Whalesbook
கொள்கை மாற்றம்
ரூபாயின் மதிப்பு என்பது நாட்டின் பலத்தின் அளவுகோல் என்ற பொதுவான எண்ணத்தை கடந்து, ரிசர்வ் வங்கியின் முக்கிய நோக்கங்கள் வேறுபட்டவை. பொதுமக்களின் கவனம் ரூபாயின் 100 என்ற உளவியல் எல்லையில் இருந்தாலும், RBI நாட்டின் பொருளாதாரத்தின் ஸ்திரத்தன்மையில் கவனம் செலுத்துகிறது. ரூபாயின் படிப்படியான சரிவை அனுமதிப்பதன் மூலம், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கும் சுயாட்சியை மத்திய வங்கி தக்க வைத்துக் கொள்கிறது. இதனால் நாணய ஊக வணிகர்களின் அழுத்தத்திலிருந்து விடுபடுகிறது.
'மேனேஜட் ஃப்ளோட்' வியூகம்
சில நாடுகள் தங்கள் நாணயத்தை சொத்துக்களின் தொகுப்புடன் இணைக்கும்போது, இந்தியா 'மேனேஜட் ஃப்ளோட்' முறையைப் பயன்படுத்துகிறது. இந்த முறையில், அமைப்பு ரீதியான ஸ்திரத்தன்மையைக் குலைக்கும் தீவிரமான ஏற்ற இறக்கங்களைத் தணிக்க மட்டுமே மத்திய வங்கி தலையிடும். கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலிருந்து மூலதனம் வெளியேறுதல் போன்ற காரணங்களால் சமீபத்தில் ரூபாய் புதிய కనిష్ట நிலைகளை எட்டியுள்ளது. இந்த போக்கை அடக்க, அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை பெருமளவில் குறைக்க வேண்டும் என்று தரவுகள் காட்டுகின்றன. இது உலகளாவிய பணப்புழக்க நெருக்கடிகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி அதிர்ச்சிகளுக்கு எதிரான நாட்டின் முக்கிய காப்பீட்டுக் கொள்கையை இழக்கச் செய்யும்.
பணவீக்க இலக்கு நிர்ணயித்தல்
நெகிழ்வான பணவீக்க இலக்கு (Flexible Inflation-Targeting) கட்டமைப்பை செயல்படுத்தியதில் இருந்து, மத்திய வங்கியின் செயல்திறன் அளவீடுகள் நாணயத்தின் பெயரளவு மதிப்புகளிலிருந்து மாறிவிட்டன. தற்போதைய இலக்கு, ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் சில்லறை பணவீக்க அளவீடுகளை அடைவதாகும். ஒரு குறிப்பிட்ட மாற்று விகிதத்தை பாதுகாக்க முயற்சிப்பது கடுமையான பணவியல் இறுக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும், இது கடன் கிடைப்பதைக் குறைத்து தொழில்துறை வளர்ச்சியை பாதிக்கும். முண்டெல்-பிளெமிங் முக்கோணத்தின் (Mundell-Fleming trilemma) பணவியல் சுதந்திரத்திற்கு முக்கியத்துவம் அளிப்பதன் மூலம், மத்திய வங்கி வட்டி விகித முடிவுகள் உள்நாட்டு மீட்பு நோக்கங்களுடன் சீரமைக்கப்படுவதை உறுதி செய்கிறது.
இடர்கள் மற்றும் நீண்ட கால பாதிப்புகள்
இந்த தற்போதைய உத்தி பகுப்பாய்வு ரீதியாக சரியாக இருந்தாலும், இது பெருநிறுவனங்களுக்கும் நிதி திட்டமிடுபவர்களுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை அறிமுகப்படுத்துகிறது. இறக்குமதி செய்யப்படும் உள்ளீடுகளை அதிகம் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள், நாணயத்தின் மதிப்பு குறைவதால் உடனடியாக லாப வரம்புகளில் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கின்றன. இதனால் செலவுகள் உள்நாட்டு நுகர்வோருக்கு மாற்றப்படலாம், இது செலவு-உந்துதல் பணவீக்கத்தை (cost-push inflation) தூண்டும். மேலும், வெளிநாட்டு நாணயத்தில் உள்ள கடன்கள் தனியார் துறை நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைகளை மதிப்பீட்டு ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாக்குகின்றன. செலவை ஒரு பொருட்டாகக் கொள்ளாமல், தற்காப்புக்காக முயற்சிப்பதை மத்திய வங்கி தவிர்க்கிறது என்றாலும், நீண்ட கால பலவீனம் வாங்கும் சக்தியில் நிரந்தர அரிப்புக்கு வழிவகுக்கும் என்று விமர்சகர்கள் வாதிடுகின்றனர். இதனால் தற்போதைய கணக்கை சமநிலைப்படுத்த, உள்நாட்டு நுகர்விலிருந்து ஏற்றுமதி சார்ந்த மதிப்பு உருவாக்கத்திற்கு தொழில்துறை உத்தியை மாற்ற வேண்டியிருக்கும்.