Whalesbook
முதலீட்டாளர்கள் கவனத்திற்கு: MF-ன் கணிப்பு சக்தி பூஜ்யம்!
மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் (MF) ஒரு பங்கில் முதலீடு செய்கின்றன என்றால், அந்தப் பங்கு நிச்சயம் நல்ல லாபம் தரும் என நாம் பொதுவாக நினைப்போம். ஆனால், இது உண்மையல்ல என புதிய ஆய்வு ஒன்று தெளிவாகக் கூறுகிறது. கடந்த 6 வருடங்களாக (FY21 முதல் FY26 வரை) சுமார் 550 பங்குகளை ஆய்வு செய்ததில், MF க்கள் ஒரு பங்கில் முதலீடு செய்வதை அதிகரிப்பதற்கும், அந்தப் பங்கு எதிர்காலத்தில் தரும் லாபத்திற்கும் இடையே எந்தவிதமான தொடர்பும் இல்லை என்பது புள்ளிவிவரங்களுடன் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த தொடர்பு பூஜ்யத்திற்கு மிக அருகில், அதாவது வெறும் 0.07 ஆக மட்டுமே உள்ளது.
அதேபோல், MF க்கள் முதலீடு செய்யும் நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சிக்கும், அடுத்தடுத்து வரும் பங்கு லாபத்திற்கும் இடையேயான தொடர்பும் வெறும் 0.06 ஆக மட்டுமே உள்ளது. அதாவது, MF க்கள் எதிர்கால வருவாய் வளர்ச்சியை சரியாக கணிக்கத் தவறிவிட்டன அல்லது அளவுக்கு அதிகமாக விலை கொடுத்து பங்குகளை வாங்கியுள்ளன.
பங்கு விலையின் கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) -5.86% முதல் +63.94% வரை இருந்ததும், வருவாய் வளர்ச்சியின் CAGR -13.10% முதல் +230.86% வரை இருந்ததும், இந்த ஏற்றத்தாழ்வுகளுக்கு சான்றாகும். MF க்கள் அதிக நம்பிக்கை வைத்திருந்த டாப் 10 பங்குகளில் மூன்று பங்குகள் எதிர்மறை அல்லது ஒற்றை இலக்க வருவாயை மட்டுமே அளித்துள்ளன.
தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் ஏற்றமும் வீழ்ச்சியும்
GE Vernova T&D India: வளர்ச்சிப் பாதையில் தள்ளாட்டம்?
GE Vernova T&D India நிறுவனம் பங்கு விலையில் 95.10% என்ற அபாரமான CAGR வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது அந்நிறுவனத்தின் வருவாய் வளர்ச்சியான 102.93% உடன் மிகவும் நெருக்கமாக அமைந்துள்ளது. இது நிறுவனத்தின் சிறந்த செயல்பாடு மற்றும் துறை சார்ந்த ஆதரவைக் காட்டுகிறது. இந்தியாவில் மின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோக (T&D) உபகரணங்கள் துறை, அரசு திட்டங்களான பசுமை ஆற்றல் மற்றும் ஸ்மார்ட் கிரிட் வளர்ச்சி போன்றவற்றால் 2033-ல் சுமார் $52.4 பில்லியன் டாலர் அளவுக்கு உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் ஒரு வருட வருவாய் வளர்ச்சி 236% ஆகவும், மூன்று வருட வளர்ச்சி 142.5% ஆகவும் உள்ளது. இருப்பினும், தற்போது இந்த பங்கின் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) 65.60 முதல் 88.45 வரை உள்ளது. இது, சந்தை ஏற்கனவே அதிகப்படியான எதிர்கால வளர்ச்சியை விலையில் சேர்த்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. எனவே, தற்போதைய விலை அளவுக்கு அதிகமாக இருக்கலாம் என்ற கவலைகள் உள்ளன. இதன் போட்டியாளர்களாக ABB, Siemens, CG Power & Industrial Solutions போன்ற நிறுவனங்கள் உள்ளன.
Gokaldas Exports: வருவாய் இல்லாத வளர்ச்சி!
