ரூபாயின் மதிப்பை நிலைப்படுத்த RBI மேற்கொண்ட FCNR(B) ஸ்வாப் திட்டம், சுமார் $132.98 பில்லியன் டாலர்களை ஈர்த்துள்ளது. ஆனால், இதனால் ஏற்படும் வட்டி செலவுகளும், பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிப்பதற்கான கூடுதல் சுமைகளும் தற்போது RBI-ன் பேலன்ஸ் ஷீட்டிற்கு நெருக்கடியை ஏற்படுத்தியுள்ளன.
இந்திய ரூபாயின் மதிப்பைச் சரிவில் இருந்து காப்பாற்ற RBI பயன்படுத்திய 'Foreign Currency Non-Resident (Bank)' எனப்படும் ஸ்வாப் திட்டம், தற்போது ஒரு சிக்கலான நிதிச் சவாலாக மாறியுள்ளது. சந்தையில் நிலவிய অস্থিরத்தன்மை (volatility) சமயத்தில் இந்தத் திட்டம் $132.98 பில்லியன் டாலர்களை இந்தியாவிற்குள் கொண்டு வந்து ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கியது உண்மைதான். ஆனால், இதைப் பராமரிப்பதற்கான செலவுகள் இப்போது மிக அதிகமாக உயர்ந்துள்ளன.
வட்டி விகித இடைவெளி (The Interest Arbitrage Gap)
இந்தத் திட்டத்தின் முக்கியப் பிரச்சனை வட்டி விகிதத்தில் உள்ளது. RBI இந்த டெபாசிட்டுகளுக்கு 6% முதல் 7.5% வரை வட்டியை வழங்குகிறது. ஆனால், இந்த டாலர்களை வெளிநாட்டு சொத்துகளில் முதலீடு செய்யும்போது, அதில் கிடைக்கும் வருமானம் வெறும் 4% மட்டுமே. இந்த வட்டி இடைவெளி RBI-ன் வருடாந்திர உபரியைக் குறைத்து, அரசாங்கத்திற்கு வழங்க வேண்டிய டிவிடெண்ட் தொகையை பாதிக்கிறது.
பணப்புழக்க மேலாண்மை (Liquidity Management)
இந்த ஸ்வாப் முறையினால் இந்திய வங்கி அமைப்பிற்குள் ₹11 லட்சம் கோடிக்கு மேல் பணம் புழக்கத்திற்கு வந்தது. இது பணவீக்கத்தை (Inflation) அதிகரிக்காமல் இருக்க, RBI தொடர்ந்து 'Variable Rate Reverse Repo' மற்றும் 'Standing Deposit Facility' மூலம் பணத்தை உறிஞ்ச வேண்டியுள்ளது. இந்த பணப்புழக்க மேலாண்மைக்காக மட்டுமே RBI ஆண்டுக்கு ₹35,100 கோடி வட்டி செலவைச் செய்கிறது.
2029-2031: பெரும் கடன் சுமை (Maturity Wall)
அடுத்த பெரிய அச்சம், 2029 மற்றும் 2031-ம் ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும் கடன்கள் குறித்து எழுந்துள்ளது. இந்தியாவின் மொத்த வெளிநாட்டுக் கடன் GDP-யில் 25% என்ற நிலையை நோக்கி உயர்ந்துள்ளது. இந்த டெபாசிட்கள் முதிர்ச்சியடையும் போது, அவை நீண்டகால கடன்களில் இருந்து குறுகிய காலப் பொறுப்புகளாக மாறும். இது அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பை (Foreign Exchange Reserves) கடுமையாகச் சோதிக்கும்.
உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் RBI-ன் நிதி நிர்வாகத் திறன் ஆகியவை, இந்தச் சூழலை எப்படிச் சமாளிக்கப் போகிறது என்பதைப் பொறுத்தே இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் எதிர்காலம் அமையும்.