insolvency வழக்கு தள்ளிவைப்பு: புதிய சிக்கலில் Embassy Developments
Embassy Developments Limited நிறுவனத்தின் insolvency வழக்கு விசாரணை, தேசிய நிறுவன சட்ட மேல்முறையீட்டு தீர்ப்பாயத்தில் (NCLAT) மீண்டும் ஒருமுறை தள்ளிவைக்கப்பட்டுள்ளது. தற்போது இந்த விசாரணை பிப்ரவரி 27, 2026 அன்று நடைபெறும் என அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. தேசிய நிறுவன சட்ட தீர்ப்பாயத்தின் (NCLT) insolvency செயல்முறையை (CIRP) தொடங்குவதற்கான உத்தரவுக்கு எதிராக Embassy Developments மேல்முறையீடு செய்திருந்தது. அந்த உத்தரவுக்கு ஏற்கனவே இருந்த தடை (stay) தற்போது வரை அமலில் உள்ளது. இந்த தொடர் தள்ளிவைப்புகள், கம்பெனியின் எதிர்காலம் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மையை மேலும் அதிகரிக்கின்றன.
கடும் நிதி நெருக்கடியில் நிறுவனம்
Embassy Developments நிறுவனம் கடுமையான நிதி நெருக்கடியை சந்தித்து வருகிறது. 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாவது காலாண்டில் (Q3 FY26), கம்பெனி ₹233.14 கோடி நிகர இழப்பை (Net Loss) பதிவு செய்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 1000.24% அதிகமாகும். நிறுவனத்தின் நிகர விற்பனை (Net Sales) ₹212.40 கோடியாக குறைந்துள்ளது, இது முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 56.93% சரிவாகும். செயல்பாட்டு லாப வரம்பு (Operating Margin) -71.75% ஆக உள்ளது, இது கடந்த ஆண்டு நேர்மறையாக இருந்தது.
நிறுவனத்தின் நிதிநிலை அறிக்கைகளின்படி, செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் (Operating Cash Flow) மூலம் கடன் ஈடுகட்டும் நிலை திருப்திகரமாக இருந்தாலும், வட்டி ஈடுகட்டும் விகிதம் (Interest Coverage Ratio) வெறும் 0.3x ஆக உள்ளது. பங்குதாரர் ஈட்டத்தின் மீதான வருவாய் (Return on Equity - ROE) எதிர்மறையாக -1.80% ஆக உள்ளது (மார்ச் 2025 நிலவரப்படி). நீண்ட கால கடன் ₹2,515.20 கோடியாக குறைக்கப்பட்டாலும், குறுகிய கால பொறுப்புகள் (Current Liabilities) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. மேலும், நிறுவனத்தின் விளம்பரதாரர்கள் (Promoters) தங்களது பங்குகளில் 47.8% ஐ அடகு வைத்துள்ளனர்.
சட்டப் போராட்டமும் தொடரும் நிச்சயமற்ற தன்மையும்
Embassy Developments, கனரா வங்கியால் தொடங்கப்பட்ட insolvency செயல்முறை (CIRP) தொடர்பான முக்கிய சட்டப் போராட்டத்தில் ஈடுபட்டுள்ளது. NCLT இந்த செயல்முறையை அனுமதித்திருந்தாலும், NCLAT அதை நிறுத்தி வைத்துள்ளது. இந்த சட்டச் சிக்கல்கள் காரணமாக, பங்குச் சந்தைகள் இந்த நிறுவனத்தை 'Additional Surveillance Measure' (ASM) Framework மற்றும் 'BE' பிரிவில் சேர்த்துள்ளன. சமீபத்திய NCLAT விசாரணை தள்ளிவைப்பு, இந்த நிச்சயமற்ற நிலையை மேலும் நீட்டிக்கிறது.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன எதிர்பார்க்கலாம்?
முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கிய ஆபத்து, தொடர்ச்சியான NCLT மற்றும் NCLAT விசாரணைகள் ஆகும். இது நிறுவனத்தின் நிதி அல்லது செயல்பாட்டு சிக்கல்களைக் குறிக்கிறது. கடுமையான நிதிச் செயல்திறன், அதிகரித்து வரும் நஷ்டம், குறையும் வருவாய் மற்றும் மோசமான லாப அளவீடுகள் ஆகியவை நிலைமையை மேலும் மோசமாக்குகின்றன. கடந்த ஒரு வருடத்தில், நிறுவனத்தின் Share விலை சுமார் 54.78% சரிந்துள்ளது. விளம்பரதாரர்களின் கணிசமான பங்கு அடகு வைக்கப்பட்டிருப்பதும் ஒரு கூடுதல் ஆபத்தாகும்.
நிறுவனத்தின் விளம்பரதாரர்கள் ₹1,160 கோடி முதலீடு செய்தது மற்றும் விற்பனைக்கு முந்தைய வளர்ச்சி (Pre-sales growth) சில நேர்மறையான அம்சங்களாக இருந்தாலும், insolvency வழக்கின் முடிவு மற்றும் ஒட்டுமொத்த நிதி ஆரோக்கியத்தில் இவற்றின் தாக்கம் எப்படி இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில்...
Embassy Developments, DLF, Godrej Properties, Oberoi Realty, Prestige Estates Projects போன்ற முன்னணி ரியல் எஸ்டேட் நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் பின்தங்கியுள்ளது. கடந்த ஆண்டில் அதன் Share விலை 53-59% சரிந்த நிலையில், பல போட்டியாளர்கள் ஓரளவு வளர்ச்சி அல்லது சிறிய சரிவை கண்டுள்ளனர். நிறுவனத்தின் தற்போதைய நிதிநிலை, பெரிய ரியல் எஸ்டேட் நிறுவனங்களின் நிலையான அல்லது வளர்ந்து வரும் நிதிநிலையுடன் முற்றிலும் வேறுபடுகிறது. Embassy Developments-ன் சந்தை மூலதனமும் (Market Capitalisation) அதன் பெரிய போட்டியாளர்களை விட கணிசமாகக் குறைவாக உள்ளது.