Whalesbook
கொள்கை நீடிப்புக்கான காரணங்கள்
இந்திய பொருளாதாரம் வலுவாக இருப்பதால், RBI தனது ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% லேயே தொடரும் எனப் பரவலாக எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வருகிற மார்ச் 2026 உடன் முடிவடையும் நிதியாண்டில், நாட்டின் GDP வளர்ச்சி 7.4% ஐ எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், டிசம்பர் 2025 இல் பணவீக்கம் 1.33% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது RBI நிர்ணயித்த 2% முதல் 6% என்ற இலக்கிற்குள் உள்ளது. சமீபத்தில் கையெழுத்தான இந்தியா-அமெரிக்கா வர்த்தக ஒப்பந்தம், இந்திய ஏற்றுமதிகளுக்கான அமெரிக்க இறக்குமதி வரிகளை சுமார் 50% லிருந்து 18% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது ஏற்றுமதியை ஊக்குவிக்கும். இந்த காரணங்களால், வட்டி விகிதத்தைக் குறைக்க வேண்டிய அவசியமில்லை என RBI கருதுகிறது. ஏற்கனவே பிப்ரவரி 2025 முதல் 125 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் வட்டி விகிதம் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், RBI-யின் முக்கிய கவலை இப்போது வட்டி விகிதத்தை நிர்ணயிப்பதை விட, ஏற்கனவே எடுத்த நடவடிக்கைகளின் பலன்கள் உண்மையான பொருளாதாரத்திற்கு சென்றடைகிறதா என்பதை உறுதி செய்வதே ஆகும்.
கடன் பத்திர சந்தையில் நெருக்கடி
ஆனால், கடன் பத்திர சந்தை (Bond Market) பெரும் அழுத்தத்தில் உள்ளது. அடுத்த நிதியாண்டு 2026-27 இல், மத்திய அரசு ₹17.2 லட்சம் கோடி அளவிற்கு கடன் வாங்க திட்டமிட்டுள்ளது. இது வரலாறு காணாத அளவு. இந்த மிகப்பெரிய கடன் சுமையை தாங்குவதற்கு, RBI தொடர்ந்து சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அதிகரிக்க வேண்டியுள்ளது. இதற்காக, ஜனவரி மற்றும் பிப்ரவரி 2026 மாதங்களில் மட்டும் ₹1 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான பத்திரங்களை RBI வாங்கியுள்ளது (Open Market Operations - OMOs). மேலும், ரூபாய் மதிப்பை கட்டுப்படுத்த மேற்கொள்ளப்பட்ட அந்நிய செலாவணி (Forex) தலையீடுகளும் சந்தையில் இருந்து பணத்தை வெளியேற்றியுள்ளது. ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, இந்தியாவின் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு $709 பில்லியன் என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியிருந்தாலும், RBI-யின் இந்த நடவடிக்கைகள் கடன் பத்திரங்களின் வருவாயை (Yields) கட்டுக்குள் வைத்திருக்க உதவுகின்றன. Nomura மற்றும் Deutsche Bank போன்ற ஆய்வு நிறுவனங்கள், வளர்ச்சி வலுவாகத் தெரிந்தாலும், அதன் அடிப்படை உத்வேகம் புள்ளிவிவரங்களால் மறைக்கப்படலாம் என்றும், பணவியல் கொள்கை பரிமாற்றத்தில் சவால்கள் இருப்பதாகவும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளன.
எதிர்கால கணிப்புகள்
வரும் 2026 முழுவதும் வட்டி விகிதங்களில் எந்த மாற்றமும் இருக்காது என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். மத்திய பட்ஜெட் 2026-27, நிதிப் பற்றாக்குறையை GDP-யில் 4.3% ஆகக் கட்டுக்குள் வைக்கும் எனத் தெரிவித்துள்ளது. பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருப்பதும், நிதி நிலைத்தன்மையும் RBI-க்கு சாதகமாக உள்ளது. இருப்பினும், கடன் சுமை அதிகரிப்பு மற்றும் முதலீட்டு ஓட்டங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் காரணமாக, 10 ஆண்டு கடன் பத்திரங்களின் வருவாய் (10-year bond yields) 2026 இன் நான்காம் காலாண்டில் 7% வரை உயரக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நிதிச் சந்தை நிலவரங்களுக்கு மத்தியில், பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்க RBI-யின் பணப்புழக்க மேலாண்மை மற்றும் கொள்கை பரிமாற்றத்தை உறுதி செய்வதில் அதன் செயல்பாடு முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.