Whalesbook
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு முக்கிய அறிவிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இனி அரசு பத்திரங்களை (Government Bonds) வர்த்தகம் செய்ய Euroclear போன்ற வெளிநாட்டு தளங்களை பயன்படுத்த முடியாது. அதற்கு பதிலாக, இந்தியாவின் உள்நாட்டு NDS-OM தளத்தை பயன்படுத்த வேண்டும் என வலியுறுத்தியுள்ளது. இதன் மூலம் வர்த்தகத்தை ஒரே இடத்தில் குவித்து, விலை நிர்ணயம் மற்றும் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) மேம்படுத்த ரிசர்வ் வங்கி திட்டமிட்டுள்ளது.
என்ன நடந்தது?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), அரசு பத்திரங்களின் வர்த்தகத்தை இந்தியாவின் உள்நாட்டு கட்டமைப்பிலேயே வைத்திருக்க முடிவு செய்துள்ளது. Euroclear போன்ற வெளிநாட்டு வர்த்தக தளங்களை பயன்படுத்த வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு அனுமதி மறுக்கப்பட்டுள்ளது. சர்வதேச முதலீட்டாளர்கள் தங்களின் வர்த்தகத்தை நேரடியாக Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM) தளத்தில் செய்ய வேண்டும் என்று மத்திய வங்கி விரும்புகிறது. NDS-OM என்பது இந்தியாவில் அரசு பத்திரங்கள் வர்த்தகம் செய்யப்படும் முக்கிய எலக்ட்ரானிக் தளம் ஆகும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் முக்கியத்துவம் என்ன?
இந்த முடிவுக்கு முக்கிய காரணம், பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) ஒரே இடத்தில் திரட்ட வேண்டும் என்பதே ரிசர்வ் வங்கியின் விருப்பம். வர்த்தகம் ஒரே உள்நாட்டு தளத்தில் குவிந்திருக்கும்போது, பத்திரங்களுக்கான சரியான விலையை நிர்ணயிப்பது எளிதாகிறது. இந்த விலை கண்டறியும் செயல்முறை (Price Discovery) சந்தையின் ஆரோக்கியத்திற்கு மிகவும் அவசியம். NDS-OM இல் வர்த்தகத்தை தக்கவைப்பதன் மூலம், உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச அமைப்புகளுக்கு இடையே பணப்புழக்கம் பிரிந்து, சந்தை சீராக செயல்படுவதில் சிக்கல் ஏற்படுவதை RBI தவிர்க்கிறது.
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் மீது தாக்கம்
கடந்த ஆறு ஆண்டுகளில், இந்தியா தனது பத்திரச் சந்தையை உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு திறந்துவிட்டுள்ளது. சமீபத்திய அரசு கொள்கைகள், குறிப்பாக வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான மூலதன ஆதாய வரிகளை (Capital Gains Tax) நீக்கியது, ஏற்கனவே பலன் தரத் தொடங்கியுள்ளது. ஜூன் 5 ஆம் தேதி இந்த வரி மாற்றங்கள் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதிலிருந்து, இந்தியா வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து சுமார் $2 பில்லியன் முதலீட்டை ஈர்த்துள்ளது. இது முந்தைய ஐந்து மாதங்களில் பெறப்பட்ட $1.6 பில்லியன் உடன் ஒப்பிடும்போது குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியாகும். JP Morgan மற்றும் Bloomberg போன்ற முக்கிய உலகளாவிய குறியீடுகளில் (Global Indices) இந்திய அரசு பத்திரங்கள் சேர்க்கப்பட்டதும் இந்த ஆர்வத்தை ஈர்க்க உதவியுள்ளது.
உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள சவால்கள்
RBI செயல்முறையை தரப்படுத்த விரும்பினாலும், சில சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கூறுகையில், பல வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் Euroclear போன்ற உலகளாவிய அமைப்புகளின் வசதிக்கு பழகிவிட்டதாக தெரிவிக்கின்றனர். இந்த முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் தங்களின் பத்திர தீர்வுகள் (Bond Settlements) కోసం பழக்கப்பட்ட, நிறுவப்பட்ட சர்வதேச வேலை செயல்முறைகளை விரும்புகிறார்கள். முற்றிலும் உள்நாட்டு ஆர்டர்-சார்ந்த அமைப்புக்கு மாறுவதற்கு ஒரு சரிசெய்தல் தேவைப்படுகிறது. இந்த இடைவெளியை குறைக்க, MarketAxess போன்ற சில தனியார் தளங்கள் NDS-OM உடன் தங்களின் அமைப்புகளை இணைக்க முயற்சி செய்து வருகின்றன. இந்திய சந்தையை அணுக விரும்பும் சர்வதேச முதலீட்டாளர்களுக்கு, தங்களின் விருப்பமான வர்த்தக பழக்கங்களை கைவிடாமல் ஒரு மென்மையான அனுபவத்தை வழங்க முயற்சிக்கின்றன.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
சர்வதேச பங்கேற்பாளர்கள் NDS-OM தளத்திற்கு எவ்வளவு திறம்பட மாறுகிறார்கள் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க விரும்பலாம். வெளிநாட்டு தீர்வு விருப்பங்கள் இல்லாத போதிலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டின் அளவு தொடர்ந்து வளருமா என்பது முக்கியமாக கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய விஷயமாகும். மேலும், உலகளாவிய வர்த்தக இடைமுகங்களுக்கும் இந்தியாவின் உள்ளூர் பத்திர உள்கட்டமைப்புக்கும் இடையிலான இணைப்பை தொழில்நுட்ப வழங்குநர்கள் எவ்வாறு மேம்படுத்துகிறார்கள் என்பதை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். தொடர்ச்சியான முதலீட்டு வரவுகள் மற்றும் பத்திர வர்த்தகங்களின் செயல்திறன் ஆகியவை, இந்த உள்நாட்டு-மட்டும் தீர்வு பாதையில் சந்தை வெற்றிகரமாக சரிசெய்கிறதா என்பதற்கான முதன்மை குறிகாட்டிகளாக இருக்கும்.
