இந்திய வீட்டுச் சந்தை ராக்கெட் வேகம்! ஆனால் பின்தங்கும் முக்கிய நிறுவனப் பங்குகள் - என்ன காரணம்?

இந்தியாவின் வீட்டுச் சந்தை தற்போது செம ஜோராக இயங்கிக் கொண்டிருக்கிறது. முக்கிய நகரங்களில் விற்பனை புதிய உச்சங்களை எட்டியுள்ளது. குறிப்பாக, ஆடம்பர வீடுகளுக்கான தேவை மின்னல் வேகத்தில் அதிகரித்துள்ளது. 2025-ல் மட்டும் 3.96 லட்சம் யூனிட்களுக்கு மேல் விற்பனையாகியுள்ளது. பொதுவாக, இது கட்டுமானப் பொருட்கள் சப்ளையர்கள், ஆன்லைன் ரியல் எஸ்டேட் தளங்கள், மற்றும் வீட்டு நிதி நிறுவனங்களுக்கு பெரிய லாபத்தைக் கொடுக்கும். CERA Sanitaryware, Info Edge, Home First Finance போன்ற நிறுவனங்கள் இந்தத் துறையில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. ஆனால், இவற்றின் பங்குச் சந்தை நிலவரம் வேறு கதையைக் காட்டுகிறது. வீட்டுச் சந்தை சூடுபிடித்தாலும், அதன் ஆதரவு நிறுவனங்கள் அனைத்திற்கும் தானாக லாபம் வந்து சேர்வதில்லை. சந்தையின் உயர் மதிப்பீடுகளும் (High Valuations) நிறுவனங்களுக்கே உரிய சிக்கல்களும், ஒட்டுமொத்த சந்தையின் வலிமையை விட முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கியமாகத் தெரிகின்றன.

அடுத்த 3 ஆண்டுகளுக்கு இந்திய குடியிருப்பு சொத்து விலைகள் ஆண்டுக்கு 6-7% வரை உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், வீட்டுச் சந்தை சூழலில் உள்ள முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்கு மதிப்பீடுகள் (Stock Valuations) வேறு விதமாக உள்ளன. குளியலறை சாதனங்கள் தயாரிக்கும் CERA Sanitaryware, தற்போது சுமார் 26.0x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகிறது (மார்ச் 2026 நிலவரப்படி). FY26-ன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் சுமார் 21.2% லாபம் குறைந்ததை வைத்துப் பார்க்கும்போது, இந்த மதிப்பீடு அதிகமாகத் தோன்றுகிறது. 99acres சொத்து தளத்தை இயக்கும் Info Edge, சுமார் 36.33x P/E விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. இது அதன் வலுவான டிஜிட்டல் இருப்பைக் காட்டினாலும், சமீபத்திய ஆண்டுகளில் அதன் லாப வளர்ச்சி குறித்த கேள்விகளையும் எழுப்புகிறது. மலிவு விலை வீட்டு வசதியில் கவனம் செலுத்தும் Home First Finance, சுமார் 22.13x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகிறது. ஒரு நிதி நிறுவனத்திற்கு இது நியாயமானதாகத் தோன்றினாலும், இத்துறையில் போட்டி அதிகம். சந்தை எதிர்கால வளர்ச்சியை ஏற்கனவே விலையில் சேர்த்துள்ளது (pricing in), ஆனால் தற்போதைய நிதிநிலை அறிக்கைகள் மற்றும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்கள் உடனடி உற்சாகத்தைக் குறைத்துள்ளன.

