Whalesbook
சட்டப் போராட்டம் உச்சகட்டத்தில்!
Jaypee Associates Ltd. (JAL) சொத்துக்களை வாங்குவதில் Vedanta-வுக்கும் Adani Group-க்கும் இடையே பெரும் சட்டப் போராட்டம் வெடித்துள்ளது. தேசிய நிறுவன சட்ட தீர்ப்பாயத்தின் (NCLT) Adani Enterprises-ன் சலுகையை அங்கீகரித்த முடிவை Vedanta தற்போது தேசிய நிறுவன சட்ட மேல்முறையீட்டு தீர்ப்பாயத்தில் (NCLAT) எதிர்த்து மேல்முறையீடு செய்துள்ளது. Vedanta தரப்பில், ஆரம்பத்தில் தாங்கள்தான் அதிக விலைப்புள்ளி (highest bidder) கொடுத்ததாகவும், எழுத்துப்பூர்வமான உறுதிமொழி பெற்றதாகவும் கூறப்படுகிறது. ஆனால், பின்னர் அந்த முடிவு மாற்றப்பட்டதாக Vedanta குற்றம் சாட்டியுள்ளது. இது தொடர்பாக NCLAT-ல் விசாரணை நடந்து வருகிறது. அடுத்த விசாரணை ஏப்ரல் 10, 2026 அன்று நடைபெறும் என அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த செய்தி வெளியானதை அடுத்து, Vedanta பங்குகளின் விலையில் சில ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்பட்டன. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, Vedanta ஷேர் சுமார் ₹649.55 ஆக வர்த்தகமானது. Adani Enterprises ஷேர் விலை மார்ச் 27, 2026 அன்று ₹1,822.85 ஆக இருந்தது.
மதிப்பு Vs பணம்: கடன் கொடுத்தவர்கள் முடிவு!
JAL இன்சால்வென்சி (insolvency) பிரச்சனையின் முக்கிய அம்சம் என்னவென்றால், சொத்துக்களை மீட்டெடுப்பதில் வெவ்வேறு தரப்பினர் எதற்கு முன்னுரிமை கொடுக்கிறார்கள் என்பதுதான். Vedanta தனது சலுகை Adani-யின் சலுகையை விட சுமார் ₹500 கோடி அதிகமாக Net Present Value (NPV) மதிப்பைக் கொண்டிருப்பதாக வாதிடுகிறது. இருப்பினும், NARCL போன்ற முக்கிய கடன் கொடுத்தவர்களை உள்ளடக்கிய Committee of Creditors (CoC), Adani-யின் திட்டத்திற்கு பல காரணங்களுக்காக முன்னுரிமை அளித்தது. Adani-யின் சலுகையில் சுமார் ₹6,000 கோடி உடனடி ரொக்கப் பணம் (upfront cash) மற்றும் 2 ஆண்டுகள்க்குள் முழு ₹14,535 கோடியை செலுத்தும் வாக்குறுதி இருந்தது. இது Vedanta-வின் 5 ஆண்டுகள் திட்டத்தை விட வேகமானது. கடன் கொடுத்தவர்களின் முடிவானது, இன்சால்வென்சி மற்றும் திவால் சட்டத்தின் (IBC) விரைவான தீர்வுகளின் நோக்கத்துடன் ஒத்துப்போகிறது. கடன் கொடுத்தவர்களின் சுமார் 89-93% வாக்குகளால் ஆதரிக்கப்பட்ட CoC-யின் முடிவு, Vedanta-வின் சாத்தியமான அதிக, ஆனால் நீண்ட கால NPV-யை விட, உறுதியான செயலாக்கம் மற்றும் விரைவான மீட்புக்கு முன்னுரிமை அளித்தது. ஏல காலக்கெடுவுக்குப் பிறகு Vedanta சமர்ப்பித்த திருத்தப்பட்ட சலுகை நிராகரிக்கப்பட்டது, இது ஏல விதிகளை கடுமையாக கடைப்பிடிப்பதை உறுதி செய்தது. 2025ல் இந்தியாவில் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளில் M&A வர்த்தகம் வலுவாக இருந்தது, இதன் மதிப்பு $115 பில்லியன் வரை எட்டியது.
