Whalesbook
JM Financial நிறுவனம், இந்தியாவின் நான்கு பெரிய சோலார் போட்டோவோல்டாயிக் (Photovoltaic) நிறுவனங்களின் பங்குகள் மீது புதிய ஆய்வை (Analysis) வெளியிட்டுள்ளது. அரசு கொள்கைகள் மற்றும் விரிவாக்க முயற்சிகள் காரணமாக வளர்ச்சிக்கு நம்பிக்கை இருந்தாலும், சில நிறுவனங்களுக்குvaluation குறித்த கவலைகளை இந்த ஆய்வு சுட்டிக்காட்டுகிறது.
Emmvee மற்றும் Vikram Solar-க்கு சாதகமான ரேட்டிங்
Emmvee Photovoltaics-க்கு JM Financial 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது. இதன் இலக்கு விலை (Target Price) ₹291 என நிர்ணயித்துள்ளது. இது 31% வரை உயரும் வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது. கம்பெனியின் சிறப்பான ஒருங்கிணைப்பு (Integration) மற்றும் வளர்ச்சித் திறனை (Scaling Capabilities) JM Financial பாராட்டியுள்ளது. குறிப்பாக, 2025 முதல் 2028 வரையிலான நிதி ஆண்டிற்கான (FY25 to FY28) வருவாய் (Revenue) 83% CAGR, EBITDA 77% CAGR, மற்றும் நிகர லாபம் (PAT) 87% CAGR என்ற அளவில் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் TTM earning-ன் அடிப்படையில் P/E ratio 15.10 ஆக உள்ளது. இருப்பினும், Emmvee தொடர்ந்து லாபம் ஈட்டியபோதிலும், இதுவரை எந்த டிவிடெண்டும் (Dividend) வழங்காதது குறித்தும் JM Financial குறிப்பிட்டுள்ளது.
Vikram Solar-க்கு 'Add' ரேட்டிங் வழங்கப்பட்டுள்ளது. இதன் இலக்கு விலை ₹202. இது சுமார் 5% உயர்வைக் குறிக்கிறது. இந்நிறுவனம் தனது மாட்யூல் உற்பத்தியை (Module Production) கணிசமாக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வருவாய், EBITDA, மற்றும் PAT ஆகியவை முறையே 50%, 59%, மற்றும் 71% CAGR என்ற அளவில் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
Waaree மற்றும் Premier Energies-க்கு 'Reduce' ரேட்டிங்
மாறாக, Waaree Energies மற்றும் Premier Energies நிறுவனங்களுக்கு 'Reduce' ரேட்டிங் வழங்கப்பட்டுள்ளது. இவற்றின் இலக்கு விலை முறையே ₹2,815 மற்றும் ₹816 என நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது சுமார் 10% வரை சரியும் அபாயத்தைக் காட்டுகிறது. இந்த பெரிய, ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்களின் தற்போதையvaluation-கள் ஏற்கனவே அவற்றின் வளர்ச்சி வேகத்தை பிரதிபலிப்பதாக JM Financial நம்புகிறது. இதனால், குறுகிய காலத்தில் அதிக வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதாகக் கூறுகிறது. Waaree-ன் P/E ratio சுமார் 27.33 ஆகவும், Premier-ன் P/E ratio சுமார் 32.69 ஆகவும் உள்ளது.
துறை சார்ந்த சவால்கள் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பு அபாயங்கள்
உற்பத்தி சார்ந்த ஊக்கத்தொகை (PLI) திட்டம் மற்றும் சோலார் கிளாஸ் மீதான இறக்குமதி வரிக் குறைப்பு போன்ற அரசின் ஆதரவு இருந்தாலும், இந்தத் துறை பல சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. அறிவிக்கப்பட்ட பல உற்பத்தித் திட்டங்கள் மூலதனம் மற்றும் செயல்படுத்தும் தடங்கல்கள் காரணமாக தாமதமாகலாம் அல்லது தோல்வியடையலாம் என JM Financial எச்சரிக்கிறது. இந்தச் சூழல், சாத்தியமான அதிகப்படியான உற்பத்தி (Overcapacity) மற்றும் விலை அழுத்தங்கள் (Pricing Pressures) காரணமாக, இத்துறை ஒரு சில நிறுவனங்களின் ஆதிக்கத்திற்குள் (Oligopolistic Market) வரவும், நிறுவனங்கள் ஒன்றிணையவும் (Consolidation) வழிவகுக்கும்.
மேலும், ஆற்றல் சேமிப்பு (Energy Storage) போன்ற துறைகளில் விவேகமற்ற முதலீடு, நிறுவனத்தின் முக்கிய செயல்பாட்டு லாப வரம்புகளை (Profit Margins) பாதிக்கலாம். 2030-க்குள் 500 GW புதைபடிவமற்ற எரிசக்தி திறனை (Non-fossil fuel capacity) அடைய இந்தியா இலக்கு வைத்துள்ள போதிலும் இந்த அபாயங்கள் உள்ளன.
Peer ஒப்பீடுகள் மற்றும் valuation கவலைகள்
JM Financial-ன் இந்தத் தேர்வு, மற்ற துறை சார்ந்த நிறுவனங்களுடனான ஒப்பீடுகளாலும் வலுப்பெறுகிறது. சோலார் கிளாஸ் உற்பத்தியில் முன்னணியில் உள்ள Borosil Renewables, எதிர்மறை ROCE மற்றும் ROE இருந்தபோதிலும், 61.29 என்ற அதிக P/E-யில் வர்த்தகம் ஆகிறது. EPC சேவை வழங்கும் Sterling and Wilson Renewable Energy, -10.10 என்ற எதிர்மறை P/E-யைக் காட்டுகிறது. இது தற்போதைய லாபமின்மையையும், சமீபத்திய பெரும் இழப்புகளையும் குறிக்கிறது. இந்த அளவீடுகள், அறிவிக்கப்பட்ட வளர்ச்சித் திட்டங்களின் பின்னணியில், சில சோலார் நிறுவனங்களின்valuation-கள் குறித்த JM Financial-ன் எச்சரிக்கையை மேலும் உறுதிப்படுத்துகின்றன.