மார்ச் மாதத்தில் பங்குச் சந்தை கடும் சரிவு!
மார்ச் 2026 மாதத்தில் இந்தியப் பங்குச் சந்தை (Indian Equities) வரலாறு காணாத வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தது. Nifty 50 குறியீடு 11.36% அளவுக்கு சரிந்து, மார்ச் 2020-க்குப் பிறகு இதுவே மோசமான மாதளாவிய செயல்திறனாகும். மத்திய கிழக்கில் (Middle East) நிலவும் அரசியல் பதற்றங்கள், ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) வழியாக ஏற்படும் விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள் (Supply Chain Disruptions) இந்த சரிவுக்கு முக்கியக் காரணங்கள். இந்த மோதலால் கச்சா எண்ணெய் விலை (Crude Oil Prices) ஒரு பேரலுக்கு $100-ஐ தாண்டியது, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) $118-ஐ எட்டியது. இது இந்தியாவின் பணவீக்கம் (Inflation) அதிகரிக்கும் என்றும், பொருளாதார நிலை மோசமடையும் என்றும் அச்சத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்தியாவின் 85% கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி செய்யப்படுவதால் இந்த நிலைமை மிகவும் கவலை அளிக்கிறது.
பங்குச் சந்தை சரியத் தொடங்கியதும், முதலீட்டாளர்கள் நிலையான வருமானத்தை (Steady Returns) தரக்கூடிய கடன் பத்திரங்கள் (Fixed-income instruments) பக்கம் திரும்பியுள்ளனர். இவை பல்வேறு ஆபத்துகளையும் பலன்களையும் கொண்டிருக்கின்றன. பங்குச் சந்தை நிலவரம் சீராக இல்லாத நிலையில், 6% முதல் 8% வரை வருமானம் தரக்கூடிய பல கடன் பத்திரங்கள் முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்து வருகின்றன.
உதாரணமாக, அரசின் தேசிய சேமிப்புச் சான்றிதழ் (National Savings Certificate - NSC) 5 வருட காலத்திற்கு 7.70% வருமானத்தையும், பொது வருங்கால வைப்பு நிதி (Public Provident Fund - PPF) 15 ஆண்டுகளில் 7.10% வருமானத்தையும் வழங்குகின்றன. இவை இரண்டும் வரிச் சலுகைகளையும் கொண்டுள்ளன. ரிசர்வ் வங்கியின் மிதக்கும் வட்டி விகித சேமிப்புப் பத்திரங்கள் (RBI Floating Rate Savings Bonds) 7 ஆண்டுகளுக்கு 8.05% வரை வருமானம் அளிக்கின்றன. அரசுப் பத்திரங்கள் (Government Securities - G-Secs) தற்போது 10 ஆண்டு முதிர்வுக்கு 7.11% வருமானத்தை அளிக்கின்றன.
நிறுவனப் பத்திரங்கள் (Corporate debt) இன்னும் அதிக வருமானத்தை அளிக்கக்கூடும். AAA தரமதிப்பீடு பெற்ற பத்திரங்கள் நீண்ட காலங்களுக்கு ஆண்டுக்கு 7.5% முதல் 8.5% வரை வருமானம் தரலாம். ஆனால், இவற்றில் கடன் ஆபத்தும் (Credit Risk) உண்டு. இந்த வருமானங்கள் ஒரே மாதிரியாகத் தெரிந்தாலும், முதலீட்டின் பாதுகாப்பு, முதிர்வு காலம், கடன் தரம் ஆகியவை கணிசமாக வேறுபடுகின்றன. எனவே, முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக ஆய்வு செய்ய வேண்டியது அவசியம்.
பொருளாதார ஆபத்துகள் மற்றும் ரிசர்வ் வங்கியின் நிலைப்பாடு
தொடரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் பெரும் பொருளாதார ஆபத்துகளை (Economic Risks) ஏற்படுத்துகின்றன. நீண்ட காலப் போர் ஏற்பட்டால், பணவீக்கம் அதிகமாகவும் பொருளாதார வளர்ச்சி குறைவாகவும் இருக்கும் 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' (Stagflation) நிலை ஏற்படக்கூடும். பெர்ன்ஸ்டீன் (Bernstein) கணிப்பின்படி, இந்த பதற்றங்கள் 2026 இறுதி வரை நீடித்தால், இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி 2-3% ஆகக் குறையக்கூடும். மேலும், கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி செலவு அதிகரிப்பதால், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) அதிகரித்து, இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 94-ஐ தாண்டி வரலாறு காணாத வீழ்ச்சியைச் சந்தித்துள்ளது. இது இறக்குமதி செலவுகளை மேலும் அதிகரித்து, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும் வளர்ச்சியை ஆதரிக்கவும் ரிசர்வ் வங்கியின் (Reserve Bank of India) நடவடிக்கைகளைச் சிக்கலாக்குகிறது.
நிறுவனப் பத்திரங்களில் கவர்ச்சிகரமான வருமானம் இருந்தாலும், பொருளாதார நிலைமை மோசமடைந்தால் கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்தாத ஆபத்தும் (Defaults) அதிகரிக்கும். Nifty குறியீடு தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 20x-ல் வர்த்தகமாகிறது. இது மிதமாகத் தோன்றினாலும், அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம் மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை ஆகியவை இந்தப் பார்வையை சவாலுக்குள்ளாக்கலாம்.
தொடர்ந்து சந்தையில் ஏற்ற இறக்கம் (Volatility) இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மத்திய கிழக்கு விவகாரங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளே முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையைத் தீர்மானிக்கும். ரிசர்வ் வங்கி தனது ஏப்ரல் 2026 கூட்டத்தில், பணவீக்க அபாயங்கள் மற்றும் வளர்ச்சி மந்தநிலை ஆகியவற்றுக்கு இடையே சமநிலைப்படுத்தும் முயற்சியாக, கொள்கை வட்டி விகிதத்தை (Policy Rate) 5.25%-ல் மாற்றாமல் வைத்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியச் சந்தைகள் புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகளில் இருந்து மீண்டு வந்தாலும், தற்போதைய அதிக மதிப்பீடுகள் (High Valuations), விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள் மற்றும் பலவீனமான ரூபாய் ஆகியவை இந்தச் சூழ்நிலையை கடந்த கால அதிர்ச்சிகளை விட மிகவும் சிக்கலானதாக ஆக்குகின்றன. கடன் பத்திரங்களில் பாதுகாப்பு தேடுவது தொடர்ந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தைப் பாதுகாக்கவும் நல்ல வருமானம் ஈட்டவும் இந்த சொத்து வகுப்பில் உள்ள பல்வேறு ஆபத்து மற்றும் வருவாய் சுயவிவரங்களை (Risk and Return Profiles) கவனமாக மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும்.