உங்கள் முதலீட்டு உத்தி இலக்குகளை எட்டுவதில் ஏன் தவறுகிறது?

கால அளவு பொருந்தாமை (Duration Mismatch Trap)

நிதி முதலீட்டுத் திட்டங்கள் மோசமான பங்குத் தேர்வின் காரணமாக மட்டும் தோல்வியடைவதில்லை. கடனின் முதிர்வுக்கும் (maturity of liability) சொத்தின் கால அளவுக்கும் (duration of the asset) இடையே உள்ள கட்டமைப்பு ரீதியான இடைவெளிதான் முக்கிய தோல்விப் புள்ளி. பதினெட்டு மாதங்களில் செலுத்த வேண்டிய ஒரு முன்பணத்தை, ஓய்வூதியத் திட்டத்தைப் போலவே அதிக ஈக்விட்டி (equity) சார்ந்த இடர் சுயவிவரத்துடன் (risk profile) அணுகும்போது, சந்தை சுழற்சிகளுடன் ஒரு ஆபத்தான விளையாட்டில் ஈடுபடுகிறோம். இது வெறும் ஒழுக்கமின்மை அல்ல, மாறாக சொத்து-பொறுப்பு நிர்வாகத்தைப் (asset-liability management) பற்றிய அடிப்படை புரிதல் இல்லாததே ஆகும். ஒரு காலக்கெடு நெருங்கும் போது இடரைக் குறைக்கத் தவறினால், சந்தை நிலையற்றதாக மாறும்போது முழு நிதித் திட்டங்களையும் சீர்குலைக்கக்கூடிய வருவாய் வரிசை இடருக்கு (sequence-of-returns risk) தள்ளப்படுகிறோம்.

பணப்புழக்கம் மற்றும் சந்தை நேரத்தின் மாயை

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பெரும்பாலும் ஒரு நிலையை விற்கும் திறனை, மூலதனத்தைப் பாதுகாக்கும் திறனுடன் குழப்பிக் கொள்கிறார்கள். ஈக்விட்டிகள், பத்திரங்கள் மற்றும் ப.ப.வ.நிதிகள் (ETFs) அதிக பணப்புழக்கத்தை வழங்கினாலும், அவை அசல் தொகையைப் பாதுகாக்க உத்தரவாதம் அளிக்காது. முறையான அழுத்த காலங்களில், சொத்து வகுப்புகளுக்கு இடையிலான தொடர்பு (correlation) ஒன்றுடன் ஒன்று நெருக்கமாகிறது. குறுகிய கால கடமைகளை நிறைவேற்ற சந்தை பணப்புழக்கத்தை நம்பியிருக்கும் முதலீட்டாளர்கள், பெரும்பாலும் பணப்புழக்க வெற்றிடத்தில் அல்லது சரிவின் உச்சத்தில் விற்க நேரிடுகிறது. இந்த யதார்த்தம், பணப்புழக்கத் தொகுதிகளை (liquidity buckets) – பணச் சந்தை கருவிகள் அல்லது அல்ட்ரா-ஷார்ட்-டூரேஷன் பத்திரங்கள் – வளர்ச்சி இயந்திரங்களிலிருந்து கண்டிப்பாகப் பிரிக்க வேண்டும் என்ற அடுக்கு அணுகுமுறையை (tiered approach) அவசியமாக்குகிறது. நீண்ட கால செல்வக் குவிப்பில் (wealth compounding), காலம் ஏற்ற இறக்கங்களைச் சரிசெய்யும் போது, குறுகிய கால இலக்குகளுக்கு அத்தகைய ஆடம்பரம் இல்லை.

இடர் பிரிவின் மீதான நிறுவனங்களின் பார்வை

சந்தையில் புத்திசாலித்தனமான மூலதன ஒதுக்கீட்டாளர்கள் (sophisticated capital allocators) இடரை ஒரு நிலையான சதவீதமாகக் கருதாமல், பணப்புழக்கத் தேவைகளுடன் தொடர்புடைய ஒரு மாறிலியாகக் கருதுகின்றனர். பல கால எல்லைகளில் (time horizons) ஒரே சீரான, வேறுபடுத்தப்படாத போர்ட்ஃபோலியோவை வைத்திருக்க முயற்சிக்கும் சில்லறை முதலீட்டாளர் (retail investor) கட்டமைப்பு ரீதியாக பின்தங்கியுள்ளார். தொழில்முறை கட்டமைப்புகளின்படி, ஒரு இலக்கு தேதி நெருங்கும் போது, சொத்துக்களின் பயன்பாடு மூலதன மதிப்பிலிருந்து (capital appreciation) மூலதனப் பாதுகாப்பிற்கு (capital preservation) மாற வேண்டும். இந்த இடம்பெயர்வை முறையாகச் செயல்படுத்தத் தவறினால், சந்தை திருத்தங்களின் போது முதலீட்டாளர் ஒரு 'கட்டாய விற்பனையாளராக' (forced seller) மாற நேரிடும். அதிகபட்சச் சொத்து மதிப்புகளில் (high-water mark valuations) தொடர்ந்து தங்கியிருப்பது, மூலதன அரிப்பு ஏற்கனவே நோக்கத்தை சமரசம் செய்த பிறகும் பகுத்தறிவுடன் வெளியேறுவதைத் தடுக்கிறது.

பல்வகைப்படுத்தப்படாத நோக்கங்களின் கட்டமைப்பு அபாயங்கள்

தங்கள் இலக்குகளின் தனித்துவமான தன்மையைப் புறக்கணிக்கும் முதலீட்டாளர்கள், நடத்தை சார்புகளுக்கு (behavioral biases) ஆளாகிறார்கள். குறிப்பாக, ஏற்றப் போக்குகளின் போது ஈக்விட்டிகளில் அதிகமாக முதலீடு செய்யும் போக்கு, இதனால் நிதி காலக்கெடுவின் அருகாமையைப் புறக்கணிப்பார்கள். இந்த அலட்சியம், நிர்வகிக்கக்கூடிய சந்தைத் திருத்தத்தை தனிப்பட்ட திவால் நிலைக்கு (personal insolvency event) மாற்றுகிறது. நிலையான மதிப்பு வாகனங்களுக்கு (stable value vehicles) நிலையற்ற தொகுதிகளிலிருந்து சொத்துக்களை நகர்த்துவதற்கு ஒரு முறையான 'கிளைப்பாதை' (glide path) இல்லாமல், முதலீட்டாளர் முக்கிய வாழ்க்கை நிகழ்வுகளை குறுகிய கால குறியீடுகளின் (indices) திசையில் பந்தயம் கட்டுகிறார். இந்த நடத்தை, குறிப்பாக பணவீக்கம் அல்லது வட்டி விகித உயர்வுகள் மேக்ரோ பொருளாதார பின்னணியை மாற்றும்போது, சேமிக்கப்பட்ட நிதிகளின் வாங்கும் சக்தியை மேலும் அழுத்தும்போது, பிழைக்கான எந்த வாய்ப்பையும் விட்டுவைக்காது.