Whalesbook
தடையற்ற இணைப்பு
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியால் (RBI) 5.25% ரெப்போ விகிதத்தில் தக்கவைக்கப்படும் என்ற கணிப்பு, கொள்கை ஸ்திரத்தன்மையின் காலக்கட்டத்தைக் குறிக்கிறது, இது மத்திய வங்கி தனது சமீபத்திய தளர்வு சுழற்சியின் தாக்கத்தை மதிப்பிட அனுமதிக்கிறது. இந்த நிலை வலுவான பொருளாதார விரிவாக்கத்திற்கான கணிப்புகளால் ஆதரிக்கப்படுகிறது, இருப்பினும் இது வெளிப்புற பாதிப்புகள் மற்றும் உள்நாட்டு கொள்கை நோக்கங்களால் பாதிக்கப்படும் ஒரு கடினமான பாதையை வழிநடத்துகிறது.
வட்டி விகித நிலைத்தன்மை
ராய்ட்டர்ஸ் நடத்திய கருத்துக் கணிப்பில், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) தனது வரவிருக்கும் பிப்ரவரி கூட்டத்தில் ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% இல் வைத்திருக்கும் என்றும், 2026 இறுதி வரை அதை நிலையாக வைத்திருக்கும் என்றும் பெரும்பான்மையான பொருளாதார நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். பணவீக்கம் மிதமாக இருக்கும் என்ற கணிப்புகள், இந்த நிதியாண்டில் சிபிஐ (CPI) சராசரியாக 2.1% ஆகவும், அடுத்த ஆண்டு 4.0% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது RBI-ன் இலக்கு வரம்பிற்குள் உள்ளது. வலுவான பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்புகள், நடப்பு ஆண்டிற்கு 7.4% ஆகவும், அடுத்த ஆண்டிற்கு 6.7% ஆகவும் கணித்துள்ளன, இது கூடுதல் ஊக்கத்திற்கான அவசரத்தை மேலும் குறைக்கிறது. பிப்ரவரி 2025 முதல் 125 அடிப்படைப் புள்ளிகளின் ஒட்டுமொத்த குறைப்பு ஏற்கனவே குறிப்பிடத்தக்க தளர்வு உத்வேகத்தை வழங்கியுள்ளது.
ரூபாய் மீதான அழுத்தம் மற்றும் பணப்புழக்க மேலாண்மை
ஆதரவான உள்நாட்டுக் கண்ணோட்டம் இருந்தபோதிலும், இந்திய ரூபாய் குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டுள்ளது, சமீபத்தில் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக அதன் அனைத்து காலக்கட்டத்திலும் குறைந்தபட்சத்தை எட்டியது மற்றும் 2025 இல் கிட்டத்தட்ட 5% சரிந்தது. இந்த பலவீனம், வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் 2026 இன் தொடக்கத்தில் இந்திய பங்குகளில் இருந்து சுமார் $4 பில்லியன் திரும்பப் பெற்றதால் அதிகரித்துள்ளது, இது 2025 இன் குறிப்பிடத்தக்க வெளிச்செல்லும் போக்கை நீட்டிக்கிறது. RBI அந்நிய செலாவணி சந்தையில் தீவிரமாக தலையிட்டு, ரூபாயை நிலைப்படுத்த டாலர்களை விற்றுள்ளது, இது வங்கி அமைப்பிலிருந்து பணப்புழக்கத்தை இயல்பாகவே குறைக்கும் ஒரு நடவடிக்கையாகும். இதற்கு ஈடுகொடுக்கும் வகையில், மத்திய வங்கி பெரிய அளவிலான பணப்புழக்க உட்செலுத்தல்களை மேற்கொண்டுள்ளது, இதில் திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் (OMOs) மற்றும் அந்நிய செலாவணி பரிமாற்றங்கள் (FX swaps) மூலம் சுமார் 3 டிரில்லியன் ரூபாய் அடங்கும். சமீபத்திய நடவடிக்கைகள் 1 டிரில்லியன் ரூபாய் மதிப்புள்ள பத்திர கொள்முதல் ஏலங்களையும், ரெப்போ செயல்பாடுகள் மற்றும் மேலும் ஸ்வாப் ஏலங்களை உள்ளடக்கிய 1.25 டிரில்லியன் ரூபாய் தொகுப்பையும் உள்ளடக்கியுள்ளன. இந்த இரட்டை அணுகுமுறை RBI-ன் சவாலை எடுத்துக்காட்டுகிறது: நாணய ஸ்திரத்தன்மையை நிர்வகித்தல், கடன் ஓட்டத்தை நியாயமற்ற முறையில் கட்டுப்படுத்தாமல் அல்லது கடந்த கால வட்டி விகிதக் குறைப்புகளின் தாக்கத்தை ஆபத்தில் ஆழ்த்தாமல்.
