HUDCO Share: வரிச் சலுகையால் லாபம் 172% உயர்வு, ஆனாலும் ஷேர் சரிய காரணம் என்ன?

HUDCO நிறுவனம், 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4 FY26) ₹1,981.31 கோடி நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது சென்ற ஆண்டு இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 172.2% மிகப் பெரிய ஏற்றமாகும். இந்த பிரம்மாண்ட வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், ₹1,530.32 கோடி அளவிலான ஒத்திவைக்கப்பட்ட வரிச் சலுகை (Deferred Tax Reversal) ஆகும்.

ஆனால், இந்த வரிச் சலுகை ஒரு கணக்குக்குரிய அம்சம் மட்டுமே. உண்மையான செயல்பாட்டு லாபத்தைக் காட்டும் 'ப்ரோஃபிட் பிபோர் டாக்ஸ்' (Profit Before Tax - PBT) 39.12% சரிந்து ₹621.01 கோடியாகக் குறைந்துள்ளது. முந்தைய ஆண்டு இதே காலாண்டில் இது ₹1,020.26 கோடியாக இருந்தது. மொத்த செலவுகள் 63.7% அதிகரித்து ₹3,004.06 கோடியை எட்டியதே இதற்குக் காரணம்.

செலவுகள் உயர்வதற்கு முக்கியக் காரணம், சொத்து மதிப்பில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களால் (Fair Value Changes) ஏற்பட்ட ₹466.40 கோடி நஷ்டமாகும். இது முந்தைய ஆண்டில் மிகக் குறைவாக இருந்தது. இதனால், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வரம்பு (Operating Margin) சுமார் 96% இலிருந்து 83.52% ஆகக் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. இந்த லாபத் தரத்தைப் பார்த்து முதலீட்டாளர்கள் கவலையடைந்தனர். இதனால், HUDCO பங்குகள் அன்றைய வர்த்தகத்தில் **8%**க்கும் மேல் சரிவைக் கண்டன.

எனினும், HUDCOவின் வருவாய் (Revenue) மற்றும் கடன் வழங்கும் புத்தகம் (Loan Book) வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. செயல்பாட்டு வருமானம் 25.3% உயர்ந்து ₹3,562.86 கோடியானது. முழு நிதியாண்டில் (FY26) வருவாய் ₹13,150.40 கோடியாகவும், கடன் புத்தகம் 28.76% அதிகரித்து ₹1.60 லட்சம் கோடியாகவும் வளர்ந்துள்ளது.

HUDCOவின் கடன்-பங்கு ஈவு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) 6.43 ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது கவலையளிக்கும் விஷயமாகும். LIC Housing Finance (5.56x) மற்றும் PNB Housing Finance (10.06x) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, HUDCOவின் பங்கு விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) 16.10x சற்று அதிகமாக உள்ளது. நிகர வட்டி வரம்புகளும் (Net Interest Margins) சுருங்கி 2.88% ஆக உள்ளது.

இத்தனை கவலைகள் இருந்தாலும், HUDCO மீது பல Analysts நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தைக் கொண்டுள்ளனர். சராசரியாக ₹279.48 என்ற டார்கெட் விலையுடன், 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர். எதிர்காலத்தில் அதிகரிக்கும் செலவுகளை நிர்வகிப்பது, குறிப்பாக சொத்து மதிப்பு மாற்றங்கள், மற்றும் கடன் அளவைக் குறைப்பது HUDCOவிற்கு மிக முக்கியமாக இருக்கும்.