Whalesbook
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஜூன் 5-ஆம் தேதி நடக்கவுள்ள தனது அடுத்த பணவியல் கொள்கைக் கூட்டத்தில் ஒரு கடினமான முடிவை எடுக்க உள்ளது. வெறும் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது மட்டும் இந்திய ரூபாயை வலுப்படுத்த போதுமானதாக இருக்குமா என்பதில் பரவலான சந்தேகம் எழுந்துள்ளது. பல சந்தை ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, ரூபாயையும் ஒட்டுமொத்த சந்தையையும் ஸ்திரப்படுத்த, வட்டி விகித மாற்றங்களை விட நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி (Corporate Earnings Growth) அதிகமாக முக்கியத்துவம் பெறுகிறது.
உள்நாட்டு நுகர்வைக் குறைக்கும் அபாயத்தையும், ரூபாயின் மதிப்பைக் கட்டுப்படுத்தும் தேவையையும் ரிசர்வ் வங்கி சீர்தூக்கிப் பார்க்க வேண்டும்.
வட்டி விகித உயர்வு: ரூபாய்க்கு குறைந்த ஆதரவு?
வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (Emerging Markets) ஏற்பட்ட சமீபத்திய அனுபவங்கள், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவது ஒரு நாட்டின் நாணயத்தை எப்போதும் திறம்பட பாதுகாக்காது என்பதைக் காட்டுகின்றன. மூலதன வெளியேற்றம் (Capital Outflows) பெரும்பாலும் வட்டி விகித வேறுபாடுகளால் மட்டும் இயக்கப்படுவதில்லை, மாறாக உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையாலும் (Global Investor Sentiment) இயக்கப்படுகிறது. இந்தோனேசியா போன்ற நாடுகள் வட்டி விகித உயர்வுகளால் தங்கள் நாணயங்களை ஆதரிப்பதில் எவ்வாறு போராடின என்பதையும் RBI கவனித்து வருகிறது.
இது, உள்நாட்டு முதலீட்டை பாதிக்கும் ஒரு தடுப்பு வட்டி விகித சுழற்சியை (Defensive Rate Hike Cycle) RBI தவிர்க்கக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கிறது. இது ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காமல் இருக்கலாம். சர்வதேச புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் (Geopolitical Factors) பெட்ரோல் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்படுவதாகவும், உள்நாட்டு பணவீக்கத்தால் அல்ல என்றும் RBI நெகிழ்வான அணுகுமுறையை எடுத்து வருவதாகத் தெரிகிறது.
நிறுவன வருவாய்: சந்தை மதிப்பீடுகளுக்கு முக்கியம்
தற்போது, இந்தியாவின் பங்குச் சந்தை பிரேசில், சீனா, தென்னாப்பிரிக்கா போன்ற நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு பிரீமியத்தில் (Premium) வர்த்தகம் ஆகிறது. ஆனால், இந்த பிரீமியத்தை நியாயப்படுத்துவது கடினமாகி வருகிறது. மற்ற பகுதிகளை விட இந்தியாவின் நிறுவன வருவாய் தொடர்ந்து வேகமாக வளர்ந்தால் மட்டுமே முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகளுக்கு அதிக விலை கொடுக்க தயாராக இருப்பார்கள். சமீபத்திய நிதி முடிவுகள் வலுவான வேகத்தைக் காட்டவில்லை, இதனால் முதலீட்டாளர்களின் கவனம் RBI-யின் கொள்கை முடிவுகளிலிருந்து நிஃப்டி குறியீட்டில் (Nifty Index) உள்ள நிறுவனங்களின் நிதி ஆரோக்கியத்தை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. நிறுவன செயல்திறனில் (Corporate Performance) தெளிவான முன்னேற்றம் இல்லாமல், RBI-யின் ஜூன் முடிவு எதுவாக இருந்தாலும் பங்குச் சந்தை குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியை சந்திக்க நேரிடும்.
காத்திருந்து பார்க்கும் அணுகுமுறையின் அபாயங்கள்
சில நிபுணர்கள், RBI-யின் காத்திருந்து பார்க்கும் உத்தி (Wait-and-Watch Approach) பொருளாதாரத்தில் உள்ள அடிப்படை கட்டமைப்பு சிக்கல்களை (Structural Problems) மறைக்கக்கூடும் என்று கவலைப்படுகிறார்கள். தேவையான கொள்கை நடவடிக்கைகளை தாமதப்படுத்துவது, பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் உயர்ந்தால் பின்னர் மிகவும் தீவிரமான நடவடிக்கைகள் தேவைப்படும் நிலைக்கு மத்திய வங்கியைத் தள்ளக்கூடும். நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) நிர்வகிக்க நிலையான பெட்ரோல் விலைகளை நம்பியிருப்பதும் ஆபத்தானது. விநியோகச் சிக்கல்கள் அல்லது போக்குவரத்துப் பிரச்சினைகள் காரணமாக ஆற்றல் செலவுகளில் (Energy Costs) ஏற்படும் திடீர் அதிகரிப்பு, இந்தியாவின் தற்போதைய பொருளாதார கட்டமைப்பில் உள்ள பலவீனங்களை விரைவாக வெளிப்படுத்தக்கூடும். எரிசக்தி செலவுகளை நிர்வகிக்க அல்லது விநியோகத்தை பல்வகைப்படுத்த சிறந்த வழிகள் இல்லாமல், பொருளாதாரம் வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளுக்கு (External Shocks) ஆளாகிறது, இது நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை நிவர்த்தி செய்ய நிதிக் கொள்கையை (Fiscal Policy) முக்கியமானதாக ஆக்குகிறது.
சந்தை மனநிலை மற்றும் எதிர்கால பார்வை
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் RBI-யின் ஜூன் அறிவிப்புக்காக காத்திருக்கிறார்கள். RBI 25 அல்லது 50 அடிப்படை புள்ளி (Basis Point) வட்டி விகித உயர்வைச் செயல்படுத்துமா என்பதில் கருத்து வேறுபாடுகள் இருந்தாலும், பங்குகளுக்கான பொதுவான பார்வை எச்சரிக்கையாகவே உள்ளது. நிறுவன வருவாய் தொடர்ச்சியான இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை (Double-digit Growth) காட்டும் வரை, பங்குச் சந்தை ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட வரம்பிற்குள் (Limited Range) வர்த்தகம் செய்யும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். உற்பத்தி மற்றும் தொழில்துறை உற்பத்தியில் (Manufacturing and Industrial Output) ஏற்படும் மீட்சியை ஆதரிக்க மத்திய வங்கி பலவீனமான ரூபாயை ஏற்கத் தயாராக உள்ளதா என்பதற்கான குறிப்புகளுக்காக RBI ஆளுநரின் செய்தியாளர் சந்திப்பை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள்.