Whalesbook
மார்ச் காலாண்டில், Adani Green Energy நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட 34.2% உயர்ந்து ₹514 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. வருவாய் 14% அதிகரித்து ₹3,502 கோடியையும், EBITDA 20% உயர்ந்து ₹2,882 கோடியையும் எட்டியுள்ளது. சீனாவுக்கு வெளியே, ஒரு வருடத்தில் 5.1 GW புதுப்பிக்கத்தக்க மின் உற்பத்தி திறனைச் சேர்த்ததன் மூலம் நிறுவனம் உலக சாதனை படைத்துள்ளது. இதன் மூலம், மொத்த செயல்பாட்டுத் திறன் 19.3 GW ஆக உயர்ந்துள்ளது. மின் உற்பத்தி விற்பனை 34% அதிகரித்து 37,567 மில்லியன் யூனிட்களை எட்டியுள்ளது. AI-யால் இயங்கும் சொத்து மேலாண்மை (Asset Management) போன்ற செயல்பாட்டுத் திறன்கள் (Operational Efficiencies) லாப வரம்பை (EBITDA Margins) 78.2% இலிருந்து 82.3% ஆக அதிகரிக்க உதவியுள்ளன.
ஆனால், இந்த அதிரடி வளர்ச்சிக்கு பின்னணியில் ஒரு பெரிய கவலை எழுந்துள்ளது. நிறுவனத்தின் நிகரக் கடன் (Net Debt) ₹91,252 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது வேகமான விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்கான பெருமளவு முதலீட்டால் நிகழ்ந்துள்ளது.
Adani Green-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2.5 லட்சம் கோடி ஆகும். இதன் P/E விகிதம் 150x ஆக உள்ளது. இது JSW Energy (P/E சுமார் 40x) மற்றும் Tata Power (P/E சுமார் 55x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகம். மற்ற நிறுவனங்கள் குறைவான கடன் சுமையுடன் வர்த்தகமாகின்றன. Adani Green-ன் இந்த உயர் மதிப்பீடு (Valuation) எதிர்கால வளர்ச்சியை கணக்கில் கொண்டாலும், அதன் கடன் அளவு காரணமாக அதிக ரிஸ்க் கொண்டுள்ளது.
இந்த கடன்-சார்ந்த விரிவாக்க யுக்தியில் (Debt-fueled expansion strategy) பல ரிஸ்க்குகள் உள்ளன. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தாலோ அல்லது திட்டங்களில் தாமதம் ஏற்பட்டாலோ, ₹91,252 கோடி கடன் ஒரு பெரிய நிதிச் சுமையாக மாறக்கூடும். பல ஆய்வாளர்கள் (Analysts) நிறுவனத்தின் செயல்படும் திறனைப் பாராட்டினாலும், அதன் உயர் மதிப்பீடு மற்றும் கடன் குறித்து எச்சரித்துள்ளனர். சில அறிக்கைகள், மதிப்பீடு குறித்த கவலைகள் காரணமாக, பங்குகளை 'Hold' செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளன. 2030-க்குள் 50 GW இலக்கை அடைய தொடர்ந்து பெரிய முதலீடுகள் தேவைப்படும், இது மேலும் கடன் அல்லது பங்கு நீர்த்துப்போதலை (Equity Dilution) ஏற்படுத்தலாம்.
நிறுவனம் 2030-க்குள் 50 GW புதுப்பிக்கத்தக்க மின் உற்பத்தி இலக்கை உறுதி செய்துள்ளது. இருந்தபோதிலும், அதன் தற்போதைய மதிப்பீடு மற்றும் கடன்-அதிகமான விரிவாக்க மாதிரி ஆகியவற்றின் நிலைத்தன்மை குறித்து ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கையாக உள்ளனர். இதனால், பங்கின் ஏற்ற இறக்கம் தொடரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.