Whalesbook
RBI-யின் செயல்பாடு: ₹32,000 கோடி பாண்டுகள் ஏலம்
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வரும் ஏப்ரல் 24 அன்று ₹32,000 கோடி மதிப்புள்ள அரசுப் பத்திரங்களை (Government Bonds) ஏலம் விடவுள்ளது. இது, நாட்டின் கடன் சுமையைக் குறைக்கவும், வரவிருக்கும் கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல்களை நிர்வகிக்கவும் RBI மேற்கொள்ளும் தொடர்ச்சியான நடவடிக்கைகளில் ஒன்றாகும். தற்போது, உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை, உள்நாட்டுப் பணவீக்க அழுத்தம் மற்றும் 10 ஆண்டு கால பாண்ட் யீல்ட் சுமார் 6.95% ஆக உயர்ந்துள்ள நிலையில், கடன் வாங்கும் செலவைக் கட்டுப்படுத்துவதும், சந்தையை ஸ்திரப்படுத்துவதும் RBI-யின் முக்கிய நோக்கங்களாகும். இந்த நடவடிக்கை, சவாலான பொருளாதாரச் சூழலில் நாட்டின் நிதிநிலையை RBI எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.
யீல்ட் ஏன் உயர்கிறது? தற்போதைய சூழல் என்ன?
இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் யீல்ட் (Yield) தற்போது அழுத்தத்தில் உள்ளது. கடந்த ஏப்ரல் 23, 2026 நிலவரப்படி, பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு கால பாண்ட் யீல்ட், இந்த நிதியாண்டின் தொடக்கத்தில் 6.40% ஆக இருந்தது, தற்போது சுமார் 6.95% ஆக உயர்ந்துள்ளது. மார்ச் 2026 இல் இது 7% ஐ தாண்டியது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றங்கள் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாக உள்ளன. அத்துடன், உள்நாட்டுப் பணவீக்கமும் ஒரு கவலையாக உள்ளது. மார்ச் 2026 இல் நுகர்வோர் விலை குறியீட்டு (CPI) பணவீக்கம் 3.40% ஆகவும், மொத்த விலைக் குறியீட்டு (WPI) பணவீக்கம் 3.88% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இந்த அபாயங்களைக் கருத்தில் கொண்டு, முதலீட்டாளர்கள் இந்தியக் கடனுக்கு அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கேட்கின்றனர். இந்திய 10 ஆண்டு கால யீல்ட்டிற்கும், அமெரிக்க டிரெஷரி யீல்ட்டிற்கும் இடையிலான வித்தியாசம் சுமார் 2.60% ஆக உள்ளது. இது இந்திய அரசுப் பத்திரங்களை வைத்திருப்பதற்கு முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கும் கூடுதல் வருவாயைக் காட்டுகிறது.
RBI-யின் கடன் மேலாண்மை வியூகம்
இந்தச் சூழலில், RBI-யின் கடன் மேலாண்மை திட்டம் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. 2027 நிதியாண்டில், அரசு ₹17.2 லட்சம் கோடி வரை கடன் வாங்க திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் ₹5.47 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள பத்திரங்கள் விரைவில் முதிர்ச்சியடைய உள்ளன. குறுகிய காலப் பத்திரங்களை நீண்ட காலப் பத்திரங்களாக மாற்றுவது (Switch Auctions) மற்றும் ஏற்கனவே உள்ள கடன்களை திரும்ப வாங்குவது போன்ற உத்திகளை RBI பயன்படுத்தி வருகிறது. இதன் மூலம், பெரிய அளவிலான வரவிருக்கும் திருப்பிச் செலுத்துதல்களை சரியான நேரத்தில் நிர்வகிக்க முடியும். இந்த ஏலத்தில், 2056-ல் முதிர்ச்சியடையும் புதிய பசுமைப் பத்திரமும் (Green Bond) அடங்கும். இது இந்தியாவின் பசுமை நிதித் துறையை வளர்க்கும் நோக்கத்தையும், ஒட்டுமொத்த கடன் சுமையைக் கையாளும் திறனையும் காட்டுகிறது.
நிதிப் பற்றாக்குறை மற்றும் பணவீக்க அபாயங்கள்
இருப்பினும், இந்தியாவின் கடன்கள் குறிப்பிடத்தக்க சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. 2027 நிதியாண்டில், அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறையை (Fiscal Deficit) ஜிடிபியில் 4.3% ஆக வைத்திருக்க அரசு இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. இது 2026 நிதியாண்டில் இருந்த 4.4% ஐ விட சற்று குறைவு. ஆனால், ஆற்றல் மற்றும் உர மானியங்களுக்கான செலவினங்கள் அதிகரித்துள்ளதால், மத்திய கிழக்கு மோதலால் நிலைமை மேலும் மோசமடைந்து, இது ஜிடிபியில் 4.5% வரை உயரக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இந்தப் பற்றாக்குறையை ஈடுகட்ட அரசு மேலும் கடன் வாங்கினால், பாண்ட் யீல்டுகள் மேலும் உயரக்கூடும். சந்தை மனநிலையையும், பணவியல் கொள்கை இறுக்கமடையும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளும் பாதிக்கின்றன. Goldman Sachs, 2026 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் ரெப்போ ரேட்டில் 0.25% வீதம் இரண்டு முறை உயர்வுகள் இருக்கும் என்று கணித்துள்ளது. இது கடன் வாங்கும் செலவை அதிகரிக்கும். Moody's Ratings-ம், அதிக எரிசக்தி விலைகள் காரணமாக 2027 நிதியாண்டில் இந்தியாவின் வளர்ச்சி கணிப்பை குறைத்துள்ளது. இது மேலும் நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரிக்கிறது. 2026-27 ஆம் ஆண்டுக்கான மொத்த கடன், ஜிடிபியில் 55.6% ஆக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதனால், அரசின் நிதிச் செயல்பாடுகளுக்குக் குறைந்த இடமே உள்ளது.
சந்தை பார்வை
$2.84 டிரில்லியன் மதிப்புள்ள இந்தியாவின் பாண்ட் மார்க்கெட் வளர்ந்து வருகிறது. ஆனால், நாட்டின் நிதி நிலைமைகள் மற்றும் உலகப் பொருளாதார மாற்றங்களுக்கு இது பாதிக்கப்படக்கூடியதாகவே உள்ளது. RBI-யின் தீவிர கடன் மேலாண்மை, இந்த ஏலம் மற்றும் சமீபத்திய ஸ்வாப் நடவடிக்கைகள் மூலம் ஸ்திரத்தன்மையை வழங்க முயல்கிறது. இருப்பினும், தொடரும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள், பணவீக்க உயர்வுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் மற்றும் அரசின் நிதிக் கடமைகளைக் கையாள்வதில் உள்ள சவால்கள் ஆகியவை பாண்ட் யீல்டுகளைத் தொடர்ந்து பாதிக்கும். RBI-யின் நோக்கம், அரசுக்கு நிதியளிப்பது மட்டுமல்லாமல், அரசு கடன் சந்தையை விரிவுபடுத்துவதும், முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பதும் ஆகும். மாறிவரும் பொருளாதார சூழலில் செலவுகள், அபாயங்கள் மற்றும் சந்தை வளர்ச்சியை சமநிலைப்படுத்த இது உதவுகிறது.