MMR-ல் அசத்தும் விற்பனையும், பிரம்மாண்ட திட்டங்களும்
மார்ச் 31, 2026 அன்றுடன் முடிவடைந்த காலாண்டில், Raymond Realty-ன் விற்பனை முன்பதிவுகள் ₹1,519 கோடி-யாக பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் இருந்த ₹636 கோடி-யை விட இருமடங்குக்கும் அதிகமாகும். இது வாடிக்கையாளர் மத்தியில் உள்ள வலுவான ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது. நிதியாண்டு 2025-26 முழுவதுமாகப் பார்க்கும்போது, கம்பெனியின் விற்பனை முன்பதிவு 31% வளர்ச்சி கண்டு ₹3,023 கோடி-யை எட்டியுள்ளது. முந்தைய நிதியாண்டில் இது ₹2,314 கோடி-யாக இருந்தது.
இந்த வளர்ச்சிக்கு வலு சேர்க்கும் விதமாக, கம்பெனிக்கு ₹43,000 கோடி மதிப்புள்ள திட்டங்கள் (Project Pipeline) உள்ளன. இவற்றில் பெரும்பாலானவை மும்பை பெருநகரப் பிராந்தியத்தில் (Mumbai Metropolitan Region - MMR) அமைந்துள்ளன. MMR, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ரியல் எஸ்டேட் சந்தையாகும். இங்கு உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடுகள் (Infrastructure Development) காரணமாக, குறிப்பாக பிரீமியம் மற்றும் சொகுசு வீடுகளுக்கான தேவை அதிகரித்து வருகிறது. வரும் நிதியாண்டில் MMR-ல் விற்பனை அளவு 6-8% வரை உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சந்தை மதிப்பில் ஒரு வித்தியாசம்: வளர்ச்சியிலும் ஷேர் விலை மந்தம்?
Raymond Realty-ன் விற்பனை புள்ளிவிவரங்கள் வலுவாக இருந்தாலும், அதன் சந்தை மதிப்பு (Market Valuation) வேறு கதையைக் கூறுகிறது. ஏப்ரல் 2026 ஆரம்பத்தில், Raymond Realty-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹2,733 கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் (Price-to-Earnings ratio) தோராயமாக 18.6x ஆகவும் உள்ளது.
இதையே மற்ற முன்னணி கம்பெனிகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இது மிகவும் குறைவு. உதாரணமாக, Godrej Properties 30x, Oberoi Realty 23.6x, Prestige Estates Projects 77.08x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. Raymond Realty-ன் விற்பனை வளர்ச்சி சிறப்பாக இருந்தாலும், அதன் பங்கு (Stock) போட்டியாளர்களை விட கணிசமான தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் ஆகிறது. இது, கம்பெனியின் செயல்பாடு மற்றும் எதிர்கால வருவாய் குறித்து சந்தைக்கு சில சந்தேகங்கள் இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
இந்திய ரியல் எஸ்டேட் துறையில் ஒருவித பிளவு காணப்படுகிறது. ஒருபுறம் டெவலப்பர்கள் நல்ல செயல்பாட்டு அறிக்கைகளை வெளியிடுகின்றனர். மறுபுறம், பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை மனப்பான்மை காரணமாக பங்குச் சந்தையில் ஏற்றம் இல்லை.
முதலீட்டாளர் கவலைகளும், பங்கு விலையின் போக்கும்
விற்பனை முன்பதிவுகள் சிறப்பாக இருந்தபோதிலும், Raymond Realty-க்கு சில சவால்கள் உள்ளன. கம்பெனியின் பங்கு கடந்த ஒரு வருடத்தில் 60%-க்கு மேல் சரிந்துள்ளது. மேலும், மே 2025-ல் Raymond Ltd.-லிருந்து பிரிக்கப்பட்ட பிறகு (Demerger) பங்கு விலை கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்தது. இந்த விலை நகர்வு, விற்பனை அதிகரித்தாலும் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை குறைவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
MoneyWorks4Me போன்ற ஆய்வாளர்கள் Raymond Realty-யை 'சராசரிக்கும் குறைவான தரமுள்ள கம்பெனி' என்றும், 'பலவீனமான விலை போக்கு' (Weak Price Trend) கொண்டதாகவும் மதிப்பிட்டுள்ளனர். கம்பெனி அதன் முதல் காலாண்டு (Q1FY26) முடிவுகளில் ₹374.4 கோடி வருவாயில் ₹16.5 கோடி நிகர லாபம் (Net Profit) ஈட்டியிருந்தாலும், அதன் ஒட்டுமொத்த லாபம் மற்றும் லாப வரம்புகளை (Margins) போட்டி நிறைந்த சந்தையில் தக்கவைப்பது, குறிப்பாக பெரிய திட்டங்களை செயல்படுத்தும்போது, ஒரு முக்கிய கேள்வியாகவே உள்ளது.
DLF போன்ற போட்டியாளர்கள் மிகவும் பெரிய புள்ளிவிவரங்களைக் கொண்டுள்ளனர். DLF-ன் FY25-ல் மட்டும் ₹21,223 கோடி விற்பனை முன்பதிவில் ₹4,357 கோடி நிகர லாபம் ஈட்டியுள்ளது. இந்த அளவிலான வேறுபாடு, Raymond Realty-ன் தரக் கவலைகளுடன் சேர்ந்து, சந்தை அதிக நிர்வாகச் செலவுகள் (Execution Risks) மற்றும் லாபகரமான வளர்ச்சிக்கான கடினமான பாதையை எதிர்பார்ப்பதைக் குறிக்கிறது.
எதிர்காலப் பார்வை: செயலாக்கம் தான் முக்கியம்
MMR பிராந்தியத்தில் Raymond Realty-ன் பிரம்மாண்டமான திட்டங்கள், குறிப்பாக பிரீமியம் வீடுகளுக்கான தேவையைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள உதவும். இந்த முன்பதிவுகளை லாபகரமான வருவாயாக மாற்றுவது, திட்டங்களைச் சரியாகச் செயல்படுத்துவது (Execution), மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் பார்வையை மேம்படுத்துவது ஆகியவை கம்பெனிக்கு மிக முக்கியம். MMR போன்ற முக்கிய இடங்களில் தொடர்ச்சியான வீட்டுத் தேவை, சிக்கலான பொருளாதாரச் சூழலில் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை அளித்தாலும், Raymond Realty பங்குதாரர்களின் மதிப்பை உயர்த்த, செயல்பாட்டு வெற்றிக்கும் சந்தை மதிப்புக்கும் இடையிலான இடைவெளியைக் குறைக்க வேண்டும்.