மாறாக, Gokaldas Exports நிறுவனம் பங்கு விலையில் 63.94% CAGR வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. ஆனால், இதன் வருவாய் வளர்ச்சி விகிதமோ (Earnings CAGR) -11.11% ஆக எதிர்மறையாக உள்ளது. இந்தப் பங்கு விலையின் ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், இதன் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) 20.3x லிருந்து 41.2x ஆக இரட்டிப்பானதுதான். அதாவது, சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் மட்டுமே இந்தப் பங்கை உயர்த்தியுள்ளன. தற்போதைய P/E விகிதம் 35.01 முதல் 48.84 வரை உள்ளது. இந்திய ஜவுளி மற்றும் ஆடைத் துறை 2034-ல் $656.31 பில்லியன் டாலர் அளவுக்கு 11.38% CAGR உடன் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியா-அமெரிக்கா இடையேயான புதிய வர்த்தக ஒப்பந்தம், இந்திய ஜவுளி இறக்குமதிக்கான வரிகளை 18% ஆக குறைத்துள்ளது. இதனால், ஏற்றுமதியில் இந்திய நிறுவனங்களின் போட்டித்தன்மை அதிகரிக்கும். Gokaldas Exports போன்ற ஏற்றுமதி சார்ந்த நிறுவனங்களுக்கு இது சாதகமாக அமையும். ஆனால், நிறுவனத்தின் அடிப்படை வருவாய் வளர்ச்சி எதிர்மறையாக உள்ளது.
எச்சரிக்கை மணி: ஏன் இந்தப் பங்குகளை கவனமாக அணுக வேண்டும்?
MF க்கள் வாங்கும் பங்குகள் லாபம் தரும் என்ற எண்ணம் தவறானது என்பதே இந்த ஆய்வின் முக்கிய கண்டுபிடிப்பு. GE Vernova T&D India நிறுவனம் வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியைக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் மிக அதிக P/E விகிதம் (65.60 முதல் 88.45) எதிர்கால வருவாய் வீழ்ச்சியைச் சந்திக்க நேரிட்டால், பங்கு விலையில் பெரும் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. நிறுவனத்தின் PEG விகிதம் N/A என்பது, உடனடி வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
Gokaldas Exports பொறுத்தவரை, வருவாய் வளர்ச்சி இல்லாத நிலையில், P/E விகிதம் மட்டும் அதிகரித்துள்ளது என்பது ஆபத்தான அறிகுறி. சந்தை மனநிலை மாறினாலோ அல்லது வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் நிறைவேறாவிட்டாலோ, இந்தப் பங்கு கடுமையான வீழ்ச்சியைச் சந்திக்க நேரிடும். ஏனெனில், அதன் தற்போதைய விலை அதன் செயல்பாட்டு வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம்.
ஜவுளித் துறை ஒட்டுமொத்தமாக நன்றாக இருந்தாலும், Gokaldas Exports போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் வருவாயை லாபமாக மாற்ற வேண்டும். இல்லையெனில், பங்கு விலையில் உள்ள இந்த அதீத உயர்வு நிலைக்காது. GE Vernova வின் P/E விகிதம், அதன் துறை சார்ந்த சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாக உள்ளது. அதேபோல், Gokaldas Exports-ன் அதிக P/E விகிதம், அதன் ஏற்றுமதி வாய்ப்புகள் மீதான ஊகத்தின் அடிப்படையிலானதாக இருக்கலாம். அந்த ஊகம் தவறினால், பங்கு விலையும் சரியக்கூடும்.
எதிர்கால வாய்ப்புகள்
GE Vernova T&D India நிறுவனம் செயல்படும் மின் பரிமாற்றத் துறை, அரசு முதலீடுகளால் தொடர்ந்து வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Gokaldas Exports செயல்படும் ஜவுளித் துறையும், சாதகமான வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் அரசு ஆதரவால் 11.38% CAGR வளர்ச்சியைப் பெறும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இரு நிறுவனங்களின் எதிர்காலமும், அவை தற்போதைய விலையை நியாயப்படுத்த எவ்வளவு சிறப்பாக லாபம் ஈட்டுகின்றன என்பதையும், சந்தைப் போட்டியை எப்படி சமாளிக்கின்றன என்பதையும் பொறுத்தே அமையும்.