Whalesbook
பணப்புழக்கத்தில் பெரிய மாற்றம்
கடந்த நிதியாண்டில் 8.2% என்ற மிதமான வளர்ச்சியைப் பெற்ற கையிருப்பு, இந்த ஆண்டு 20.6% எனப் பெருமளவில் விரிவடைந்துள்ளது. இது, மத்திய வங்கி தனது முதலீடுகளை உள்நாட்டு சொத்துக்களுக்கு சாதகமாக மாற்றி அமைப்பதைக் காட்டுகிறது. தற்போது, மொத்த சொத்துக்களில் உள்நாட்டு முதலீடுகள் 29.1% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இதற்கு முன் இது 25.7% ஆக இருந்தது. வெளிநாட்டு நாணய சொத்துக்கள் இன்னும் அதிகமாக இருந்தாலும், உள்நாட்டுப் பத்திரங்கள் மற்றும் தங்கத்தின் மீதான கவனம், வெளிநாட்டு சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் நாணய மதிப்பின் வீழ்ச்சியிலிருந்து இந்தியப் பொருளாதாரத்தைப் பாதுகாக்கும் ஒரு வியூகமாகத் தெரிகிறது.
தங்கம் மற்றும் உள்நாட்டு சொத்துக்களின் ஏற்றம்
இந்த விரிவாக்கத்திற்குக் முக்கிய காரணம், தங்க இருப்பில் ஏற்பட்ட 63.8% வளர்ச்சியாகும். உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகள், பாரம்பரியமான நாணய கையிருப்புகளிலிருந்து விலகி, தங்கத்தில் முதலீடு செய்வதைப் பின்பற்றி இது அமைந்துள்ளது. அதே நேரத்தில், உள்நாட்டு முதலீடுகளில் 44.9% அதிகரிப்பு, மத்திய வங்கி உள்நாட்டுப் பத்திரச் சந்தையில் அதிக ஈடுபாடு காட்டுவதைக் குறிக்கிறது. இந்த நடவடிக்கைகளால், கையிருப்பு-GDP விகிதம் 26.4% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது, பெருந்தொற்றுக்குப் பிந்தைய காலத்தில் RBI, பணப்புழக்க மேலாண்மையில் முக்கியப் பங்கு வகிப்பதைக் காட்டுகிறது.
நிதி சார்ந்த அபாயங்கள் (Operational Risks)
₹1.09 லட்சம் கோடி மாற்றப்பட்ட அவசர நிதியுடன் (Contingency Fund) கூடிய விரிவாக்கம் ஒரு பாதுகாப்பை வழங்கினாலும், இந்த நிதியாண்டு சில நெருக்கடிகளைக் கண்டுள்ளது. மொத்தச் செலவினங்கள் 102.4% ஆக உயர்ந்தது, இது மிகவும் குறிப்பிடத்தக்கதாகும். இந்த அதிக செலவுகள், வருமானத்தில் ஏற்பட்ட 26.4% வளர்ச்சியைப் பெரிதும் குறைத்துவிட்டது. சந்தை வல்லுநர்கள் கவனிக்க வேண்டிய விஷயம் என்னவென்றால், ரிஸ்க் பஃபர் (risk buffer) பொருளாதார மூலதன கட்டமைப்பின் (Economic Capital Framework) 4.5% முதல் 7.5% வரம்பிற்குள் இருந்தாலும், அதிகரிக்கும் செலவினங்கள் எதிர்காலத்தில் அரசுக்கு மாற்றப்படும் உபரித் தொகையில் (surplus) ஒரு தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். மேலும், சொத்து மேம்பாட்டு நிதிக்கு (Asset Development Fund) ஒதுக்கீடுகளை நிறுத்தியுள்ளதால், நீண்ட கால உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டை விட உடனடி இடர் குறைப்புக்கு முன்னுரிமை அளிக்கப்படுகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் கொள்கை தாக்கங்கள்
எதிர்காலத்தில், பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் உள்நாட்டு முதலீடுகளை சமநிலைப்படுத்தும் RBIயின் திறனைப் பொறுத்தே இந்த கையிருப்பு வளர்ச்சி நீடிக்கும். வெளிநாட்டு சொத்துக்களின் சதவீதம் குறையும் போது, மத்திய வங்கி உள்நாட்டு மேக்ரோ பொருளாதார மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டதாக மாறும். செலவின ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் மத்திய வங்கி தனது சொத்து கலவையை இயல்பு நிலைக்குக் கொண்டுவருமா அல்லது உள்நாட்டு முதலீடுகளைத் தொடருமா என்பதற்கான சமிக்ஞைகளை அடுத்து வரும் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) அறிக்கைகளில் முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும்.