CERA செயல்படும் கட்டுமானப் பொருட்கள் துறை வலுவாக இருந்தாலும், மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் சப்ளை செயின் சிக்கல்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியது. கடந்த ஆண்டு எரிவாயு விநியோகக் கட்டுப்பாடுகள் CERA-க்கு சிக்கல்களை ஏற்படுத்தின. டைல்ஸ் தயாரிக்கும் Kajaria Ceramics (P/E ~38.22x) மற்றும் Somany Ceramics (P/E ~30.4x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட, பிரீமியம் தயாரிப்புகளில் CERA-வின் கவனம் ஒரு சாதகமான அம்சமாகும். Info Edge-ன் பலம் ஆன்லைன் ரியல் எஸ்டேட் லிஸ்டிங்கில் அதன் ஆதிக்கம். ஆனால், இது டெவலப்பர்களின் விளம்பர பட்ஜெட்களைச் சார்ந்துள்ளது, இதனால் சொத்து வெளியீட்டுச் சுழற்சியில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு இது பாதிக்கப்படக்கூடியது. அதன் உயர் P/E, சுமார் 3% என்ற மிதமான ROE உடன் சேர்ந்து, முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான எதிர்கால வருவாய் வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. வீட்டு நிதியில், Home First Finance சுமார் 16.5% ROE-ஐக் கொண்டுள்ளது மற்றும் அதன் சொத்து நிர்வாகத்தின் கீழ் உள்ள சொத்துக்களை (AUM) சீராக வளர்த்து வருகிறது. இருப்பினும், LIC Housing Finance (P/E ~5.00x) மற்றும் Aavas Financiers (P/E ~19.53x) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து இது போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் பெரிய வங்கிகளைப் போல சிறு கடன் வழங்குநர்களுக்கு விரைவாகப் பயனளிக்காது. Home First Finance மீது ஆய்வாளர்கள் நேர்மறையாக உள்ளனர், சராசரியாக 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் 24%-க்கும் அதிகமான உயர்வைக் காட்டும் விலை இலக்குகள் உள்ளன.

இந்தியாவின் வலுவான வீட்டுச் சந்தை இருந்தபோதிலும், இந்த நிறுவனங்கள் பல ஆபத்துக்களை எதிர்கொள்கின்றன. CERA Sanitaryware-க்கு, மூலப்பொருட்கள் மற்றும் எரிசக்தி செலவுகள் அதிகரிப்பது, புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் விநியோகத்தில் ஏற்படும் பாதிப்புகளால் அதன் லாப வரம்புகளை அச்சுறுத்துகிறது. Info Edge-ன் உயர் மதிப்பீடு, புதிய திட்ட வெளியீடுகள் மெதுவாகினால் ஆபத்தில் உள்ளது, இது அதன் 99acres தளத்தில் டெவலப்பர் விளம்பரச் செலவை நேரடியாகப் பாதிக்கும். மேலும், அதன் ஒட்டுமொத்த இணைய சந்தை வலுவாக இருந்தாலும், குறிப்பிட்ட பிரிவுகளில் லாபம் நிலையற்றதாக இருக்கலாம். மலிவு விலை வீடுகளை மையமாகக் கொண்ட Home First Finance, வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டது. சமீபத்திய RBI வட்டி விகிதக் குறைப்புகள் கடன் செலவைக் குறைக்கும் என்று கூறினாலும், பெரிய வங்கிகளிடமிருந்து வரும் கடுமையான போட்டி அதன் நிகர வட்டி வரம்புகளை (NIMs) குறைக்கக்கூடும். கூடுதலாக, சுமார் 12.4% என்ற குறைந்த விளம்பரதாரர் பங்கு (promoter holding) முதலீட்டாளர்களுக்கு கவலையளிக்கலாம், இது நிர்வாகத்தின் நலன்கள் பங்குதாரர்களுடன் முழுமையாக இணைக்கப்படவில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது.

2026 மற்றும் அதற்குப் பிறகும் இந்தியாவின் வீட்டுச் சந்தை நிலையான, ஒழுக்கமான வளர்ச்சியைக் காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தச் சூழல், சொத்துச் சுழற்சியில் ஈடுபட்டுள்ள நிறுவனங்களுக்குத் தொடர்ந்து ஆதரவளிக்கும். Home First Finance-க்கு, ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வை சுட்டிக்காட்டும் விலை இலக்குகளுடன் நேர்மறையாக உள்ளனர். நகரமயமாக்கல் மற்றும் டிஜிட்டல் பயன்பாட்டுப் போக்குகளிலிருந்து கட்டுமானப் பொருட்கள் மற்றும் டிஜிட்டல் சேவைகள் துறைகளும் பயனடைய வாய்ப்புள்ளது. இருப்பினும், இந்த வெவ்வேறு பங்குச் செயல்திறன்கள், முதலீட்டாளர்கள் பரந்த சந்தைப் போக்குகளுக்கு அப்பாற்பட்டு, நிறுவனத்திற்கே உரிய பலம், போட்டி நிலை மற்றும் ஒழுக்கமான மதிப்பீடுகளைப் பார்க்க வேண்டும் என்பதைக் காட்டுகிறது.