RBI Forex Swap: அரசு நிறுவன கடன்களுக்கு புதிய பாதுகாப்பு வளையம்!

பணப் புழக்கத்தை நிர்வகிப்பதற்கான ஒரு வியூக நடவடிக்கை

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) இந்த ஃபாரெக்ஸ் ஸ்வாப் வசதி, அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களின் (CPSEs) வெளிநாட்டு கடன்களுக்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளைக் குறைக்கும் நோக்கில் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, 3 முதல் 5 ஆண்டுகள் வரையிலான வெளிநாட்டு வணிகக் கடன்களுக்கு (ECBs) இந்த சலுகை பொருந்தும். இதன் மூலம், வெளிநாட்டு சந்தைகளில் இருந்து கடன் பெறுவதை அரசு நிறுவனங்களுக்கு ரிசர்வ் வங்கி ஊக்குவிக்கிறது. செப்டம்பர் 30, 2026 வரை இது செயல்பாட்டில் இருக்கும். மேலும், சந்தையில் நேரடியாக தலையிட்டு ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்துவதற்கு பதிலாக, இது டாலர் வரவை அதிகரித்து, ரூபாயின் மதிப்பை நிலைநிறுத்த உதவும்.

கையிருப்பு மேலாண்மையில் ஒரு முக்கிய மாற்றம்

வழக்கமான சந்தை செயல்பாடுகளைப் போலல்லாமல், இந்த ஸ்வாப் வசதிகள் மூலம் ரிசர்வ் வங்கியால், உள்நாட்டு பாண்ட் ஈவுத்தொகைகளில் (bond yields) பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாமல், அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புகளை நிர்வகிக்க முடியும். 2025-26 நிதியாண்டில், ஃபாரெக்ஸ் பரிவர்த்தனைகளிலிருந்து கிடைத்த வருவாய் 52% அதிகரித்துள்ளது. மே 2026 இறுதியில், இந்தியாவின் வெளிநாட்டு கையிருப்புகள் சுமார் 681 பில்லியன் டாலர்களாக உள்ளன. கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா தலைமையில், இறக்குமதி செலவினங்களைச் சமாளிப்பதும், வெளிநாட்டுக் கடன்களைச் சரியாக நிர்வகிப்பதும் முக்கிய நோக்கமாக உள்ளது. CPSE-கள் வெளிநாட்டு கடன் பத்திரங்களை எளிதாக வெளியிட ரிசர்வ் வங்கி உதவுவதன் மூலம், கையிருப்புகளை வலுப்படுத்தவும், டாலர் சேகரிப்பை அதிகரிக்கவும் முடியும்.

ஆபத்துகளும், கட்டமைப்பு சார்ந்த சவால்களும்

இந்த ஃபாரெக்ஸ் ஸ்வாப் திட்டம் ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்த உதவினாலும், அரசு நிறுவனங்களின் நிதிநிலை அறிக்கைகளில் சில ஆபத்துகளையும் இது ஏற்படுத்துகிறது. குறிப்பாக, நீண்ட கால நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (currency fluctuations) அவை வெளிப்படும். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (geopolitical tensions) மற்றும் அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் (crude oil prices) காரணமாக ரூபாய் தொடர்ச்சியான அழுத்தத்தில் இருந்தால், தள்ளுபடி ஸ்வாப் மூலம் கிடைக்கும் சேமிப்பை விட, வெளிநாட்டுக் கடனுக்கான நீண்டகால வட்டிச் செலவு அதிகமாகலாம். மேலும், தனியார் நிறுவனங்கள் போலல்லாமல், CPSE-கள் உலகளாவிய வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப தங்களை விரைவாக மாற்றிக்கொள்வதில் சில நிறுவன ரீதியான வரம்புகளை எதிர்கொள்ளலாம். ரிசர்வ் வங்கி நடத்தும் ஸ்வாப் சாளரங்களை நம்பியிருப்பது, சந்தை சார்ந்த கடன் செலவுகள் செயற்கையான பணப்புழக்க ஆதரவால் மறைக்கப்படும் அபாயத்தை உருவாக்கும்.