இந்திய வங்கித்துறையில் **₹11 லட்சம் கோடி** உபரி பணப்புழக்கம் இருப்பதால், அதை கட்டுப்படுத்த ரிசர்வ் வங்கி (RBI) டாலர்-ரூபாய் 'செல்-பை' ஸ்வாப் முறையை கையில் எடுத்துள்ளது. இது சந்தையை சீராக்கினாலும், டாலர் ஃபார்வர்ட் பிரீமியம் அதிகரிப்பால் இறக்குமதி நிறுவனங்களின் செலவு அதிரடியாக உயர்ந்துள்ளது.
இந்திய வங்கித்துறையில் ₹11 லட்சம் கோடி அளவுக்கு உபரி பணப்புழக்கம் (Liquidity Surplus) நிலவுவது பெரும் விவாதத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. முக்கியமாக, ஆகஸ்ட் 31, 2026 அன்று முடிவடைந்த $136 பில்லியன் மதிப்புள்ள FCNR(B) சிறப்பு ஸ்வாப் விண்டோ மூலம் வந்த பணம் இதற்கு முக்கிய காரணம். Repo Rate-க்கும், வங்கிகளின் வட்டி விகிதத்திற்கும் இடையில் சமநிலையை கொண்டு வர, RBI இப்போது டாலர்-ரூபாய் ஸ்வாப் நடவடிக்கைகளை தீவிரப்படுத்தியுள்ளது.
ஹெட்ஜிங் செலவுகள் (Hedging Costs) ஏன் உயர்கிறது?
RBI செய்யும் இந்த 'செல்-பை' ஸ்வாப் நடவடிக்கைகளால், டாலர் ஃபார்வர்ட் பிரீமியம் (Forward Premium) விலை உயர்கிறது. இதனால், எதிர்கால தேவைகளுக்காக டாலர்களை வாங்கும் நிறுவனங்களுக்கு செலவு பலமடங்கு அதிகரிக்கிறது. குறிப்பாக, எண்ணெய் சுத்திகரிப்பு, எலக்ட்ரானிக்ஸ் மற்றும் கெமிக்கல் துறைகளைச் சார்ந்த நிறுவனங்களுக்கு இது பெரும் தலைவலியாக மாறியுள்ளது. இந்த கூடுதல் செலவு, நிறுவனங்களின் லாபத்தை (Profit Margins) நேரடியாக பாதிக்கும் அபாயம் உள்ளது.
RBI-ன் சவாலான பயணம்
வங்கிகள் தங்களிடம் உள்ள இந்த உபரி பணத்தை ரிஸ்க் நிறைந்த சொத்துகளில் முதலீடு செய்வதை தடுக்கவே RBI ஸ்வாப் நடவடிக்கைகளை எடுக்கிறது. அதே நேரத்தில், ரூபாய் மதிப்பில் பெரிய சரிவு ஏற்படாமல் பார்த்துக்கொள்ள வேண்டிய கட்டாயமும் உள்ளது. இந்த இரண்டுக்கும் இடையே ரிசர்வ் வங்கி மிக கவனமாக செயல்பட்டு வருகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
டிசம்பர் 31, 2026 வரை வெளிப்புற வணிகக் கடன்கள் (ECB) தொடர்பான ஜன்னல் திறந்திருப்பதால், பணப்புழக்கம் தொடர்ந்து அதிகமாகவே இருக்கலாம். இனி வரும் நாட்களில், RBI இந்த ஸ்வாப் முறைக்கு பதில் VRRR (Variable-Rate Reverse Repo) ஏலங்களுக்கு மாறுகிறதா என்பதை கவனிக்க வேண்டும். மேலும், இறக்குமதி நிறுவனங்களின் காலாண்டு முடிவுகளில் இந்த ஹெட்ஜிங் செலவு எவ்வளவு அழுத்தத்தை தந்துள்ளது என்பதை கூர்ந்து கவனிக்க வேண்டியது அவசியம்.