RBI டிவிடெண்ட் குறைவு: இந்தியாவின் நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கு சிக்கலில்?

நிதிப் பற்றாக்குறையில் புதிய சிக்கல்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) ₹2.87 லட்சம் கோடி டிவிடெண்ட், பெயரளவில் அதிகமாக இருந்தாலும், சந்தை நோக்கர்களை ஏமாற்றமடையச் செய்துள்ளது. அரசு இதைவிட அதிகமாக எதிர்பார்த்த நிலையில், அரசின் 4.3% நிதிக் பற்றாக்குறை இலக்கை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டுள்ளது.

RBI-யின் நிலைப்பாடு

ரிசர்வ் வங்கி தனது Contingent Risk Buffer (CRB)-ஐ 6.5% ஆக பராமரிக்க முடிவு செய்துள்ளது. மேலும், Provisions-ஐ அதிகரித்துள்ளது. இது, உடனடி நிதி ஆதரவை விட, வங்கியின் நிதி ஆரோக்கியத்திற்கு முன்னுரிமை அளிப்பதைக் காட்டுகிறது. இதனால், பணப்புழக்கத்தில் (Liquidity) ஒரு சவால் ஏற்பட்டுள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றம் காரணமாக, உரம் மற்றும் எரிபொருள் மானியங்களுக்கான தேவை அதிகரித்துள்ள நிலையில், எதிர்பார்த்ததை விட குறைந்த பஃபர் (Buffer) ஒரு சிக்கலாக உருவெடுத்துள்ளது.

பொருளாதாரப் பார்வை

ரிசர்வ் வங்கியின் இருப்புப் பட்டியலில் (Balance Sheet) 20.6% வளர்ச்சி ஏற்பட்டு, ₹91.97 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. வெளிநாட்டுச் செலாவணி சந்தையில் நடந்த தலையீடுகள் மற்றும் தங்கக் குவிப்பு இதற்குக் காரணம். புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை ரூபாயை பலவீனப்படுத்தியிருந்தாலும், RBI-யின் மொத்த வருவாய் 26.4% அதிகரித்துள்ளது.

இருப்பினும், CRB-க்கான Provisions-ஐ RBI கணிசமாக உயர்த்தியுள்ளது. கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடுகையில் ₹1 லட்சம் கோடிக்கும் மேல் அதிகரித்த இந்த நடவடிக்கை, கையிருப்பில் உள்ள உபரித் தொகையைக் குறைத்துள்ளது. இதனால், அரசு மேலும் கடன் வாங்காமல் நிதியை நிர்வகிப்பதற்கான வாய்ப்புகள் குறைந்துள்ளன. தனியார் பொருளாதார வல்லுநர்கள், நிதிக் பற்றாக்குறை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) 4.7% - 4.8% வரை செல்லக்கூடும் என்று மதிப்பிட்டுள்ளனர்.

ஆபத்து மதிப்பீடு

அரசு, மத்திய வங்கி டிவிடெண்டுகளை அதிகமாக நம்பியிருப்பது ஒரு பலவீனமான கட்டமைப்பைக் காட்டுகிறது. இது, அரசின் வரியற்ற வருவாயில் 91% ஆக உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்ந்தால், அரசு மூலதனச் செலவைக் (Capital Expenditure) குறைக்க வேண்டியோ அல்லது நிதிக் பற்றாக்குறையை அதிகரிக்க வேண்டியோ கட்டாயப்படுத்தப்படும்.

முன்னைய காலங்களில், நிலையான எரிசக்தி விலைகள் இருந்தபோது டிவிடெண்டுகள் கூடுதல் ஆதரவாக இருந்தன. ஆனால் இப்போது, இது ஒரு தற்காப்பு நடவடிக்கையாகவே உள்ளது. மேலும், சில்லறை பணவீக்கம் (Retail Inflation) பல மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இது RBI வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்பதற்கான வாய்ப்பை அதிகரிக்கிறது. ஜூன் மாதத்தில் வட்டி விகித உயர்வு, குறைந்த டிவிடெண்ட் தொகையுடன் சேர்ந்து, பொருளாதார வளர்ச்சியை மெதுவாக்கி, அடுத்த நிதியாண்டிற்கான GDP கணிப்புகளைக் குறைக்கக்கூடும்.

சந்தையின் எதிர்பார்ப்பு

நிதிச் சந்தைகள், ஒரு நிச்சயமற்ற நிதிச் சூழலை எதிர்பார்க்கின்றன. அரசுக்குச் சொந்தமான வங்கிகள் உச்சகட்ட லாபத்தில் இருப்பதால், மேலும் பெரிய டிவிடெண்டுகளுக்கான வாய்ப்புகள் குறைவாகவே உள்ளன. உடனடி கடன் வாங்கும் அபாயங்கள் நிர்வகிக்கக்கூடியதாக இருந்தாலும், அரசின் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை (Fiscal Flexibility) கடுமையாகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்து, எரிசக்தி விலைகள் குறையாவிட்டால், சந்தையின் நம்பிக்கையைப் பராமரிக்க அரசு உள்கட்டமைப்புச் செலவினங்களிலிருந்து சிக்கன நடவடிக்கைகளுக்கு மாறக்கூடும்.