India Retirement: 'பக்கெட்' ஓய்வூதிய உத்தி ஏன் கைவிடப்படுகிறது? முதலீட்டாளர்களே உஷார்!

ஓய்வு பெற்றவர்களுக்கு இருக்கும் முக்கிய கவலை 'சீக்வென்ஸ் ரிஸ்க்' (sequence risk) ஆகும். அதாவது, ஓய்வு பெற்ற உடனேயே சந்தை சரிந்தால், அது முதலீட்டுத் தொகையை கடுமையாகப் பாதிக்கும். இதை சமாளிக்க, பலரும் 'பக்கெட்' உத்தியைப் பயன்படுத்துகின்றனர். இதில், உடனடித் தேவை, நடுத்தர கால வருமானம், நீண்ட கால வளர்ச்சி என நிதிகளைப் பிரித்து வைப்பார்கள். ஆனால், இந்தியாவில் இந்த முறை பல சமயங்களில் எதிர்பார்த்தபடி செயல்படுவதில்லை. இதற்கு முக்கிய காரணங்கள் முதலீட்டாளர்களின் பழக்கவழக்கங்களும், தொடர்ச்சியான பொருளாதார அழுத்தங்களும்தான்.

பல்வேறு கால அளவுகளுக்கு ஏற்ப சொத்துக்களைப் பிரிப்பது நல்ல யோசனையாகத் தோன்றினாலும், இந்தியாவில் நடைமுறைப்படுத்துவது கடினம். சொத்துப் பிரிப்பு (segmentation) முதலீட்டாளர்களுக்கு மன அமைதியைத் தரவும், சந்தை வீழ்ச்சியின் போது வளர்ச்சி முதலீடுகளை விற்காமல் தடுக்கவும் முயல்கிறது. ஆனால், 'ஸ்டேட்டிக் பக்கெட்' (static buckets) எனப்படும் இந்த முறையின் இறுக்கமான தன்மை ஒரு பெரிய பிரச்சனையாகிறது. ஆய்வுகளின்படி, நிதிகள் எதிர்பார்த்தபடி பிரிவுகளுக்கு இடையே நகர்வதில்லை. இதனால், நெகிழ்வான முறை இருந்தும், அது தேக்கமடைந்த நிதிகளாக மாறுகிறது. இது மிகவும் தீவிரமான விஷயம், ஏனெனில் இந்திய ஓய்வூதியதாரர்களுக்கு, வழக்கமாகச் சொல்லப்படும் 4% விதியை விட குறைவான வருடாந்திர திரும்பப் பெறும் விகிதங்கள் (withdrawal rates) தேவைப்படுகின்றன. ஆரம்பகால ஓய்வு பெறுபவர்களுக்கு 2.5%-3.5% வரையிலும், வழக்கமான ஓய்வு பெறுபவர்களுக்கு 3%-4% வரையிலும் மட்டுமே பாதுகாப்பானது என்று ஆராய்ச்சி காட்டுகிறது. இதற்குக் காரணம், இந்தியாவில் பணவீக்கம் மற்றும் சுகாதாரச் செலவுகள் அதிகமாக இருப்பதுதான். ஓய்வின் முதல் 5-10 ஆண்டுகள் சந்தை நேரத்துடன் (market timing) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டவை; திரும்பப் பெறும் தொகையால் மோசமான ஆரம்பகால இழப்புகள், போர்ட்ஃபோலியோவின் மீண்டு வருவதற்கான திறனையும், வருமானம் ஈட்டும் திறனையும் நிரந்தரமாகக் குறைத்துவிடும்.

