Inox Wind: லாபமும் சரிவும்! SPV முதலீட்டில் பெரும் ஆபத்து - முதலீட்டாளர்கள் ஷாக்!

📊 நிதிநிலை அறிக்கையின் ஆழமான பார்வை

எண்கள் என்ன சொல்கின்றன?
Inox Wind Limited, டிசம்பர் 31, 2025 அன்று முடிவடைந்த காலாண்டு மற்றும் ஒன்பது மாதங்களுக்கான தணிக்கை செய்யப்படாத நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது.

• Standalone செயல்திறன்:

  • Q3 FY26-க்கான செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) ₹1,081.92 கோடி ஆக உள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டு Q3 FY25-ல் இருந்த ₹928.28 கோடியை விட 16.55% அதிகமாகும். முந்தைய காலாண்டான Q2 FY26-ஐ விட 14.20% வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளது.
  • வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) 115.65% என்ற வலுவான வளர்ச்சியுடன் ₹126.33 கோடி எட்டியுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டு Q3 FY25-ல் ₹58.58 கோடி ஆக இருந்தது. இருப்பினும், முந்தைய காலாண்டான Q2 FY26-ஐ விட 48.82% குறைந்துள்ளது.
  • EBITDA (விதிவிலக்கான செலவுகள் இல்லாமல்) 54.06% என்ற சரிவுடன் ₹191.08 கோடி ஆக குறைந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டு Q3 FY25-ல் ₹415.92 கோடி ஆக இருந்தது. முந்தைய காலாண்டான Q2 FY26-ஐ விட 75.06% சரிந்துள்ளது.

• Consolidated செயல்திறன்:

  • Consolidated செயல்பாட்டு வருவாய் 32.51% உயர்ந்து ₹1,207.45 கோடி ஆக உள்ளது. முந்தைய ஆண்டு Q3 FY25-ல் இது ₹911.27 கோடி ஆக இருந்தது. முந்தைய காலாண்டான Q2 FY26-ஐ விட 7.89% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது.
  • Consolidated PAT 14.12% உயர்ந்து ₹126.65 கோடி ஆக உள்ளது. முந்தைய ஆண்டு Q3 FY25-ல் ₹110.98 கோடி ஆக இருந்தது. முந்தைய காலாண்டான Q2 FY26-ஐ விட 4.99% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது.
  • Consolidated EBITDA (நிறுத்தப்பட்ட செயல்பாடுகள் உட்பட) 8.55% உயர்ந்து ₹312.59 கோடி ஆக உள்ளது. முந்தைய ஆண்டு Q3 FY25-ல் ₹287.97 கோடி ஆக இருந்தது. முந்தைய காலாண்டான Q2 FY26-ஐ விட 15.34% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது.

தரமும் கவலைகளும்:
இந்த முடிவுகள் ஒரு கலவையான பார்வையைத் தருகின்றன. Consolidated புள்ளிவிவரங்கள் வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தினாலும், Standalone EBITDA-வின் கூர்மையான சரிவு கவலை அளிக்கிறது. முந்தைய ஆண்டு Standalone PAT-ல் ₹13.46 கோடி அளவிலான விதிவிலக்கான செலவு (exceptional item) இருந்தது, இது இந்த காலாண்டில் இல்லை என்பதையும் கவனிக்க வேண்டும். செயல்பாடுகள் மற்றும் பராமரிப்பு (O&M) வருவாய் ஒப்பந்த கால அடிப்படையில் அங்கீகரிக்கப்படுகிறது. மேலும், ₹170.37 கோடி அளவிலான நிலுவையில் உள்ள வேலைகள் (work-in-progress inventory) திட்ட மேம்பாடு, நிறுவுதல் மற்றும் கமிஷனிங் தொடர்பானது. இவற்றின் வருவாய், எதிர்கால அரசு கொள்கை அறிவிப்புகளையே சார்ந்துள்ளது.

இந்த நிதிநிலை அறிவிப்பின் போது, நிர்வாகம் எந்தவிதமான எதிர்கால கணிப்புகளையோ (forward guidance) அல்லது விரிவான உத்திகள் குறித்தோ கருத்து தெரிவிக்கவில்லை.

🚩 முக்கிய ஆபத்துகள் மற்றும் எதிர்கால பார்வை

SPV முதலீட்டில் பெரும் ஆபத்து:
Inox Wind Limited, காற்றாலை திட்டங்களுக்காக தனக்குச் சொந்தமான 6 துணை நிறுவனங்களில் (SPVs) ₹55.78 கோடி வரை முதலீடு செய்துள்ளது. இந்த SPV-களில் திட்ட நிறைவு தேதிகள் கடந்துவிட்டன, கால நீட்டிப்பு விண்ணப்பங்கள் நிராகரிக்கப்பட்டுள்ளன, மற்றும் வங்கி உத்தரவாதங்கள் (bank guarantees) செயல்படுத்தப்பட்டுவிட்டன. இணைப்பைத் தக்கவைக்கும் முறையீடும் நிராகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தப் SPV-களிடமிருந்து IGESL நிதியை மீட்க முடியாவிட்டால், ஏற்படும் இழப்புகளை Inox Wind ஏற்கும் எனத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இது பெரும் நிதி இழப்பு அல்லது எதிர்பாராத பொறுப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும். இது தொடர்பான மேல்முறையீடு APTEL-ல் நிலுவையில் உள்ளது.

நிலுவையில் உள்ள வழக்குகள்:
தணிக்கையாளர்கள் (Auditors) நிலுவையில் உள்ள வழக்குகள் குறித்து சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். எனினும், மேல்முறையீடுகளில் வெற்றி கிடைக்கும் என்றும், நிதிநிலை அறிக்கைகளில் பெரிய தாக்கம் இருக்காது என்றும் நிர்வாகம் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளது.

புதிய தொழிலாளர் சட்டங்கள்:
புதிய தொழிலாளர் சட்டங்களின் தாக்கத்தை கம்பெனி மதிப்பிட்டு வருகிறது, இதற்கான துணை விதிகள் இன்னும் அறிவிக்கப்படவில்லை.

எதிர்கால பார்வை:
நிர்வாகம் சார்பில் எந்தவிதமான எதிர்கால இலக்குகளோ, தெளிவான பார்வைகளோ வழங்கப்படவில்லை. நிலுவையில் உள்ள பொருட்களின் (inventory) வருவாய், எதிர்கால கொள்கை அறிவிப்புகளையே பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. SPV முதலீடு தொடர்பான APTEL மேல்முறையீட்டின் முடிவுகளை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிக்க வேண்டும்.