Whalesbook
Q4 முடிவுகள்: லாபத்தில் கணிசமான உயர்வு!
PNB Housing Finance நிறுவனம், FY26-ஆம் நிதியாண்டிற்கான நான்காம் காலாண்டு (Q4) நிதிநிலை அறிக்கையில், லாபம் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. கடன் வழங்கும் அளவு (Loan Portfolio) விரிவடைந்ததும், சொத்துக்களை மீட்டெடுத்ததும் இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். இது நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளில் முன்னேற்றம் மற்றும் செயல்திறன் அதிகரிப்பைக் காட்டுகிறது.
முக்கிய புள்ளிவிவரங்கள் & பகுப்பாய்வாளர்களின் பார்வை
நிகர லாபம் (Net Profit) ஆண்டுக்கு 19% உயர்ந்து சுமார் ₹660 கோடி எட்டியுள்ளது. நிகர வட்டி வருமானம் (Net Interest Income - NII) 11% அதிகரித்து ₹810 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்கள் (Assets Under Management - AUM) 13% வளர்ந்து ₹90,921 கோடி-யை தொட்டுள்ளது. இதில், ரீடெய்ல் கடன்களின் பங்கு 99.5% ஆகும். மேலும், நிறுவனம் மீண்டும் கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களுக்கு கடன் வழங்கத் தொடங்கியுள்ளது.
JM Financial & Motilal Oswal கணிப்புகள்
இந்த சிறப்பான முடிவுகளுக்குப் பிறகு, JM Financial நிறுவனம் PNB Housing Finance பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங்-ஐ உறுதி செய்துள்ளது. மேலும், நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation) கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதாகவும், டெவலப்பர்களுக்கு மீண்டும் கடன் வழங்குவதையும் குறிப்பிட்டு, அதன் விலை இலக்கை (Price Target) ₹1,150 ஆக உயர்த்தியுள்ளது.
Motilal Oswal நிறுவனம், கடனுக்கான ஒதுக்கப்பட்ட தொகையை (Loan Loss Provisions) வெளியிட்டதாலும், குறைந்த கடன் செலவினாலும் (Credit Costs) இந்த காலாண்டு எதிர்பார்ப்புகளை மிஞ்சியதாகக் கூறியுள்ளது. இருப்பினும், செயல்பாட்டுச் செலவுகள் (Operating Costs) மற்றும் கட்டண வருமானம் (Fee Income) குறித்த கவலைகளையும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது.
பங்கு மதிப்பீடு & சந்தை போக்கு
PNB Housing Finance பங்கின் தற்போதைய TTM விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) சுமார் 11.08x முதல் 14.0x வரை உள்ளது. இது Bajaj Housing Finance (சுமார் 30.92x) உடன் ஒப்பிடும்போது மிதமானது, ஆனால் LIC Housing Finance (சுமார் 5.9x - 6.2x) ஐ விட அதிகம். நிறுவனத்தின் ஒரு பங்குக்கான புத்தக மதிப்பு (Book Value Per Share) சுமார் ₹738 ஆகும்.
இந்திய வீட்டுக் கடன் சந்தை (Home Loan Market) தொடர்ந்து வலுவாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. PNB Housing Finance-ன் FY27 ரீடெய்ல் கடன் புத்தக வளர்ச்சிக்கான 18-20% என்ற இலக்கு, இந்த சந்தைப் போக்கிற்கு ஏற்ப உள்ளது.
கடந்த மாதத்தில் PNB Housing Finance பங்கு 34% உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், கடந்த ஒரு வருடத்தில் இது 0.47% சரிந்துள்ளதுடன், அதன் 52 வார உச்சமான சுமார் ₹1,141-க்குக் கீழேயே வர்த்தகமாகி வருகிறது.
தொடரும் கவலைகள்: செலவுகள் & தலைமை மாற்றம்
இந்த சிறப்பான காலாண்டு முடிவுகளுக்கு மத்தியிலும், சில முக்கிய பிரச்சனைகள் PNB Housing Finance-க்கு நீடிக்கின்றன. செயல்பாட்டுச் செலவுகள் (Operating Expenses) ஆண்டுக்கு 17% அதிகரித்துள்ளன. மேலும், கட்டண வருமானம் (Fee Income) குறைந்துள்ளது லாபத்தை கட்டுப்படுத்துகிறது.
2020-ஆம் ஆண்டு முதல் பல CEO-க்கள் மாறி வந்துள்ளனர். சமீபத்தில் Girish Kousgi ராஜினாமா செய்தது, தலைமைத்துவ ஸ்திரத்தன்மை (Leadership Stability) மற்றும் 'முக்கிய நபர் அபாயம்' (Key Man Risk) குறித்த கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.
கடந்த காலங்களில் மூலதன திரட்டலில் (Capital Raising) சிக்கல்கள், ஆலோசனைக் குழுக்களின் எதிர்ப்பு, மற்றும் நிர்வாகச் சீராய்வு (Governance Scrutiny) போன்றவையும் இந்நிறுவனத்தின் வரலாற்றில் உள்ளன.
கடந்த காலங்களில் வாராக்கடன் (GNPA) 8%-க்கு மேல் சென்றதும், பங்கு அதன் IPO விலையிலிருந்து சரிந்ததும் குறிப்பிடத்தக்கது. தற்போது வாராக்கடன் 0.93% ஆக குறைந்திருந்தாலும், டெவலப்பர்களுக்கு மீண்டும் கடன் வழங்கும் உத்தி அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது.
மேலும், ஐந்து ஆண்டுகளில் விற்பனை வளர்ச்சி (Sales Growth) வெறும் 2.26% ஆகவும், வட்டி பாதுகாப்பு விகிதம் (Interest Coverage Ratio) குறைவாகவும் இருப்பது, அடிப்படை செயல்பாடுகளில் உள்ள பலவீனங்களைக் காட்டுகிறது.
நிர்வாகத்தின் கணிப்புகள் & ஆய்வாளர்களின் ஒட்டுமொத்த பார்வை
FY27-ல், கடன் புத்தகம் ₹1 லட்சம் கோடி-க்கு மேல் செல்லும் என்றும், ரீடெய்ல் கடன் வளர்ச்சி 18-20% ஆக இருக்கும் என்றும் நிர்வாகம் கணித்துள்ளது. நிகர வட்டி வரம்பு (NIMs) 3.5-3.65% வரையிலும், கடன் செலவுகள் (Credit Costs) -15 முதல் -20 அடிப்படை புள்ளிகள் வரையிலும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சந்தை ஆய்வாளர்களில் 12 பேரில் 10 பேர் PNB Housing Finance-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் பரிந்துரைத்துள்ளனர். சராசரி 12 மாத விலை இலக்கு சுமார் ₹1,081 ஆக உள்ளது.
FY26-க்கு ஒரு பங்குக்கு ₹8 இறுதி டிவிடெண்ட் (Final Dividend) பரிந்துரைக்கப்பட்டுள்ளது.