RBIயின் பணவீக்க இலக்கு விமர்சனம்: நாணய ஸ்திரத்தன்மையை புறக்கணிப்பதாக முன்னாள் கவர்னர் குற்றச்சாட்டு!

பணவியல் கொள்கையின் கோட்பாட்டு ரீதியான குறைபாடு

2016-ல் வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பொறுப்புக்கூறலை நோக்கமாகக் கொண்டு, இந்தியா அதிகாரப்பூர்வமாக பணவீக்க இலக்கை ஏற்றுக்கொண்டது. ஆனால், இந்த முறை விலை ஸ்திரத்தன்மையை மட்டுமே கடுமையாக வலியுறுத்துவதாக விமர்சிக்கப்படுகிறது. 4% நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டை இலக்காகக் கொண்டு, நாணய மாற்று விகித நகர்வுகளை கருத்தில் கொள்ளாமல் பணவீக்க ஸ்திரத்தன்மையை அடைய முடியும் என்பது போல் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) செயல்படுவதாகத் தெரிகிறது.

ருபீயின் டாலருக்கு எதிரான மதிப்பு வீழ்ச்சியால் ஏற்படும் இறக்குமதி பணவீக்கம் மக்களின் வாங்கும் சக்தியை எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பதை இந்த குறுகிய அணுகுமுறை புறக்கணிக்கிறது. பணவியல் கொள்கையை நாணய மதிப்பில் இருந்து பிரிப்பது, குறிப்பாக நிலையற்ற எரிபொருள் விலைகள் மற்றும் உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்கள் நிறைந்த சூழலில், ஒரு பிரிவினை இது உடைந்து போவதாக சப்பாரா சுட்டிக்காட்டுகிறார்.

நாணயம் Vs வளர்ச்சி - சமரசம் தேவையா?

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), ருபீயின் வீழ்ச்சியில் தலையிடவில்லை என்றும், அது பொருளாதார அடிப்படைகளை பிரதிபலிக்க வேண்டும் என்றும் கூறினாலும், இறக்குமதி பணவீக்கத்திற்கு இது ஒரு செயலற்ற பதில் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். வேலைவாய்ப்பு அல்லது நாணய ஸ்திரத்தன்மை போன்ற பரந்த ஆணைகளைக் கொண்ட நாடுகளைப் போலல்லாமல், இந்தியாவின் தற்போதைய கட்டமைப்பு தேவையான நடவடிக்கைகளை தாமதப்படுத்தக் கூடிய முன்னுரிமைகளை கட்டாயப்படுத்துகிறது.

தற்போது, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய சந்தையில் இருந்து பணத்தை திரும்பப் பெறுவது, அதிக கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுகள் ஆகியவற்றுடன் சேர்ந்து, பணப்புழக்க பற்றாக்குறையை உருவாக்குகிறது. இதைக் கட்டுப்படுத்த நிலையான வட்டி விகித உயர்வுகள் போதுமானதாக இல்லை.

வெளிநாட்டு நாணய கையிருப்பைப் பயன்படுத்தி இதுபோன்ற அதிர்ச்சிகளை நிர்வகிப்பது தற்காலிக நிவாரணத்தை மட்டுமே அளிக்கும். இது உலக வர்த்தகத்தில் ஒருமுகப்படுத்தப்பட்ட ஆணைகளின் வரம்புகளை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது.

உள்நாட்டு முதலீட்டில் தேக்கம்

உள்நாட்டு தனியார் முதலீட்டின் மெதுவான வேகம் பொருளாதாரப் படத்தை மேலும் சிக்கலாக்குகிறது. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சிக்கான முக்கிய உந்துசக்தியாக பொதுத்துறை செலவினங்கள் இன்னும் இருந்தாலும், தனியார் துறையின் நம்பிக்கையின்மை பலவீனமான தேவைக்கான சமிக்ஞைகளை அளிக்கிறது.

சப்பாராவின் பகுப்பாய்வின்படி, சாதகமான வளர்ச்சி எண்கள் கூட பரவலான நுகர்வு ஆதாயங்களுக்கு வழிவகுக்கவில்லை. இது நீண்ட கால மூலதன உறுதிமொழிகளைத் தடுக்கிறது. வரி கொள்கைகள் மற்றும் வலுவான நுகர்வு சமிக்ஞைகளுக்காக முதலீட்டாளர்கள் காத்திருக்கிறார்கள்.

மொத்த வளர்ச்சிக்கும், கார்ப்பரேட் முதலீட்டிற்கும் இடையிலான இடைவெளி, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வரி விதிகளுக்கு அப்பால், இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரிக்கும் பின்னணியில் இந்தியாவின் உள்நாட்டு நுகர்வோர் தளத்தின் வலிமையை மதிப்பிடுவதைக் குறிக்கிறது.

கடுமையான கொள்கையின் அபாயங்கள்

மத்திய வங்கி ருபீயை ஆதரிக்கவும், தனியார் முதலீட்டில் மந்தநிலையைத் தடுக்கவும் முயற்சிக்கும்போது குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் உள்ளன. பணவீக்க இலக்கை நாணய மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கத்திலிருந்து தனித்தனியாக வைத்திருப்பதால், RBI ஒரு 'கொள்கை தாமதத்தை' (policy lag) சந்திக்க நேரிடும் என்று விமர்சகர்கள் கவலைப்படுகின்றனர்.

நாணய மதிப்புக் குறைவு விநியோகப் பக்க பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கத் தொடங்கும் போது, ​​இது மேலும் தீவிரமான, எதிர்வினை நடவடிக்கைகளுக்கு கட்டாயப்படுத்தக்கூடும். மேலும், பணவியல் கொள்கைக்கும் வர்த்தகத்தை மையமாகக் கொண்ட நிதி கொள்கைக்கும் இடையே ஒருங்கிணைந்த நடவடிக்கை இல்லாதது, பொருளாதாரம் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலைக்குத் தள்ளப்படலாம். இந்தியா இந்த பொருளாதார சவால்களை எதிர்கொள்ளும்போது, ​​பரந்த, மேலும் நெகிழ்வான ஆணைகளுக்கான விவாதம் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, வெளிநாட்டு நாணய கையிருப்புகளை நம்பியிருப்பது குறைந்து வரும் வருவாயை அளிக்கிறது.