இந்தியாவின் நிதிச் சூழல் மற்றும் முதலீட்டாளர் உளவியலைப் புரிந்துகொள்வது, பயனுள்ள ஓய்வூதியத் திட்டங்களை உருவாக்க அவசியம். பணவீக்கம் ஒரு முக்கிய சவாலாக உள்ளது, இது சேமிப்பின் மதிப்பைக் குறைக்கிறது. குறிப்பாக, சுகாதாரச் செலவுகள் ஒட்டுமொத்த பணவீக்கத்தை விட வேகமாக உயர்ந்து, மூத்த குடிமக்களுக்கு பெரும் பிரச்சனையை ஏற்படுத்துகின்றன. தேசிய ஓய்வூதியத் திட்டம் (NPS) போன்ற அரசுத் திட்டங்கள் சந்தை சார்ந்த வருமானத்தையும் (9-12% வரை சில சமயங்களில்) வரிச் சலுகைகளையும் வழங்கினாலும், சந்தை அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளன. பொது வருங்கால வைப்பு நிதி (PPF) 7.1% என்ற நிலையான, ரிஸ்க் இல்லாத வருமானத்தையும், EEE வரி நிலையையும் வழங்குகிறது, இது கவனமான முதலீட்டாளர்களுக்கு நல்லது, ஆனால் வளர்ச்சிக்கு வரம்பு உண்டு. மூத்த குடிமக்கள் சேமிப்புத் திட்டங்கள் (SCSS) மற்றும் பிரதான் மந்திரி வய வந்தனா யோஜனா (PMVVY) போன்ற திட்டங்கள் வருமானத்தை வழங்கினாலும், பணவீக்கத்துடன் ஈடுசெய்வதில்லை. வாழ்நாள் முழுவதும் உத்தரவாதமான வருமானத்தை அன்னிட்டி (Annuities) வழங்கினாலும், அவை நெகிழ்வானவை அல்ல. முறையான திரும்பப் பெறும் திட்டங்கள் (SWPs) சந்தை நேரத்தால் பாதிக்கப்படலாம். அதீத நம்பிக்கை, இழப்பு பயம், மற்றும் கூட்ட மனப்பான்மை (herd mentality) போன்ற பொதுவான மனரீதியான சார்புகள் (behavioral biases) ஒழுக்கமான திட்டங்களைப் பின்பற்றுவதை கடினமாக்குகின்றன, இதனால் மோசமான சேமிப்பு மற்றும் முதலீட்டுத் தேர்வுகள் ஏற்படுகின்றன.

ஓய்வு காலப் பயத்தைப் போக்க 'பக்கெட் உத்தி' உதவினாலும், நடைமுறையில் அது சரியாகச் செயல்படுத்தப்படாததால் பல சமயங்களில் தோல்வியடைகிறது. நிதிகள் தொடர்ந்து மாற்றியமைக்கப்படாத ('static bucket' approach) ஒரு முக்கிய காரணம், இது நெகிழ்வான அமைப்பை விறைப்பான, தனித்தனி குவியல்களாக மாற்றுகிறது. சில நிபுணர்கள், வழக்கமான சொத்து மறுசமநிலைப்படுத்தல் (rebalancing) முறைகள், பக்கெட் முறைகளை விடச் சிறந்தவை என்று பரிந்துரைக்கின்றனர். ஏனெனில் அவை குறைந்த விலையில் வாங்கி, அதிக விலையில் விற்கும் - இது இறுக்கமான பக்கெட் முறைகள் தவறவிடும் ஒரு முக்கிய நன்மை. உண்மையான பிரச்சனை உத்தியில் என்பதை விட, அதைத் தொடர்ந்து பின்பற்றுவதற்குத் தேவையான ஒழுக்கத்தில்தான் உள்ளது. மேலும், 4% போன்ற பாதுகாப்பான திரும்பப் பெறும் விகிதங்களுக்கு கடந்த கால தரவைப் பயன்படுத்துவது இந்தியாவில் சரியாக வேலை செய்யாது. இங்குள்ள குறுகிய சந்தை வரலாறு மற்றும் குறைந்து வரும் வருமானங்கள், கடந்த கால முடிவுகள் தவறாக வழிநடத்தக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கின்றன. இந்தியாவில் வலுவான சமூகப் பாதுகாப்பு வலை இல்லாதது தனிப்பட்ட திட்டமிடலில் பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது, இதனால் திட்டமிடலில் ஏற்படும் தவறுகள் மிகவும் விலை உயர்ந்ததாக மாறுகின்றன.

இந்தியாவில் ஓய்வூதியத்தை திறம்பட வழிநடத்த, எளிய பிரிவுகளைத் தாண்டிய ஒரு உத்தி தேவை. பணவீக்கத்தை வெல்ல, குறிப்பாக நீண்ட கால முதலீடுகளில் (பெரும்பாலும் 70-80% ஈக்விட்டி), பங்கு முதலீடுகள் (Equity investments) முக்கியமாகக் கருதப்படுகின்றன. இருப்பினும், பணக்கார முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சீரான அணுகுமுறை, அதாவது பிற முதலீட்டு வகைகளைச் சேர்ப்பது, பிரபலமாகி வருகிறது. எதிர்காலத்தில், கடுமையான விதிகளைப் பின்பற்றுவதற்குப் பதிலாக, சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப சரிசெய்யக்கூடிய ஒரு மிகவும் நெகிழ்வான திரும்பப் பெறும் உத்தி தேவைப்படும். இயற்கையான சார்புகளைக் கடக்க வலுவான நிதி கல்வித் திட்டங்களும் முக்கிய பங்கு வகிக்கும். இறுதியாக, இந்திய ஓய்வூதியதாரர்களின் வெற்றி, ஒழுக்கமான செயல்பாடுகள், தொடர்ச்சியான தழுவல் மற்றும் சந்தை அபாயங்கள் மற்றும் தனிப்பட்ட நிதி உளவியல் பற்றிய யதார்த்தமான பார்வையில் இருந்து வரும்.