Whalesbook
மாபெரும் பொருளாதார சமநிலை
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் சமீபத்திய கொள்கை மாற்றம், தற்காப்பு மூலதனத்தை திரட்டுவதற்கான ஒரு தீவிர முயற்சியாகும். $75 பில்லியன் வரவு இலக்கு என்ற செய்திகள் ஒருபுறம் இருக்க, இதன் பின்னணியில் உள்ள யதார்த்தம் என்னவென்றால், கட்டுப்படுத்தும் பணவியல் கொள்கைகளில் இருந்து ஒரு தந்திரமான பின்வாங்கல்.
FCNR(B) டெபாசிட்களுக்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளை மானிய விலையில் வழங்குதல் மற்றும் நீண்டகால அரசுப் பத்திரங்களுக்கான 30% குறுகிய கால வரம்பை நீக்குதல் ஆகியவற்றின் மூலம், RBI உள்நாட்டு வளர்ச்சியை முதன்மையான நோக்கமாகக் கொள்ளவில்லை என்பதை சமிக்ஞை செய்கிறது. மாறாக, CPI பணவீக்க இடைவெளி அதிகரித்து வரும் நிலையில், ரூபாய் மேலும் சரிவதைத் தடுப்பதே உடனடி முன்னுரிமையாக உள்ளது.
பத்திரச் சந்தையின் செயல்பாடுகள்
15, 30, மற்றும் 40 ஆண்டு கால இறையாண்மை கடன் பத்திரங்களுக்கு முழு அணுகல் பாதையை (Fully Accessible Route) விரிவுபடுத்துவது, வட்டி விகித வளைவின் நீண்ட காலத்தை நிலைநிறுத்தும் ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றமாகும். வரிச் சலுகைகள் மூலம் வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்ப்பதன் மூலம், RBI நீண்ட கால பத்திரங்களின் அதிக அளவு, குறுகிய கால ஊகப் பணப் பாய்ச்சல்களிலிருந்து நாணயத்தைப் பாதுகாக்கும் என்று பந்தயம் கட்டுகிறது.
இந்த உத்தி 2013 ஆம் ஆண்டின் பணப்புழக்க திரட்டல் முயற்சியை ஒத்துள்ளது. இருப்பினும், தற்போதைய சூழல் மிகவும் கொந்தளிப்பானது. 2013 ஐப் போலல்லாமல், விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்பு மற்றும் persistent El Nino-linked காலநிலை அபாயங்களால் உலகளாவிய தேவை தற்போது பாதிக்கப்பட்டுள்ளது, இது பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்தை சிக்கலாக்குகிறது. OIS விகிதங்களில் ஏற்பட்ட அடுத்தடுத்த சரிவு, சந்தை இந்த பணப்புழக்க ஊசியைச் செலுத்தியுள்ளதாகக் காட்டுகிறது. ஆனால், வளர்ந்து வரும் சந்தை சொத்துக்களின் பரந்த விற்பனையைத் தாங்கும் அளவுக்கு இந்த வரவுகள் நீடிக்குமா என்பது பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.
எதிர்மறை பார்வை
வெளிநாட்டு வணிகக் கடன்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு வைப்புத்தொகைகளை நம்பியிருப்பது நீண்ட கால பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது. பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன், REC, மற்றும் NTPC போன்ற பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் சலுகை விலையில் பண்டமாற்று வசதிகளிலிருந்து பயனடையக்கூடும் என்றாலும், இது தனியார் சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை நேரடியாக மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலைக் குறிப்பிற்கு மாற்றுகிறது.
உலக வட்டி விகிதங்கள் எதிர்பார்த்ததை விட நீண்ட காலத்திற்கு உயர்ந்தால், இந்த டாலர்-denominated கடமைகளைச் சேவை செய்வதற்கான செலவு, தற்போதைய வரவு அதிகரிப்பின் நன்மைகளை இறுதியில் மிஞ்சிவிடும். மேலும், FY27 GDP கணிப்பை 30 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைத்தது, பங்குச் சந்தை நம்பிக்கைக்கு ஒரு தடையாக உள்ளது. தற்போதைய சந்தை வலிமை என்பது, அடிப்படை பொருளாதார உற்பத்தியை அடிப்படையாகக் கொண்ட ஒரு மீட்பு அல்ல, மாறாக பணப்புழக்கத்தால் இயக்கப்படும் பேரணி.
எதிர்காலப் போக்கு
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், ஆகஸ்ட் மாத பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) கூட்டத்தை, நடுநிலை நிலைப்பாட்டில் ஏதேனும் மாற்றங்கள் உள்ளதா என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். இந்த தலையீடுகள் இருந்தபோதிலும், பணவீக்கம் 5% க்கு மேல் தொடர்ந்து இருந்தால், RBI ஒரு பாரம்பரிய வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சிக்கு தள்ளப்படலாம், இது தற்போதைய வரவு சலுகைகளின் தாக்கத்தை ரத்து செய்யும். உடனடி மனநிலை மேம்பட்டிருந்தாலும், அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக ரூபாய் 92-93 என்ற வரம்பில் இருப்பது, மத்திய வங்கியின் சிறந்த பட்ச சூழ்நிலையாகத் தெரிகிறது, ஒரு உறுதியான ஆதரவாக அல்ல.