Whalesbook
டெலிவரி சிக்கல்களால் சரிவு!
இந்தியாவில் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறை (Renewable Energy Sector) அபரிமிதமாக வளர்ந்து வரும் சூழலிலும், Inox Wind நிறுவனம் எதிர்பார்த்த வளர்ச்சியை எட்ட முடியாமல் தவித்து வருகிறது. கடந்த 9M FY26 இன் முதல் 9 மாதங்களில், நிறுவனம் 0.6 ஜிகாவாட் (GW) மின்சார டர்பைன்களை மட்டுமே நிறுவியுள்ளது. இது, 1.2 ஜிகாவாட் (GW) என்ற முந்தைய வழிகாட்டுதலை விட மிகக் குறைவு. இந்த தாமதங்களுக்கு முக்கிய காரணங்களாக, நிலப் பயன்பாட்டு அனுமதி (Right of Way) பெறுவதில் உள்ள சிரமங்கள் மற்றும் மின் கட்டமைப்பு இணைப்பில் (Grid Evacuation) ஏற்படும் தடங்கல்கள் உள்ளன. இதன் விளைவாக, FY26 க்கான வருவாய் கணிப்புகள் ₹66 பில்லியனில் இருந்து ₹50 பில்லியனாக குறைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த கவலைகள் காரணமாக, Inox Wind ஷேர் பிப்ரவரி 16, 2026 அன்று ₹97.53 என்ற 52 வார குறைந்தபட்சத்தை எட்டியுள்ளது.
சக போட்டியாளருடன் ஒப்பீடு
குறிப்பிடத்தக்க வகையில், Inox Wind நிறுவனத்தின் தற்போதைய TTM P/E விகிதம் சுமார் 31.15 ஆக உள்ளது. இது, இதே துறையில் உள்ள Suzlon நிறுவனத்தின் TTM P/E விகிதமான 19.23 ஐ விட கணிசமாக அதிகம். Inox Wind நிறுவனம் பல டெலிவரி சிக்கல்களை எதிர்கொள்ளும் வேளையில், Suzlon வலுவான நிதிநிலை மற்றும் சிறந்த லாபத் திறனுடன் குறைந்த P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. Inox Wind நிறுவனத்திடம் 3.2 ஜிகாவாட் (GW) ஆர்டர் புக் மற்றும் Inox Green வழியாக 13.3 ஜிகாவாட் (GW) O&M போர்ட்ஃபோலியோ (FY27க்குள் ₹6 பில்லியன் வருவாய் ஈட்டக்கூடியது) இருந்தபோதிலும், இந்த திட்டங்களை சரியான நேரத்தில் நிறைவேற்றுவதில் சிக்கல்கள் நீடிக்கின்றன.
நிதிநிலை மற்றும் நிர்வாகத்தின் நிலைப்பாடு
Inox Wind நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு மூலதனச் சுழற்சி (Working Capital Cycle) 210 நாட்கள் என நீண்டுள்ளது. இது நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கத்திற்கும் செயல்பாடுகளுக்கும் ஒரு பெரிய தடையாக உள்ளது. மேலும், நிர்வாகம் இனிமேல் டெலிவரி குறித்த வழிகாட்டுதல்களை வழங்குவதைத் தவிர்ப்பதாகக் கூறியுள்ளது. இது திட்ட கால அட்டவணையை நம்பகத்தன்மையுடன் கணிக்க முடியாததன் அறிகுறியாகப் பார்க்கப்படுகிறது. Suzlon நிறுவனத்துடன் ஒப்பிடும்போது, Inox Wind நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் 0.05 மற்றும் லாபத்திறன் (ROE 41.3% vs 13.2%, ROCE 32.4% vs 11.5%) ஆகியவற்றில் பின்தங்கியுள்ளது. இந்த தொடர்ச்சியான தாமதங்கள், அதிக செயல்பாட்டு மூலதனச் செலவுகள் மற்றும் லாபத்திறன் குறைபாடு ஆகியவை, தற்போதைய சந்தை நிலவரத்தில் Inox Wind நிறுவனத்தின் மீட்புத் திறனை சந்தை அதிகமாக மதிப்பிடுவதாகத் தெரிகிறது.
ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள்
ஆய்வாளர்களிடையே கருத்து வேறுபாடுகள் நிலவுகின்றன. ICICI Securities நிறுவனம் கவர்ச்சிகரமான எதிர்கால மதிப்பீடுகளைக் குறிப்பிட்டு, 'Buy' ரேட்டிங்குடன் ₹130 என்ற டார்கெட் விலையை தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், JM Financial நிறுவனம் டெலிவரி கவலைகள் காரணமாக 'Buy' இலிருந்து 'Add' ஆக தரமிறக்கியுள்ளது. MarketsMOJO பிப்ரவரி 16, 2026 அன்று 'Sell' ரேட்டிங்கைக் கொடுத்துள்ளது. சமீபத்திய அறிக்கைகளின்படி, ஆய்வாளர்கள் நிறுவனத்தின் நியாயமான மதிப்பை (Fair Value) சுமார் ₹201 இலிருந்து ₹160 ஆகக் குறைத்துள்ளனர். ஒட்டுமொத்தமாக, பல ஆய்வாளர்கள் 'Buy' என்றே பரிந்துரைத்தாலும், Inox Wind நிறுவனம் தனது ஆழமான டெலிவரி சிக்கல்களை எவ்வாறு சமாளிக்கிறது மற்றும் செயல்பாட்டு மூலதனத்தை எவ்வாறு மேம்படுத்துகிறது என்பதைப் பொறுத்தே அதன் உடனடி எதிர்காலம் அமையும்.