Vedanta-வின் மேல்முறையீட்டிற்கு உள்ள சவால்கள்
Adani-JAL ஒப்பந்தத்திற்கு எதிரான Vedanta-வின் சட்டப் போராட்டம் பல சவால்களை சந்திக்கக்கூடும். NCLT ஏற்கனவே கடன் கொடுத்தவர்களின் முடிவுக்கு ஆதரவு தெரிவித்திருந்தது, செயல்முறை IBC விதிமுறைகளைப் பின்பற்றியிருந்தால், CoC-யின் இறுதி வணிக முடிவை மதிக்குமாறு வலியுறுத்தியது. பொதுவாக, தீர்ப்பாயங்கள் ஏலங்களை மீண்டும் மதிப்பிடுவதை விட, செயல்முறையின் நியாயத்தன்மையை ஆராயும். Vedanta-வின் சொந்த வரலாறு, கடந்த காலங்களில் சில இன்சால்வென்சி ஒப்பந்தங்களில் இருந்து பின்வாங்கியது அல்லது தாமதப்படுத்தியது போன்ற விஷயங்கள், செயலாக்க உறுதியைத் தேடும் கடன் கொடுத்தவர்களுக்கு கவலையை அளிக்கலாம். மேலும், மூடும் தேதிக்குப் பிறகு தனது சலுகையை அதிகரிக்க Vedanta மேற்கொண்ட முயற்சி, ஏல விதிகளை மீறியது, அதன் நிலையை கணிசமாக பலவீனப்படுத்தியுள்ளது. BDO நடத்திய மதிப்பீட்டில் Adani-யின் சலுகை Vedanta-வின் சலுகையை விட மிக அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது Vedanta-வின் செயல்முறை பிழையானது என்ற வாதங்களை மேலும் கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. JAL-ன் கணிசமான கடன், சுமார் ₹57,000 கோடி என ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட உரிமைகோரல்களுடன், கடன் கொடுத்தவர்களுக்கு அவசரத்தையும் ஆபத்தையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது, இதனால் விரைவான தீர்வு மிக முக்கியமானது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, JAL-ன் மொத்த சொத்துக்கள் ₹34,602 கோடி என அறிக்கையிடப்பட்டுள்ளன.
NCLAT-ன் முடிவு இன்சால்வென்சி விதிகளுக்கு முக்கியமானது
NCLAT-ன் இறுதி முடிவு, இந்திய இன்சால்வென்சி நீதிமன்றங்கள் மதிப்பைப் பெருக்குவதையும், செயல்முறை இணக்கம் மற்றும் செயலாக்க உறுதியையும் எவ்வாறு சமநிலைப்படுத்துகின்றன என்பதைக் காட்டும். Vedanta தனது சட்டப் போராட்டத்தைத் தொடர்ந்தாலும், கடன் கொடுத்தவர்களின் மனநிலை மற்றும் ஆரம்பகால தீர்ப்பாய உத்தரவுகள் CoC-யின் முடிவைப் பாதுகாப்பதில் வலுவான விருப்பத்தைக் குறிக்கின்றன. Adani Enterprises-க்கு, JAL-ன் விரிவான ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களை கையகப்படுத்துவது, குறிப்பாக அதன் ரியாலிட்டி பிரிவுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மூலோபாய விரிவாக்கமாக இருக்கும். 2026 ஆம் ஆண்டிலும் இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளில் மூலோபாயத் தேவைகள் மற்றும் வலுவான முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை ஆகியவற்றால் இயக்கப்படும் மாறும் M&A செயல்பாடுகள் தொடரும் என சந்தை எதிர்பார்க்கிறது.