Whalesbook
இந்த செயல்திறன் வித்தியாசம், பெரிய கம்பெனிகள் சந்தை அழுத்தங்களைத் தாங்கி நிற்கும்போது, சிறிய நிறுவனங்கள் பெரும் பின்னடைவை சந்தித்ததைக் காட்டுகிறது. Nifty50-ன் பலம், சந்தையில் ஒரு நம்பிக்கையான போக்கை ஏற்படுத்தினாலும், சில துறைகளில் காணப்படும் பலவீனங்களையும், அதிகமாகும் மதிப்பீடுகளையும் (Valuations) ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர்.
பிளவுபட்ட வருவாய் கதை
2026 நிதியாண்டின் மூன்றாவது காலாண்டில் (Q3 FY26) நிறுவனங்களின் வருவாய் அறிக்கைகள் ஒரு பிளவுபட்ட நிலையை வெளிப்படுத்தின. JM Financial Institutional Securities-ன் தகவல்படி, ஸ்மால்-கேப் கம்பெனிகளில் 40% ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளைத் தவறவிட்டன, ஆனால் பெரிய கம்பெனிகளில் இந்த விகிதம் 25% மட்டுமே. Nifty50 குறியீட்டிற்குள், 34% நிறுவனங்கள் எதிர்பார்ப்புகளை மீறி செயல்பட்டன, 28% தவறவிட்டன. மொத்தத்தில், Nifty50 நிறுவனங்களின் ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) ஆண்டுக்கு 13.4% வளர்ந்துள்ளது, இது எதிர்பார்க்கப்பட்ட 10.1%-ஐ விட அதிகம். ஃபைனான்சியல் துறையைத் தவிர்த்துப் பார்த்தால், EPS வளர்ச்சி 21% ஆக உயர்ந்துள்ளது, எதிர்பார்க்கப்பட்ட 16.9%-ஐ தாண்டியுள்ளது. இந்த நேர்மறையான வளர்ச்சி, முந்தைய காலாண்டுகளின் தொடர்ச்சியாகும். பிப்ரவரி 18, 2026 அன்று, Nifty 50 குறியீடு அதன் வரலாற்று உச்சமான 26,340-ஐ ஜனவரி மாத தொடக்கத்தில் தொட்ட பிறகு, 25,819.35 என்ற அளவில் நிறைவடைந்தது.
மதிப்பீடு மற்றும் மேக்ரோ பின்னணி
இந்த வலுவான வருவாய் இருந்தபோதிலும், Nifty 50 தற்போது முன்னோக்கு P/E விகிதத்தில் (Forward P/E ratio) சுமார் 22.5 முதல் 23.5 மடங்கு வர்த்தகம் ஆகிறது. இது அதன் ஐந்து வருட சராசரியை விட குறைவாக இருந்தாலும், பல பிராந்திய வளர்ந்து வரும் சந்தை சக நிறுவனங்களை விட இது ஒரு பிரீமியமாகும். மேலும், அதன் 10 வருட வரலாற்று சராசரியையும் இது தாண்டியுள்ளது. உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (DII) வலுவான ஆதரவால் சந்தை உணர்வு, எதிர்கால லாபம் குறித்த எச்சரிக்கையான கண்ணோட்டத்தை விட அதிகமாக இருப்பதாகத் தெரிகிறது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பிப்ரவரி 2026-ல் ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆகவும், அதன் நிலைப்பாட்டை நடுநிலையாகவும் வைத்திருந்தது. இது FY26-க்கு 7.4% GDP வளர்ச்சியையும், 2.1% பணவீக்கத்தையும் கணித்துள்ளது. இந்தச் சூழல் பங்குச் சந்தைக்கு உகந்ததாக இருந்தாலும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் வர்த்தக கொள்கை மாற்றங்கள் அபாயங்களாக உள்ளன.
துறைவாரியான செயல்திறன்
Q3 FY26 முடிவுகள் துறைவாரியாகவும் பெரிய வித்தியாசங்களைக் காட்டின. உலோகங்கள் மற்றும் சுரங்கத் துறை (Metals and mining) ஆண்டுக்கு ஆண்டு EPS வளர்ச்சியில் முன்னிலை வகித்தது. விநியோகத் தடங்கல்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் காரணமாக உலகளாவிய தேவையின் அதிகரிப்பு இதற்குக் காரணம். இருப்பினும், முதன்மை எஃகுத் துறை (primary steel sector) விலை அழுத்தங்கள் மற்றும் இறக்குமதிகளால் சிரமத்தை சந்தித்தது. டெலிகாம் மற்றும் ஆட்டோமொபைல் துறைகளும் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தன. இதற்கு மாறாக, NBFC துறை ஒரு கலவையான நிலையைக் காட்டியது. சில அறிக்கைகள் ஈர்க்கக்கூடிய வளர்ச்சி மற்றும் எளிதான விதிமுறைகளைக் குறிப்பிட்டாலும், Kotak Mahindra Bank போன்ற நிறுவனங்கள் லாபக் குறைவை சந்திக்கக்கூடும் என எச்சரிக்கின்றன. IT துறையும் வருவாய் ஸ்திரத்தன்மையைக் கண்டாலும், தொழிலாளர் குறியீடு போன்ற காரணங்களால் லாப வரம்புகளில் (margin pressures) அழுத்தத்தை சந்தித்தது.