வளர்ச்சித் தூண்கள் மற்றும் வெளிப்புறத் தடைகள்
தற்போதைய வலுவான பொருளாதார வளர்ச்சி, இது பல்வேறு நிறுவனங்களால் FY2025-26 க்கு 7.2% முதல் 7.8% வரை கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது தனியார் முதலீடு அல்லாமல், அரசாங்க செலவினங்களால் பெரிதும் இயக்கப்படுகிறது, இது இன்னும் மந்தமாகவே உள்ளது. இந்த வளர்ச்சி இயக்கவியல் அதன் நிலைத்தன்மை மற்றும் தனியார் துறை ஈடுபாடு குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. வெளிப்புற காரணிகள் மேலும் ஒரு சிக்கலான அடுக்கைச் சேர்க்கின்றன. அமெரிக்க வரிகள், இந்தியப் பொருட்கள் மீதான 50% தண்டனை வரிகள் உட்பட, இவற்றைச் சுற்றியுள்ள தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மை, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கைக்கு பங்களித்துள்ளது. பிரிட்டன், நியூசிலாந்து மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றியம் போன்ற நாடுகளுடன் புதிய வர்த்தக இணைப்புகளைப் பேச்சுவார்த்தை நடத்துவதற்கான இந்தியாவின் தொடர்ச்சியான முயற்சிகள் இந்த வெளிப்புற அழுத்தங்களுக்கு மூலோபாய பதில்களாகும்.
எதிர்காலப் பாதை மற்றும் சந்தை உணர்வு
எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, பங்குச்சந்தை ஆய்வாளர்கள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வெளிச்செல்லும் போக்கை ஈடுசெய்யும் வலுவான உள்நாட்டு வாங்குதலால் இயக்கப்பட்டு, இந்தியப் பங்குகள் 2026 இன் மத்தியில் சாதனை உச்சத்தை எட்டக்கூடும் என்று கணிக்கின்றனர். RBI-ன் பணப்புழக்க மேலாண்மை முயற்சிகள் பணவியல் கொள்கையின் சுமூகமான பரவலை உறுதி செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன, இந்த தலையீடுகளின் செயல்திறன், குறிப்பாக FX விற்பனையால் ஏற்பட்ட இடைவெளியை நிரப்புவதில், நெருக்கமாக கண்காணிக்கப்படும். சந்தை வரவிருக்கும் யூனியன் பட்ஜெட்டில் புதிய டெல்லியின் நிதி ஒருங்கிணைப்புப் பாதையையும் கண்காணிக்கும். மத்திய வங்கியின் கவனம், உள்நாட்டு தேவை, வெளிப்புற அபாயங்கள் மற்றும் அதன் சொந்த பணப்புழக்க செயல்பாடுகளின் இடைவினையால் சோதிக்கப்படும், பொருளாதாரம் முழுவதும் பரந்த அடிப்படையிலான கொள்கைப் பரவலை வளர்ப்பதில் உள்ளது.