Whalesbook
மார்க்கெட் மீட்சியில் அசத்தும் லீஸிங்
Embassy REIT, டிசம்பர் 2025 காலாண்டில் மட்டும் 22 ஒப்பந்தங்கள் மூலம் 1.1 மில்லியன் சதுர அடி பரப்பளவுக்கு லீஸிங் செய்துள்ளது. இந்த நிதியாண்டின் முதல் 9 மாதங்களில் மட்டும் 4.6 மில்லியன் சதுர அடி லீஸிங் செய்யப்பட்டுள்ளது. புதிதாக கையெழுத்தான ஒப்பந்தங்களில் ரென்டல் விலை, சந்தை விலையை விட 17% அதிகமாகவும், வழக்கமான விலையை விட சுமார் 5% அதிகமாகவும் உள்ளது. ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோ ஆக்குபென்சி 94% ஆக வலுவாக உள்ளது. இதில் பெங்களூரு மட்டுமே காலாண்டு லீஸிங்கில் மூன்றில் இரண்டு பங்குக்கும் மேல் பங்களித்துள்ளது.
இதன் விளைவாக, செயல்பாட்டு வருவாய் 17% அதிகரித்து ₹1,193 கோடியாகவும், NOI 19% உயர்ந்து ₹985 கோடியாகவும் உள்ளது. யூனிட் ஹோல்டர்களுக்கான விநியோகமும் 10% அதிகரித்து ₹613 கோடியாக அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது.
வளர்ச்சிக்கு புதிய பாதைகள்: டெவலப்மெண்ட் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்
லீஸிங் வருவாய்க்கு அப்பால், Embassy REIT புதிய கையகப்படுத்துதல் (Acquisition) மற்றும் டெவலப்மெண்ட் திட்டங்களிலும் கவனம் செலுத்தி வருகிறது. பெங்களூருவில் உள்ள 0.4 மில்லியன் சதுர அடி பரப்பளவு கொண்ட Embassy Zenith அலுவலகக் கட்டிடத்தை வாங்குவதற்கு INVITE வந்துள்ளது. அதேபோல், Embassy Manyata-வில் 0.8 மில்லியன் சதுர அடி பரப்பளவில் தனது மூன்றாவது ரீடெவலப்மெண்ட் திட்டத்தையும் தொடங்கியுள்ளது. இதன் மூலம், வரும் காலங்களில் 7.6 மில்லியன் சதுர அடி பரப்பளவு கொண்ட புதிய சொத்துக்கள் பயன்பாட்டிற்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
Embassy GolfLinks-ல் 0.3 மில்லியன் சதுர அடி சொத்தை வாங்கியதன் மூலம், மூன்றாம் தரப்பு நிறுவனங்களிடமிருந்து சொத்துக்களை கையகப்படுத்தும் முயற்சியிலும் இறங்கியுள்ளது. Embassy Manyata-வில் உள்ள சொத்துக்களை விற்பதன் மூலம் ₹530 கோடி நிதி திரட்டவும் திட்டமிட்டுள்ளது. ஹோட்டல் துறையிலும் 13% NOI உயர்வுடன், புனேவில் புதிய ஹோட்டல் கட்டவும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
போட்டிச் சூழலும், எதிர்காலமும்
சுமார் ₹41,888 கோடி மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் கொண்ட Embassy REIT, தற்போது ₹441.91 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இதன் P/E ரேஷியோ 46.23x ஆக உள்ளது. இதனிடையே, Mindspace Business Parks REIT-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் ₹38,967 கோடி மற்றும் P/E 66.99x ஆகவும், Brookfield India REIT-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் ₹27,311 கோடி மற்றும் P/E 48.63x ஆகவும் உள்ளது.
Embassy REIT-ன் ரிட்டர்ன் ஆன் ஈக்விட்டி (ROE) சில போட்டியாளர்களை விட குறைவாக இருந்தாலும், இந்திய REIT துறை 2025-ல் 29.68% வருவாயை ஈட்டியுள்ளது. குளோபல் கேப்பபிலிட்டி சென்டர்களின் (GCC) தேவை அதிகரிப்பு ஒரு வலுவான காரணியாக இருந்தாலும், வட்டி விகித உயர்வு ஒரு சவாலாக உள்ளது.
சவால்களும், நிபுணர்களின் பார்வையும்
Embassy REIT-ன் ROE குறைவாக இருப்பது, மூலதன பயன்பாட்டில் செயல்திறன் குறைபாட்டைக் குறிக்கலாம். மேலும், பெரிய டெவலப்மெண்ட் திட்டங்கள் எதிர்கால லீஸிங் வெற்றியையும், எதிர்பார்த்த வருவாயையும் சார்ந்துள்ளது. கடந்த காலத்தில் ₹100 கோடி ஸ்டெர்லிங் வில்சன் வழக்கு போன்ற சட்டப் பிரச்சனைகளும், எதிர்பாராத செலவுகளுக்கு வழிவகுக்கலாம்.
இருப்பினும், அனலிஸ்ட்கள் Embassy REIT மீது 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரியாக 8.24% வரை விலை உயர வாய்ப்புள்ளது என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. FY25-ல் 6.5 மில்லியன் சதுர அடி லீஸிங் மற்றும் NOI, விநியோகம் முறையே 10%, 7% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. டெவலப்மெண்ட் திட்டங்களின் வெற்றி, வருவாய் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்க முக்கியமாகும்.