Whalesbook
இந்திய சோலார் சந்தையில் பிளவு: தொழில்நுட்பம் vs அளவு
இந்தியாவின் சோலார் உற்பத்தி துறை தற்போது ஒரு முக்கியமான காலகட்டத்தில் உள்ளது. வேகமாக விரிவடைந்து வரும் இந்த துறையில், போட்டி அதிகரிப்பது மற்றும் தொழில்நுட்ப மாற்றங்கள் என பல சவால்கள் உள்ளன. JM Financial வெளியிட்டுள்ள முதல் ஆய்வு அறிக்கையில், முன்னணி நிறுவனங்களை எப்படிப் பார்க்கிறார்கள் என்பதில் ஒரு தெளிவான வேறுபாடு தெரிகிறது.
2026 தொடக்கத்தில் இந்தியாவில் சோலார் மாட்யூல் உற்பத்தித் திறன் 210 GW ஆகவும், செல் உற்பத்தித் திறன் 27 GW ஆகவும் உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், JM Financial-ன் ஆய்வுப்படி, வெறும் பெரிய அளவில் இருப்பது மட்டும் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு உதவாது.
இந்த சூழலில், சுமார் ₹16,100 கோடி மதிப்புள்ள Emmvee Photovoltaic Power நிறுவனம் தனித்து நிற்கிறது. 'Buy' ரேட்டிங் பெற்றுள்ள இந்த நிறுவனம், அதன் பங்குகள் 31% வரை உயரக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது, சந்தையில் பெரிய அளவிலான Waaree Energies (மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹95,900 கோடி, P/E சுமார் 28x) மற்றும் Premier Energies (மார்க்கெட் கேப் சுமார் ₹44,100 கோடி, P/E சுமார் 33x) நிறுவனங்களுக்கு முற்றிலும் மாறானது. இந்த இரு நிறுவனங்களுக்கும் 'Reduce' ரேட்டிங் வழங்கப்பட்டுள்ளது.
தொழில்நுட்பமே கைகொடுக்கும்
JM Financial-ன் மதிப்பீட்டு முறை, சோலார் துறையில் ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. TOPCon போன்ற நவீன தொழில்நுட்பங்களின் வேகமான பயன்பாடு, நிறுவனங்களுக்கு ஒரு பெரிய அனுகூலத்தை அளிக்கிறது. புதிய, அதிக திறன் கொண்ட மாட்யூல்கள் வருவதால், தற்போதைய உற்பத்தித் திறனில் சுமார் 40% காலாவதியாகிவிடும் ஆபத்து உள்ளது.
Emmvee நிறுவனம் ஒரு தொழில்நுட்பம் சார்ந்த நிறுவனமாகப் பார்க்கப்படுகிறது. அதன் செல் மற்றும் மாட்யூல் உற்பத்தி கணிசமாக உயரும் என்றும், வருவாய் மற்றும் EBITDA (லாபம்) சிறப்பாக வளரும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதன் 7.5 மடங்கு FY28 EV/EBITDA மதிப்பீடு, அதன் வலுவான தொழில்நுட்பம் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பு திறன்களை வெளிப்படுத்துகிறது.
இதற்கு நேர்மாறாக, Waaree Energies (2028க்குள் 28 GW மாட்யூல் உற்பத்தித் திறன்) மற்றும் Premier Energies (2028க்குள் 8.2 GW மாட்யூல் உற்பத்தித் திறன்) போன்ற நிறுவனங்கள் பெரிய வளர்ச்சி இலக்குகளையும், தொழிற்சாலை விரிவாக்கத் திட்டங்களையும் கொண்டிருந்தாலும், சில சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன.
Waaree மற்றும் Premier-க்கு இருக்கும் ஆபத்துகள்: லாபம் மற்றும் காலாவதியாதல்
JM Financial ஆய்வாளர்கள், 2026 நிதியாண்டில் இருந்து, போட்டி அதிகரிப்பு மற்றும் விலை அழுத்தம் காரணமாக Waaree Energies மற்றும் Premier Energies நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) குறையக்கூடும் என்று அஞ்சுகின்றனர்.
Waaree நிறுவனம் கணிசமான ரொக்க இருப்பு மற்றும் விரிவாக்கத் திட்டங்களைக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் புதிய துறைகளில் விரிவடையும் திட்டங்கள் சில ஆபத்துகளைக் கொண்டுவருவதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். Premier Energies நிறுவனம் வலுவான ஆர்டர்களைக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் தற்போதைய பங்கு விலையில் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் ஏற்கனவே பிரதிபலித்துவிட்டதாகvaluation கவலைகள் உள்ளன.
சீனாவின் கொள்கை மாற்றங்கள், கப்பல் கட்டணம் மற்றும் மூலப்பொருட்கள் விலை உயர்வு காரணமாக 2026ல் சோலார் பேனல்களின் விலை உயரக்கூடும் என சந்தை சூழல்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. இது, குறைவான திறன் கொண்ட உற்பத்தியாளர்களின் லாபத்தைக் குறைக்கக்கூடும்.
அடுத்து என்ன? தொழில்நுட்பமே முக்கியம்
JM Financial-ன் பார்வைப்படி, இந்திய சோலார் சந்தை இரண்டு வகைகளாகப் பிரிகிறது: தொழில்நுட்பம் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பில் முன்னணியில் உள்ளவர்கள், மற்றும் அளவில் மட்டும் கவனம் செலுத்துபவர்கள்.
Emmvee Photovoltaic Power-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்குவது, அதன் தொழில்நுட்பம் சிறந்த லாபத்தை ஈட்டித் தரும் என்ற நம்பிக்கையை JM Financial கொண்டுள்ளது. Waaree மற்றும் Premier நிறுவனங்களுக்கு 'Reduce' ரேட்டிங் வழங்குவது, அவற்றின் தற்போதைய விலைகளில் லாப வரம்பு குறைவது மற்றும் தொழில்நுட்பம் காலாவதியாகும் ஆபத்துகள் முழுமையாக கணக்கில் கொள்ளப்படவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
TOPCon மற்றும் N-type செல்கள் போன்ற புதிய தொழில்நுட்பங்களை ஏற்றுக்கொள்வதிலும், விநியோகச் சங்கிலியில் (Supply Chain) வலுவான கட்டுப்பாட்டைக் கொண்டிருப்பதிலும் நிறுவனங்களின் எதிர்கால வெற்றி அடங்கியுள்ளது.