RBI ரெப்போ விகிதம் 5.25% இல் நிலைத்தது: பணவீக்கம் உயர்வு அச்சம்!

கொள்கை நிலைப்பாடு

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee), கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா தலைமையில், ஜூன் 2026 கூட்டத்தில் ஸ்திரத்தன்மையைத் தேர்வு செய்தது. பெஞ்ச்மார்க் ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆகப் பராமரித்தது. இந்த முடிவு, பொருளாதாரச் சூழல் மோசமடைந்தாலும், தீவிரமான விகித மாற்றங்களை விட பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு (Liquidity Management) முன்னுரிமை அளிக்கிறது.

குழுவின் நடுநிலை நிலைப்பாடு (Neutral Stance), மத்திய வங்கி எச்சரிக்கையுடன் காத்திருக்க விரும்புவதைக் குறிக்கிறது. மேற்கு ஆசியாவில் மோதலின் தீவிரம் மற்றும் அதன் விநியோகச் சங்கிலி மீதான தாக்கம் குறித்து தெளிவு கிடைக்கும் வரை, எந்த திசை மாற்றத்திற்கும் உறுதியளிக்காமல் உள்ளது.

பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி வேறுபாடு

இந்த முடிவு, எதிர்காலத் தரவுகளில் ஏற்பட்ட ஒரு திருத்தத்தால் வலுப்பெற்றது. RBI, FY27க்கான நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு பணவீக்க கணிப்பை 5.1% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இது 50 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரிப்பு ஆகும். உயர்ந்து வரும் எரிசக்தி செலவுகள் மற்றும் போதுமானதாக இல்லாத பருவமழைக்கான சாத்தியக்கூறுகளின் தாக்கம் இதற்கு காரணம்.

அதே சமயம், FY27க்கான உண்மையான GDP வளர்ச்சி கணிப்பை 6.9% லிருந்து 6.6% ஆகக் குறைத்துள்ளது. குறிப்பாக இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் காலாண்டுகளுக்கான வளர்ச்சி மதிப்பீடுகள் கணிசமாகக் குறைக்கப்பட்டன. இது வெளிப்புற எரிசக்தி விலை அதிர்ச்சிகள் மற்றும் உள்நாட்டு நுகர்வோர் உணர்வு பலவீனமடைவதால் ஏற்படும் சிரமங்களை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

கட்டமைப்பு அபாயங்கள் (Structural Risks)

சந்தை முதலில் வட்டி விகித நிறுத்தத்தை (Rate Pause) வரவேற்றாலும், கட்டமைப்பு ரீதியான சவால்கள் நீடிக்கின்றன. முந்தைய அமைதியான காலங்களைப் போலல்லாமல், தற்போதைய சூழல் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை 89% சார்ந்துள்ளது. இது பிராந்திய ஸ்திரமின்மைக்கு பொருளாதாரத்தை விதிவிலக்காக உணர்திறன் உடையதாக ஆக்குகிறது.

பணவீக்கம் நிதியாண்டின் பிற்பகுதியில் அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ள நிலையில் (Q3 இல் 5.9% ஐ எட்டும்), எதிர்பார்க்கப்படும் பண அழுத்தங்கள் ஏற்பட்டால் தற்போதைய 5.25% ரெப்போ விகிதம் எதிர்மறை உண்மையான வட்டி விகிதமாக (Negative Real Interest Rate) செயல்படக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர்.

மேலும், ரூபாயின் மேலாண்மை மிகவும் சிக்கலாகிவிட்டது. தொடர்ச்சியான சரிவுக்கு எதிராக ரூபாயைப் பாதுகாக்க RBI கட்டாயப்படுத்தப்பட்டால், 'நடுநிலை' நிலைப்பாடு கைவிடப்பட்டு, பணப்புழக்க இறுக்கத்திற்கு (Liquidity Tightening) வழிவகுக்கும். இது ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் வாகன நிதி போன்ற வட்டி-உணர்திறன் துறைகளில் ஒரு கூர்மையான சரிவுக்கு வழிவகுக்கும்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் நிபுணர்களின் கருத்து

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இப்போது நிதியாண்டின் எஞ்சிய காலத்திற்கான தங்கள் எதிர்பார்ப்புகளை மறுபரிசீலனை செய்கின்றனர். RBI உடனடி வட்டி விகித உயர்வைத் தவிர்த்திருந்தாலும், குறைந்தபட்ச எதிர்ப்பின் பாதை கணிசமாகக் குறுகியுள்ளது என்று பொருளாதர நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.

Q3 பணவீக்கப் பாதையை தரகர்கள் (Brokerages) உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து வருகின்றனர்; உண்மையான புள்ளிவிவரங்கள் 5% வரம்பை மீறினால், 2026 இன் பிற்பகுதியில் 75 முதல் 100 அடிப்படை புள்ளிகள் வரை வட்டி விகித உயர்வுக்கான எதிர்பார்ப்புகள் அதிகரிக்கும். தற்போதைக்கு, மத்திய வங்கி காத்திருப்பு மற்றும் பார்க்கும் முறையில் (Wait-and-See Mode) உள்ளது. குறுகிய கால வெளி அதிர்ச்சிகளுக்கு எதிராக ஒரு இடையகத்தை (Buffer) வழங்க அதன் வலுவான 682.3 பில்லியன் டாலர் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பை நம்பியுள்ளது.