Whalesbook
வரிச் சலுகைகளின் வீழ்ச்சி: புதிய மாற்றங்கள் என்ன?
இந்தியாவின் புதிய வரி விதிப்பு முறையில், Public Provident Fund (PPF) மற்றும் Equity Linked Savings Schemes (ELSS) ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்வதால் கிடைக்கும் பிரிவு 80C-ன் கீழ் வரி விலக்கு சலுகைகள் நீக்கப்பட்டுள்ளன. இது ஒரு மிகப்பெரிய மாற்றம். முன்பு வரி சேமிப்புக்கு ஒரு முக்கிய கருவியாக இருந்த இந்த திட்டங்கள், இனி வெறும் முதலீட்டு நன்மைகளை மட்டுமே நம்பி இருக்க வேண்டும்.
தற்போதைய PPF வட்டி விகிதம் ஆண்டுக்கு 7.1% ஆகும். அரசு உத்தரவாதம் அளித்த இந்த வட்டி விகிதம், ஸ்திரத்தன்மையை அளித்தாலும், வரிச் சலுகை இல்லாத நிலையில் அதன் கவர்ச்சி குறைகிறது. குறிப்பாக, ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி 2.75% ஆக இருக்கும் பணவீக்க விகிதத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது கவனிக்கத்தக்கது.
ELSS திட்டங்களில், மூன்று வருட லாக்கின் பீரியட் (lock-in period) இனி முழுக்க முழுக்க பணத்தை வளர்ப்பதற்கே பயன்படும். புதிய முதலீடுகளுக்கு 80C விலக்கு கிடைக்காது. இதனால், பரந்த பங்குச் சந்தையுடன் இதை ஒப்பிட வேண்டியுள்ளது. பிப்ரவரி 2026 இறுதியில், Nifty 50-ன் P/E விகிதம் சுமார் 22.0 அல்லது 22.66 ஆக உள்ளது, இது பங்குச் சந்தை மிதமான நிலையில் இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
பல ELSS ஃபண்டுகள் கடந்த 3 ஆண்டுகளில் நல்ல வருமானத்தை ஈட்டியுள்ளன. உதாரணமாக, SBI ELSS Tax Saver Fund 25.2%, Edelweiss ELSS Tax Saver Fund 19.59%, மற்றும் Motilal Oswal ELSS Tax Saver Fund 23.34% என வருமானம் தந்துள்ளன. இந்த புள்ளிவிவரங்கள் ELSS-ன் வளர்ச்சி திறனைக் காட்டினாலும், வரிச் சலுகை இல்லாத நிலையில், மற்ற ஈக்விட்டி ஃபண்டுகளுடன் இது போட்டியிட வேண்டியுள்ளது.
முதலீட்டு காரணிகளை அலசுதல்
வரி விலக்கு நீக்கத்தால், PPF ஒரு குறைந்த ரிஸ்க் கொண்ட கடன் பத்திரமாக (low-risk debt instrument) தன்னைத்தானே நிரூபிக்க வேண்டும். அதன் உறுதியான வருமானம், இளைஞர்கள் எதிர்பார்க்கும் பெரிய மூலதன வளர்ச்சியை ஈடுகட்டாமல் போகலாம். வங்கிகளின் நிலையான வைப்பு நிதிகள் (Fixed Deposits), பல்வேறு காலங்களுக்கு 5.40% முதல் 6.92% வரை வட்டி வழங்குகின்றன. இவை PPF-ன் 7.1% உடன் ஒப்பிடக்கூடியவை அல்லது சில சமயங்களில் குறைவானவை. ஆனால், நீண்ட கால அடிப்படையில் PPF-ல் கிடைக்கும் முழு வரி விலக்கு நன்மை இவற்றில் கிடைப்பது அரிது.
ELSS-க்கு, வரிச் சேமிப்புக்கு அப்பாற்பட்ட அதன் முக்கிய நன்மை, ஒப்பீட்டளவில் குறுகிய மூன்று வருட லாக்கின் பீரியட் ஆகும். இது PPF-ன் 15 வருட கால அளவை விடக் குறைவு. இருப்பினும், 80C சலுகை இல்லாததால், முதலீட்டாளர்கள் இனி லாக்கின் இல்லாத (without lock-ins) பல்வேறு ஈக்விட்டி மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை நோக்குகிறார்கள். இவை இதே போன்ற வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை அதிக லிக்விடிட்டியுடன் வழங்குகின்றன. ELSS, பணம் வளர்ப்பதற்கான வாய்ப்பை இன்னும் வழங்கினாலும், முதலீட்டு முடிவு என்பது கட்டாய லாக்கின் உடன் நீண்டகால வளர்ச்சியை விரும்புபவர்களுக்கு மட்டுமே பொருந்தும் என நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.
ரிஸ்க் மற்றும் சவால்கள் (Bear Case)
வரிச் சலுகைகள் நீக்கப்பட்டதால், PPF மற்றும் ELSS இரண்டிற்குமான ரிஸ்க்-ரிவார்ட் விகிதம் (risk-reward profile) முற்றிலும் மாறிவிட்டது. PPF-க்கு, அதன் நிலையான, ஆனால் உத்தரவாதமான வருமானம், பணவீக்கத்தை விடக் குறைவாக இருந்தால், அதன் உண்மையான வருமானம் (real return) குறைவாகவே இருக்கும். 15 வருட லாக்கின், முதலீட்டு ஒழுக்கத்தைக் கொடுத்தாலும், பணத்தை எளிதில் எடுக்க முடியாத நிலை (limited liquidity) ஒரு பின்னடைவு.
ELSS-க்கு, சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களே (market volatility) முக்கிய சவால். அதிக வருமான வாய்ப்புகள் இருந்தாலும், சந்தை இறங்குமுகமாக இருக்கும் மூன்று வருட காலத்தில், முதலீட்டாளர்களுக்கு இழப்புகள் ஏற்படலாம் அல்லது உகந்ததல்லாத நேரத்தில் வெளியேற நேரிடலாம். 80C விலக்கு தேவைப்படாதவர்களுக்கு, இது போன்ற கடுமையான லாக்கின் இல்லாத, பல ஈக்விட்டி ஃபண்டுகள் இதே வளர்ச்சி திறனை நீண்ட காலமாக காட்டியுள்ளன. எனவே, ELSS-ன் தனித்துவமான விற்பனைப் புள்ளி (unique selling proposition) வலுவிழந்திருக்கிறது.