ஸ்மால்-கேப் பங்குகள்: அதிக ரிஸ்க், குறைவான லாபம்! முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டுமா?

ஸ்மால்-கேப் பங்குகள்: மாயமான லாபம்?

ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் நீண்ட கால முதலீட்டில் அதிக லாபம் தரும் என்ற எண்ணம் மெல்ல மெல்ல மறைந்து வருகிறது. கடந்த 20 ஆண்டுகளாக நிஃப்டி ஸ்மால் கேப் 250 TRI மற்றும் நிஃப்டி 100 TRI குறியீடுகளின் செயல்திறனை ஒப்பிடும்போது, பெரிய நிறுவனப் பங்குகளை விட ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் லாபம் மிகக் குறைவாகவே உள்ளது. குறிப்பாக, ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் அதீத ஏற்ற இறக்கங்களை (Volatility) கணக்கில் கொண்டால், அதன் ரிஸ்க்-சரிசெய்யப்பட்ட வருமானம் (Risk-adjusted returns) பெரிய பங்குகளை விட சிறப்பாக இல்லை என்பது தெளிவாகிறது.

ஏற்ற இறக்கம் ஒரு பெரும் வரி!

ஸ்மால்-கேப் பிரிவில் முதலீடு செய்பவர்கள், மிகக் குறைவான கூடுதல் லாபத்திற்காக அதிகப்படியான ஏற்ற இறக்கத்தை சந்திக்க வேண்டியுள்ளது. வரலாற்று ரீதியாக, ஸ்மால்-கேப் பிரிவில் அதிக வளர்ச்சி இருக்கும் என நம்பப்பட்டது. ஆனால், தற்போதைய தரவுகள் வருடத்திற்கு சுமார் 8% அதிகமாக உள்ள இந்த ஏற்ற இறக்கம், நீண்ட கால முதலீட்டின் வளர்ச்சியை பாதிக்கிறது. சந்தை சரியும் காலங்களில், ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் சரிவு பெரிய பங்குகளை விட அதிகமாக இருப்பதால், நல்ல காலத்தில் கிடைத்த லாபத்தையும் இழக்கும் நிலை ஏற்படுகிறது.

'வாங்கி வைத்திருத்தல்' உத்தி தோல்வி?

ஸ்மால்-கேப் குறியீடுகளில் உள்ள சுழற்சி ஏற்ற இறக்கங்கள் (Cyclical volatility), பாரம்பரிய 'வாங்கி வைத்திருத்தல்' (Buy-and-hold) உத்தியை ஒரு பயனுள்ள கருவியாக இல்லாமல், ஒரு சுமையாக மாற்றியுள்ளது. செயல்திறன் குறிப்பிட்ட சந்தை நிலைகளில் மட்டுமே அதிகமாக இருப்பதால், தவறு செய்வதற்கு மிகக் குறைவான வாய்ப்பே உள்ளது. கடந்த 3 ஆண்டுகால வருவாய் தரவுகளைப் பார்த்தால், இதில் 38% புள்ளிகள் வரை வித்தியாசம் இருக்கலாம். இதன் பொருள், தவறான நேரத்தில் முதலீடு செய்தால், பல ஆண்டுகள் தேக்கநிலையை சந்திக்க நேரிடும்.

தற்காலிக மாற்றங்கள் மற்றும் மதிப்பீட்டு மாற்றம்

சந்தை திருத்தங்கள் (Market corrections) காரணமாக, ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் மதிப்பீட்டு பெருக்கங்கள் (Valuation multiples) குறையத் தொடங்கியுள்ளன. இது தற்காலிகமாக முதலீடுகளை மாற்ற ஒரு வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது. பரந்த குறியீட்டு வெளிப்பாட்டிற்குப் பதிலாக, தரமான காரணிகள் மற்றும் பணப்புழக்கத் தெரிவுநிலைக்கு (Cash-flow visibility) முன்னுரிமை அளிக்கும் நிதிகளுக்கு பெரிய முதலீடுகள் செல்கின்றன. அடுத்த 18 மாதங்களில், ஸ்மால்-கேப் பிரிவிற்குள் குறிப்பிட்ட பிரிவுகளை தனிமைப்படுத்துவதன் மூலம் வாய்ப்புகள் உள்ளன.

அபாயகரமான உண்மை: கட்டமைப்பு பலவீனம்

ரிஸ்க்-தவிர்ப்பு கண்ணோட்டத்தில், ஸ்மால்-கேப் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் உள்ள முக்கிய ஆபத்து பணப்புழக்கப் பொறி (Liquidity trap). பல ஃபண்டுகள் குறைந்த பங்குப் புழக்கத்துடன் (Limited free float) நிறுவனங்களில் கணிசமான பங்குகளை வைத்திருக்கின்றன. மேலும், ஸ்மால்-கேப் மேலாளர்கள் திறன் கட்டுப்பாடுகளை (Capacity constraints) எதிர்கொள்கின்றனர். ஃபண்ட் சொத்துக்கள் அதிகரிக்கும் போது, குறைந்த பணப்புழக்கப் பங்குகளில் செயல்படும் திறன் குறைகிறது. ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் (Regulatory scrutiny) ஒரு தொடர்ச்சியான நிழலாகவே உள்ளது.