செயல்பாட்டு வளர்ச்சி ஒருபக்கம், சந்தை சந்தேகம் மறுபக்கம்
இந்திய ரினிவபிள் எனர்ஜி டெவலப்மென்ட் ஏஜென்சி (IREDA) மார்ச் 31, 2026 அன்றுடன் முடிவடைந்த நிதியாண்டிற்கான தற்காலிக நிதிநிலை அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. அதன்படி, கடன் அனுமதிகள் (Loan Sanctions) முந்தைய ஆண்டை விட 9% அதிகரித்து ₹51,883 கோடி எட்டியுள்ளது. கடன் விநியோகம் (Disbursements) 16% உயர்ந்து ₹34,946 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இதனால், IREDA-வின் கடன் புத்தகம் (Loan Book) கணிசமாக 22% வளர்ந்து ₹93,075 கோடியை எட்டியுள்ளது. இது இந்தியாவில் ரினிவபிள் எனர்ஜி துறைக்கு தொடர்ந்து வலுவான தேவை இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
ஆனால், சந்தை இதற்கு அவ்வளவாக சாதகமாகப் பதிலளிக்கவில்லை. திங்கள்கிழமை (ஏப்ரல் 1, 2026), IREDA-வின் பங்கு விலை 4.82% சரிந்து ₹108.8 இல் வர்த்தகமானது. இந்த பங்குகள், தகுதிவாய்ந்த நிறுவனங்களுக்கான பங்கு வெளியீட்டின் (QIP) விலையான ₹165 ஐ விட மிகக் குறைவாகவும், இந்த ஆண்டு தொடக்கத்திலிருந்து (YTD) 22% வீழ்ச்சியுடனும் வர்த்தகமாகின்றன. இந்த செயல்பாட்டு வளர்ச்சிக்கும் பங்கு விலை வீழ்ச்சிக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளி, முதலீட்டாளர்களின்valuation குறித்த கவலைகள், வளர்ந்து வரும் கடன் புத்தகத்துடன் ஒப்பிடுகையில் புதிய கடன் ஒப்புதல்களின் வேகம், மற்றும் நிதிநிலை அறிக்கையில் சொத்துத் தரம் (Asset Quality) குறித்த விவரங்கள் இல்லாதது போன்ற காரணங்களால் இருக்கலாம்.
புதிய நிதி ஆதாரம் &valuation ஒப்பீடு
IREDA, சுமிட்டோமோ மிட்சுய் பேங்கிங் கார்ப்பரேஷன் (SMBC) நிறுவனத்திடமிருந்து ¥28 பில்லியன் (சுமார் ₹15,000 கோடி) வெளிநாட்டு வணிகக் கடன் (External Commercial Borrowing) வசதியைப் பெற்றுள்ளது. இது ஐந்து வருட கால அவகாசம் கொண்ட பாதுகாப்பற்ற கடனாகும், இது எதிர்கால ரினிவபிள் எனர்ஜி திட்டங்களுக்கான IREDA-வின் மூலதனத்தை அதிகரிக்கும்.
ஆனாலும், IREDA-வின்valuation, அரசுத்துறை நிறுவனங்களான பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் (PFC) மற்றும் REC லிமிடெட் உடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாகப் பின்தங்கியுள்ளது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, IREDA-வின் P/E விகிதம் சுமார் 16.3 ஆக உள்ளது. ஆனால் PFC-யின் P/E சுமார் 3.75-6.65 ஆகவும், REC-யின் P/E சுமார் 4.66-5.49 ஆகவும் உள்ளது. PFC-யின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1,25,000 கோடி மற்றும் REC-யின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹80,000 கோடி இருக்கும் நிலையில், IREDA-வின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹30,615 கோடி மட்டுமே. இந்தvaluation வித்தியாசம், PFC மற்றும் REC-யின் நீண்டகால அனுபவம் மற்றும் குறைந்த நிதிக் செலவினங்களை சந்தை விரும்புவதைக் காட்டுகிறது.
மெதுவான கடன் ஒப்புதல்கள் & தரவுகள் இல்லாதது
IREDA-வின் கடன் புத்தகம் கணிசமாக வளர்ந்திருந்தாலும், FY25-26க்கான கடன் அனுமதிகளில் ஏற்பட்ட 9% வளர்ச்சி, கடன் புத்தகம் 22% விரிவடைந்ததோடு ஒப்பிடும்போது குறைவாகத் தெரிகிறது. இது புதிய திட்டங்களில் மெதுவான வளர்ச்சி அல்லது கடன் ஒப்புதலில் இருந்து விநியோகம் வரை நீண்ட செயல்முறை இருப்பதைக் குறிக்கலாம். மேலும், இந்த அறிக்கையில் சொத்துத் தரம் குறித்த முக்கிய விவரங்கள் இல்லை. இந்தத் தகவல்கள் இல்லாதது, ரிஸ்க் எடுப்பதைத் தவிர்க்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு கவலையளிக்கிறது.
பங்குதாரர்களுக்கு ஆதரவான நடவடிக்கையான ₹0.60 இடைக்கால டிவிடெண்ட் கூட, பங்கு விலையின் வீழ்ச்சியைத் தடுக்கவில்லை. இது சந்தையின் ஆழமான கவலைகளைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. நிபுணர்கள் பொதுவாக 'Buy' அல்லது 'Neutral' ரேட்டிங்குகளுடன், தற்போதைய நிலைகளில் இருந்து சாத்தியமான ஏற்றத்தைக் குறிக்கும் விலை இலக்குகளை (Price Targets) வழங்கினாலும், பங்கு அதன் 52-வார குறைந்தபட்ச விலையான ₹108.65 க்கு அருகில் வர்த்தகமாவது, சந்தையின் சந்தேக மனப்பான்மையைக் காட்டுகிறது. விரைவான கடன் ஒப்புதல்கள் மற்றும் வலுவான சொத்துத் தர மேலாண்மையின் தெளிவான அறிகுறிகளுக்காக முதலீட்டாளர்கள் காத்திருக்கிறார்கள்.