சந்தை மூலதன வேறுபாட்டின் வரலாற்றுப் பார்வை
வரலாற்று ரீதியாக, ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களைக் கொண்டிருந்தாலும், நீண்ட காலத்திற்கு அதிக வருவாயைத் தரக்கூடியவை. ஆனால் பெரிய பங்குகள் ஸ்திரத்தன்மையையும், சிறந்த ரிஸ்க்-அட்ஜஸ்டட் வருவாயையும் அளிக்கின்றன. தற்போது, ஸ்மால்-கேப்கள் வருவாய் விநியோகத்தில் பெரிய நிறுவனங்களை விட கணிசமாக பின்தங்கியுள்ளன. இது, பொருளாதார நிச்சயமற்ற காலங்களில் பெரிய, வலுவான நிறுவனங்களுக்கு ஆதரவு இருந்த கடந்த காலப் போக்குகளை எதிரொலிக்கிறது. இது, தற்போதைய வருவாய் இடைவெளி, நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு ஒரு ஆழமான கட்டமைப்பு ஆதரவைக் குறிக்கலாம்.
எச்சரிக்கையான எதிர்கால பார்வை
தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடு (valuation premium) மற்றும் பல Nifty 50 நிறுவனங்களுக்கான திருத்தப்பட்ட குறைந்த வருவாய் மதிப்பீடுகள் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அபாயத்தைக் காட்டுகின்றன. Nifty 50-ன் P/E விகிதம் சுமார் 22.5-23.5x ஆக இருப்பது, எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடுகையில் அதிகமாகத் தெரிகிறது. FY26-க்கான வருவாய் மதிப்பீடுகள் ஏற்கனவே திருத்தப்பட்டுள்ளன. இது, தற்போதைய விலைகள் வலுவான வருவாய் கண்ணோட்டத்தை விட சந்தை உணர்வு மற்றும் உள்நாட்டு முதலீடுகளால் இயக்கப்படுகின்றன என்பதைக் குறிக்கிறது. ஸ்மால் கேப்களில் 40% எதிர்பார்ப்புகளைத் தவறவிட்டது, இந்த பிரிவில் செயல்பாட்டு அல்லது நிர்வாக சவால்களைக் காட்டுகிறது. உலோகத் துறையில் அதிக வளர்ச்சி விகிதங்களின் நிலைத்தன்மை, எஃகுத் துறையில் உள்ள அழுத்தங்கள், உலகளாவிய பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது ஆற்றல் விலைகள் போன்ற அபாயங்கள் உள்ளன. மேலும், IT துறையின் லாபம் தொழிலாளர் குறியீடுகள் போன்ற விதிமுறை மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படலாம். Reliance Industries-ன் லாபக் குறைவுக்கு அதன் சில்லறை வணிக பிரிவின் பலவீனமானmargin-கள் காரணம்.
எதிர்கால கணிப்புகள்
எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, JM Financial தனது Nifty 50 EPS மதிப்பீடுகளை சற்று மாற்றியுள்ளது. FY26-க்கு 7% வளர்ச்சி (முன்பு 7.1%) மற்றும் FY27-க்கு 15.7% வளர்ச்சி (முன்பு 15.5%) என கணித்துள்ளது. மொத்த வருவாய் சீரமைப்பு வேகம் குறைந்து வருகிறது. Motilal Oswal, Nifty வருவாய் FY25-27 வரை ஆண்டுக்கு சுமார் 12% வளரும் என எதிர்பார்க்கிறது. சந்தையின் கதை தொடர்ந்து வருவாயை அடிப்படையாகக் கொண்டது, மேலும் மதிப்பீடு சார்ந்த ஏற்றத்திற்கு குறைந்த இடமே உள்ளது. FY26-க்கான முக்கிய வருவாய் இயக்கிகளாக எண்ணெய் & எரிவாயு, உலோகங்கள் & சுரங்கம், டெலிகாம் மற்றும் NBFC-கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன. தனியார் துறை வங்கிகள் மற்றும் ஆட்டோமொபைல்கள் தடைகளாக இருக்கலாம். ஆய்வாளர்கள் நிதர்சனமான நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். சிலர் ஃபைனான்சியல்ஸ் மற்றும் NBFC-களில் 'BUY' ரேட்டிங்குகளைப் பராமரிக்கின்றனர். இருப்பினும், சந்தையின் குறுகிய காலப் போக்கு, உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் உள்நாட்டு மதிப்பீட்டு கவலைகளுக்கு மத்தியில் முக்கிய துறைகளின் கணிப்புகளைத் தக்கவைக்கும் திறனைப் பொறுத்தது.