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் 75-80% பங்கைக் கொண்டிருந்தது. ஆனால், FY26-ன் முதல் பாதியில், NSE-யின் பங்கு 61% ஆகவும், BSE-யின் பங்கு 38% ஆகவும் குறைந்துள்ளது. ஏப்ரல் மாத புள்ளிவிவரங்கள் BSE-க்கு ஒரு பெரிய முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. BSE-யின் P/E விகிதம் மே 2026-ல் சுமார் 70-78 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹151,000 கோடி ஆகவும் இருந்தது. ஒட்டுமொத்தமாக, ஏப்ரல் 2026-ல் இந்தியப் பங்குச் சந்தை மீண்டு வந்தது. ஆனால், டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைப் போக்குகள், இந்த ஏற்றம் புதிய முதலீடுகளால் அல்ல, மாறாக ஷார்ட் கவரிங்கால் (Short Covering) ஏற்பட்டதாகக் காட்டுகிறது. உயர் வரி மற்றும் புதிய விதிமுறைகள் காரணமாக வர்த்தக அளவு குறையலாம் என நிபுணர்கள் எதிர்பார்த்தனர்.
எதிர்காலப் பார்வை
இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை தொடர்ந்து மாறிக்கொண்டே இருக்கும். அதிக STT, கடுமையான லீவரேஜ் விதிகள், மற்றும் SEBI-யின் கட்டுப்பாடுகள் ஆகியவை எதிர்காலத்தில் வர்த்தக அளவைக் குறைத்தாலும், மிகவும் கவனமான வர்த்தகத்தை ஊக்குவிக்கும். BSE போன்ற நிறுவனங்கள், குறைந்த கட்டணம், சிறந்த தொழில்நுட்பம், மற்றும் புத்திசாலித்தனமான தயாரிப்புத் தேர்வுகள் மூலம் தொடர்ந்து NSE உடன் போட்டியிடும். வருவாய் வளர்ச்சி சீரடையும் என்றும், அதிவேக வளர்ச்சிக்குப் பதிலாக ஒழுக்கமான, உத்தி சார்ந்த வர்த்தகத்திற்கு முக்கியத்துவம் அளிக்கப்படும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.