RBI: ரெப்போ வட்டி விகிதம் 5.25% அப்படியே நீடிப்பு! என்ன காரணம்?

கொள்கை நிலைப்பாடு - அதிகரிக்கும் அபாயங்கள்

ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) ஒருமித்த கருத்துடன் ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% இல் மாற்றாமல் வைத்திருக்க முடிவு செய்துள்ளது. இதன் மூலம், பெரிய அளவிலான கொள்கை மாற்றங்களைச் செய்வதற்குப் பதிலாக, ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளித்துள்ளது. மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் போர் பதற்றத்தின் தாக்கம் நாட்டின் பொருளாதாரத்தில் எந்த அளவுக்கு இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்திருந்து பார்க்கவே இந்த முடிவு எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இது ஒரு 'hawkish pause' எனப்படுகிறது. அதாவது, கொள்கை வகுப்பாளர்கள் உள்நாட்டுத் தேவையைச் சமாளிப்பது மற்றும் சூயஸ் கால்வாய் இடையூறுகளால் ஏற்படும் இறக்குமதி பணவீக்கம் ஆகிய இரட்டைச் சவால்களை எதிர்கொள்ளத் தயாராகி வருகின்றனர்.

வளர்ச்சி vs பணவீக்கம்: ஒரு ஆழமான பார்வை

2027 நிதியாண்டுக்கான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி கணிப்பை 6.9% இல் இருந்து 6.6% ஆகக் குறைத்திருப்பது, இந்தியப் பொருளாதாரத்தை எதிர்கொள்ளும் சவால்களை ஒப்புக்கொள்வதாக அமைந்துள்ளது. முந்தைய காலாண்டுகளில் தனிநபர் நுகர்வு மற்றும் முதலீடுகள் சிறப்பாக இருந்தன. ஆனால், தற்போது உலகளாவிய சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள ஏற்ற இறக்கம், பொருளாதார வளர்ச்சியைப் பாதிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து உயர்வாக இருப்பதால், நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) பணவீக்க இலக்கை 5.1% ஆக RBI உயர்த்தியுள்ளது. பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருக்கும் என்ற முந்தைய நம்பிக்கையை இது மாற்றியுள்ளது. மற்ற நாடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் ஓரளவு சிறப்பாக இருந்தாலும், உற்பத்திச் செலவுகள் தொடர்ந்து அதிகரிப்பது, வட்டி விகிதத்தைக் குறைக்கும் சாத்தியக்கூறுகளை இப்போதைக்குத் தள்ளிப்போடுவதாகத் தெரிகிறது.

பொருளாதாரம் எதிர்கொள்ளும் ஆபத்துகள்

பொருளாதாரத்திற்கான ஆபத்துகள் பெரும்பாலும் வெளிநாட்டுச் சந்தையில் இருந்தும், உலகளாவிய அளவில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தக் கூடியவையாகவும் இருக்கின்றன. முக்கிய கடல் வழிகளில் ஏற்படும் இடையூறுகள், எரிசக்தி விநியோகப் பிரச்சனையை மட்டுமல்லாமல், உரம் மற்றும் பெட்ரோ கெமிக்கல்கள் போன்ற இறக்குமதி செய்யப்படும் உள்ளீடுகளைச் சார்ந்திருக்கும் உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் விவசாயத் துறைகளுக்கும் அச்சுறுத்தலாக அமைகின்றன. உலக அமைதியாக இருந்த காலங்களைப் போலல்லாமல், தற்போதைய சூழலில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்ப தெளிவான வழி தெரியவில்லை. எரிசக்தி செலவுகள் நுகர்வோர் பட்டியலில் தொடர்ந்து தாக்கத்தை ஏற்படுத்தினால், தேக்கநிலை பணவீக்கம் (Stagflation) ஏற்படவும் வாய்ப்புள்ளது. இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு வலுவாக இருந்தாலும், வர்த்தகப் பற்றாக்குறை அதிகரிப்பதால் ரூபாயின் மதிப்பு குறையும் அழுத்தம், RBI-யை அதிக நீர்மை மேலாண்மை நடவடிக்கைகளை எடுக்கத் தூண்டலாம். இது எதிர்காலத்தில் வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் கொள்கைகளுக்கான வாய்ப்பைக் குறைக்கக்கூடும்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

எதிர்காலத்தில், RBI தரவுகளின் அடிப்படையில் தனது முடிவுகளை எடுக்கும் என்று தெரிவித்துள்ளது. பருவமழை நிலைமைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மையைப் பொறுத்து எதிர்கால கொள்கை நகர்வுகள் இருக்கும். அக்டோபர் மற்றும் டிசம்பர் மாதக் கூட்டங்கள் முக்கியத்துவம் வாய்ந்ததாக இருக்கும். ஏனெனில், செலவின பணவீக்கம் நிலைபெறுமா என்பதை அவை தெளிவுபடுத்தும். இப்போதைக்கு, வட்டி விகிதமல்லாத கருவிகளைப் பயன்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, அந்நியச் செலாவணி மாற்று வசதிகள் (Forex Swap Facilities) மற்றும் தாராளமயமாக்கப்பட்ட முதலீட்டு விதிமுறைகள் மூலம் நிதி ஸ்திரத்தன்மையைப் பேணுவதுடன், சேவை மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளின் வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதிலும் கவனம் செலுத்தப்படும்.