Whalesbook
பணப்புழக்க நெருக்கடியை சமாளிக்கும் RBI
இந்திய வங்கி அமைப்பு, ரூபாயைப் பாதுகாக்க மத்திய வங்கி டாலர்களை விற்பனை செய்ததாலும், வழக்கமான பணத் தேவைகளாலும் அழுத்தம் சந்தித்து வருகிறது. இதைச் சமாளிக்க, ரிசர்வ் வங்கி $5 பில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள 'வாங்க-விற்க' (Buy-Sell) ஸ்வாப் முறையை நடத்தியது. இந்த நடவடிக்கை, கடன் வாங்கும் செலவுகள் அதிகரிப்பதைத் தடுக்க, அவசியமான ரூபாய் பணப்புழக்கத்தை செலுத்தும். அதே நேரத்தில், டாலர்கள் திரும்ப வருவது மூன்று ஆண்டுகளுக்கு தள்ளிப்போடப்படுகிறது. இதனால், RBI தனது அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை உடனடியாகக் குறைக்காமல், தற்போதைய சந்தை நிலையற்ற தன்மையை சமாளிக்க முடியும்.
ஸ்வாப் ஏலத்திற்கு சந்தையின் எதிர்வினை
மூன்று ஆண்டுகளுக்கான ரிஸ்க் செலவைக் குறிக்கும், ஏலத்தின் இறுதி பிரீமியம் ₹9.10 ஆக இருந்தது. நீண்டகால ஃபார்வர்டு பிரீமியங்களில் ஏற்பட்ட பின்னடைவு, விரைவில் பணப்புழக்க நிலைமை சீராகும் என்று வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது. சுமார் 2.0 என்ற 'பிட்-டு-கவர்' விகிதம், அதிக வட்டி விகித சூழலில் முதலீட்டாளர்கள் டாலர் வருவாயைத் தேடுகின்றனர் என்பதைக் காட்டுகிறது. இந்த வலுவான தேவை, உடனடி பணத் தேவைக்கான அவசியத்தையும், தற்போதுள்ள பொருளாதார அழுத்தங்கள் காரணமாக ரூபாய்க்கு எதிராக டாலர் கணிசமாக வலுப்பெறாது என்ற உத்தியையும் பிரதிபலிக்கிறது.
அடிப்படை பலவீனம் மற்றும் கட்டமைப்பு அபாயங்கள்
ஸ்வாப் ஏலத்தின் மூலம் கிடைக்கும் தற்காலிக நிவாரணம் இருந்தபோதிலும், ரூபாயின் பலவீனத்திற்கு காரணமான அடிப்படைப் பிரச்சினைகள் தொடர்கின்றன. வங்கி அமைப்பில் உள்ள உபரி பணப்புழக்கம், மொத்த டெபாசிட்களில் 0.8% க்கும் குறைவாக உள்ளது. இதுபோன்ற தலையீடுகளை அதிகமாக நம்பியிருப்பது, ஸ்திரத்தன்மையின் தவறான உணர்வை உருவாக்கக்கூடும். மேலும், தட்டையான பத்திர வருவாய் வளைவு (Flattening Bond Yield Curve) சந்தையின் அமைதியின்மையைக் குறிக்கிறது. ஜூன் கூட்டத்தில் கடுமையான பணவியல் கொள்கைக்கான எதிர்பார்ப்புகள், வளர்ச்சி கவலைகளை விட பணவீக்கக் கவலைகள் அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. எதிர்காலத்தில் RBI வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தினால், ஸ்வாப் மூலம் பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிக்கும் செலவு அதிகரிக்கும். இது வங்கிகளின் லாப வரம்புகளை பாதிக்கக்கூடும்.
RBI-யின் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள்
பத்திரச் சந்தையை சீர்குலைக்காமல் இந்த சமநிலையை பராமரிக்கும் RBI-யின் திறனில் கவனம் திரும்பியுள்ளது. ஸ்வாப் சாளரங்கள் முக்கிய பணப்புழக்கக் கருவியாகத் தொடர்ந்தால், வருவாய் வளைவின் மேலும் தட்டையான தன்மையை வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். ஏற்கனவே கடன் வளர்ச்சியை அதிகரிக்க முயற்சிக்கும் வங்கிகள், வரவிருக்கும் கடன் சுழற்சிகளுக்கு தற்போதைய பணப்புழக்க நடவடிக்கைகள் போதுமான ஆதரவை அளிக்கிறதா என்பதை அறிய, எதிர்கால திறந்த சந்தை செயல்பாடுகளை (Open Market Operations) உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கும்.