Whalesbook
வட்டி விகிதத்தில் நிலைத்தன்மை Vs பணவீக்கப் போராட்டம்
ஜூன் 3 முதல் 5 வரை நடைபெறும் ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) கூட்டத்தில், ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்கவே அதிக வாய்ப்புகள் இருப்பதாக சந்தை நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். இது ஒட்டுமொத்த நிதி அமைப்பின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கியத்துவம் கொடுக்கும் நடவடிக்கையாக இருக்கும்.
ஆனால், இது பணவீக்கம் கட்டுக்குள் வந்துவிட்டதாக அர்த்தமல்ல. உள்நாட்டு வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும், ரூபாயின் மதிப்பை வெளி அழுத்தங்களில் இருந்து பாதுகாப்பதற்கும் இடையில் ஒரு கடினமான சமநிலையை வங்கி கையாள்கிறது. முந்தைய கொள்கை நடவடிக்கைகளின் முழு தாக்கத்தை மதிப்பிடுவதற்காகவே தற்போதைய வட்டி விகிதத்தை அப்படியே வைத்திருக்க வாய்ப்புள்ளது, இது விலைவாசி உயர்வு குறித்த கவலைகள் இல்லை என்பதைக் குறிக்காது.
இறக்குமதி பணவீக்கம் மற்றும் நாணய மதிப்பு அபாயம்
தொடர்ந்து உயர்ந்து வரும் எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் வர்த்தகப் பற்றாக்குறைகள், பணவீக்கம் ரிசர்வ் வங்கியின் இலக்கு வரம்பிற்குள் இருக்கும் என்ற அனுமானத்தை கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றன. $100 டாலருக்கு மேல் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நீடிப்பது, உள்நாட்டு தொழில்துறைகளுக்கு ஒரு நிலையான செலவுச் சுமையை ஏற்படுத்துகிறது.
மேலும், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு 95 என்ற நிலையை நோக்கி சரிவது, இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்களின் விலை நேரடியாக நுகர்வோரை பாதிக்கும் அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது. எரிசக்தி மற்றும் மூலப்பொருட்கள் போன்ற அத்தியாவசிய இறக்குமதிகளின் விலை திடீரென அதிகரிக்கும்போது, அது வழக்கமான தேவை மேலாண்மை கருவிகளைத் தவிர்த்து, தற்போது கணிக்கப்பட்டதை விட மிகவும் கடுமையான வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சிக்கு வழிவகுக்கும்.
பத்திரச் சந்தையின் கவலைகள்
நிலையான வருமானம் தரும் சந்தைகள் (Fixed-income markets) ஏற்கனவே ஒரு கொள்கை மாற்றத்தை எதிர்நோக்குகின்றன. 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரங்களின் விளைச்சல் (yields) ரெப்போ விகிதத்திலிருந்து விலகிச் சென்றுள்ளது. இது, தற்போதைய வட்டி விகிதப் பாதையைத் தொடர்ந்து பின்பற்ற முடியாது என பெருநிறுவன முதலீட்டாளர்கள் நம்புவதைக் காட்டுகிறது.
அதிகாரப்பூர்வ கொள்கைக்கும் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளுக்கும் இடையிலான இந்த வேறுபாடு, ஒரு பணப்புழக்க பொறியை (liquidity trap) உருவாக்கக்கூடும். ரிசர்வ் வங்கி மிக நீண்ட காலத்திற்கு அதிக நிதியைத் தாராளமாக வழங்கினால், அது பத்திர மற்றும் நாணயச் சந்தைகளில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்களைத் தூண்டி, பின்னர் ஒரு திடமான மற்றும் சேதகரமான கொள்கை சரிசெய்தலுக்கு கட்டாயப்படுத்தக்கூடும்.
வளர்ச்சி Vs பணவீக்கத்தை சமன் செய்தல்
பொருளாதாரத்தின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள், குறிப்பாக எரிபொருள் விலையேற்றத்திற்கு மத்தியில் தனிநபர் நுகர்வு குறித்த அபாயங்களை எதிர்கொள்கின்றன. அதிக எரிபொருள் விலைகள் நேரடியாக நுகர்வோர் மீது வரி விதிப்பது போல செயல்படுகின்றன, இது அவர்களின் பிற பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளுக்கான செலவினங்களைக் குறைக்கிறது.
ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகித உயர்வுகள் மூலம் பணவீக்கக் கட்டுப்பாட்டில் அதிக கவனம் செலுத்தினால், நடப்பு நிதியாண்டுக்கான 6.5% பொருளாதார வளர்ச்சி என்ற இலக்கை அது பாதிக்கக்கூடும். கொள்கை வகுப்பாளர்கள், நீண்டகால உயர் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளின் அபாயத்தையும், பொருளாதார மந்தநிலையை ஏற்படுத்தும் சாத்தியத்தையும் கவனமாக எடைபோட வேண்டும்.
எரிசக்தி விலைகள் அதிகமாகவும், ரூபாய் பலவீனமாகவும் இருக்கும் நிலையில், ரிசர்வ் வங்கிக்கு தவறு செய்ய அதிக இடமில்லை. அடுத்த சில காலாண்டுகளில் குறுகிய கால வளர்ச்சியை விட நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டியிருக்கும்.