கோடரேஜ் ப்ராப்பர்டீஸ் பங்கு 5% சரிவு, வலுவான முன்-விற்பனை இருந்தும் வசூல் மெதுவாக உள்ளது

Godrej Properties'ன் 2026 நிதியாண்டு (Q2FY26) இரண்டாம் காலாண்டுக்கான நிதிச் செயல்திறன், முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கலவையான படத்தைக் காட்டியது. இந்நிறுவனம் ₹8,505 கோடி மதிப்பிலான வலுவான முன்-விற்பனையை (pre-sales) அல்லது முன்பதிவுகளை (bookings) அடைந்துள்ளது, இது ₹7,000 கோடிக்கு மேல் முன்பதிவுகள் செய்த மூன்றாவது தொடர்ச்சியான காலாண்டாகும். ஹைதராபாத்தில் உள்ள Godrej Regal Pavilion மற்றும் மும்பையில் உள்ள Godrej Skyshore போன்ற புதிய திட்டங்களின் வெளியீடுகளால் இந்த வலுவான செயல்திறன் உந்தப்பட்டது. FY26 (H1FY26) இன் முதல் பாதிக்கு, முன்-விற்பனை ₹15,587 கோடியை எட்டியது, இது முழு ஆண்டு இலக்கில் 48% ஆகும் மற்றும் நிறுவனத்திற்கு இதுவரை இல்லாத அதிகபட்ச H1 முன்பதிவு மதிப்பாகும்.

இருப்பினும், வசூல் (collections) புள்ளிவிவரங்களிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கவலை எழுந்துள்ளது. Q2FY26 இல் வசூல் ஆண்டுக்கு ஆண்டு (YoY) வெறும் 2% மட்டுமே அதிகரித்து, மொத்தம் ₹4,066 கோடியாக இருந்தது. H1FY26 க்கு, வசூல் 10% உயர்ந்து ₹7,736 கோடியை எட்டியது, இதன் பொருள் Godrej Properties அதன் FY26 வசூல் வழிகாட்டுதலில் 36% மட்டுமே அடைந்துள்ளது, இது நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் ஈடுகட்ட கணிசமான இடைவெளி இருப்பதைக் குறிக்கிறது. ரியல் எஸ்டேட் துறையில், குடியிருப்பு அலகுகளுக்கான டெலிவரி மைல்கற்களை அடைவதோடு வசூல்கள் நெருக்கமாக இணைக்கப்பட்டுள்ளன.

நிர்வாகம் FY26 இன் இரண்டாம் பாதியில் (H2FY26) ஒரு முன்னேற்றத்திற்காக நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தியது, நான்காவது காலாண்டில் (Q4) அதிக டெலிவரி அளவுகளை எதிர்பார்க்கிறது. இந்நிறுவனம் FY26 இல் சுமார் 10 மில்லியன் சதுர அடி (msf) விநியோகிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது, ஏற்கனவே H1FY26 இல் சுமார் 3 msf விநியோகித்துள்ளது. Godrej Properties அதன் FY26 முன்-விற்பனை வழிகாட்டுதலை ₹32,500 கோடியாக, 10% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரிப்புடன், பராமரித்துள்ளது, இது அதன் திட்ட வெளியீட்டு வரிசையைக் கருத்தில் கொண்டு பாதுகாப்பானதாகத் தெரிகிறது.

மேலும், மும்பை மற்றும் பெங்களூரு போன்ற முக்கிய சந்தைகளில் தேவை இயக்கத்தின் நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகள் எதிர்காலத்தை சிக்கலாக்குகின்றன, சில ஆய்வாளர்கள் முன்பு காணப்பட்ட உயர் வளர்ச்சி விகிதங்கள் மிதப்படலாம் என்று கூறுகின்றனர். Godrej Properties நடுத்தர கால முன்-விற்பனை கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) 20% ஆக இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் அடுக்கு-2 நகரங்களில் விரிவடைந்து அதன் சந்தைப் பங்கை 4% இலிருந்து 5-6% ஆக அதிகரிக்க முயல்கிறது.

வணிக மேம்பாட்டு முன்னணியில், H1FY26 இல் ஒன்பது புதிய திட்டங்கள் ₹16,300 கோடி சாத்தியமான வருவாயுடன் சேர்க்கப்பட்டன. இருப்பினும், நில கையகப்படுத்துதல் மற்றும் அனுமதிகளில் அதிகரித்த முதலீடுகள், பெரும்பாலும் கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்படுகின்றன, நிகர கடனில் (net debt) வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளன. நிகர கடன்-பங்கு விகிதம் (net debt-to-equity ratio) Q1FY26 இன் 0.26x இலிருந்து Q2FY26 இல் 0.3x ஆக அதிகரித்துள்ளது. செயல்பாட்டு பணப்புழக்கமும் (Operating cash flow) H1FY26 இல் 24% ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறைந்து ₹2,137 கோடியாக இருந்தது, இது கடனை நிர்வகிக்க பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்துவதன் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

பங்கின் செயல்திறன் பலவீனமாக உள்ளது, 2025 இல் ஆண்டு முதல் தேதி வரை 22% குறைந்துள்ளது, நிஃப்டி ரியால்டி குறியீட்டை விட செயல்திறன் குறைவாக உள்ளது. புரோகரேஜ் நிறுவனமான Motilal Oswal Financial Services, அங்கீகரிக்கப்பட்ட திட்டங்களுக்கான மொத்த லாபம் (gross margins) ஆரோக்கியமாக இருந்தாலும், அதிக செயல்பாட்டு அளவு விகிதாசாரமாக அதிக மேல்நிலைகளை (overheads) ஏற்படுத்தியுள்ளது, இது செயல்பாட்டு லாபத்தைப் பாதிக்கிறது. அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் பதிவு செய்யப்பட்ட விற்பனையிலிருந்து வருவாய் அங்கீகாரம், சிறந்த லாப சுயவிவரத்துடன், FY26/FY27 க்குப் பிறகு நிகழும் என்று நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது, இது சில முதலீட்டாளர் கவலைகளைப் போக்கக்கூடும்.

தாக்கம்: இந்தச் செய்தி, வலுவான விற்பனை முன்பதிவுகள் இருந்தபோதிலும், ஒரு பெரிய ரியல் எஸ்டேட் டெவலப்பருக்கான சாத்தியமான பணப்புழக்க சவால்களை எடுத்துக்காட்டுவதன் மூலம் இந்திய பங்குச் சந்தையைப் பாதிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் Godrej Properties அதன் முன்பதிவுகளை உண்மையான வசூலாக மாற்றும் திறனையும் அதன் கடன் அளவுகளை நிர்வகிக்கும் திறனையும் நெருக்கமாகக் கண்காணிப்பார்கள். முன்-விற்பனை மற்றும் வசூல்களுக்கு இடையிலான வேறுபாடு ரியல் எஸ்டேட் துறையின் பணப்புழக்க சுழற்சியில் பரந்த சிக்கல்களை சமிக்ஞை செய்யலாம். பங்கின் செயல்திறன் குறைவது இந்த கவலைகளின் நேரடி பிரதிபலிப்பாகும்.