உலக முதலீடு: கடந்த கால வெற்றியாளர்களை துரத்துவது ஆபத்தானதா?

இந்திய முதலீட்டாளர்கள் பலர் சமீபத்திய வலுவான வருமானங்கள் காரணமாக உலகளாவிய சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துகின்றனர். ஆனால், கடந்த கால வெற்றியாளர்களைப் பின்தொடர்வது, செறிவு மற்றும் சந்தை சுழற்சிகளின் அபாயங்களை பெரும்பாலும் புறக்கணிக்கிறது. நீண்ட காலத்திற்கு வலுவான போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்க 'தற்போதைய சார்பு' (Recency Bias) மற்றும் 'சராசரிக்கு திரும்புதல்' (Mean Reversion) போன்ற கருத்துக்களைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம்.

என்ன நடந்தது?

இந்திய முதலீட்டாளர்கள் தங்களுடைய போர்ட்ஃபோலியோவில் அமெரிக்கா அல்லது பிற சர்வதேச சந்தைகளில் உள்ள உலகளாவிய பங்குகளைச் சேர்க்க அதிக ஆர்வம் காட்டி வருகின்றனர். கடந்த ஆண்டில் குறிப்பிட்ட உலகளாவிய தொழில்நுட்பப் பங்குகள் அல்லது குறியீடுகளின் வலுவான செயல்திறனால் இந்த போக்கு பெரும்பாலும் இயக்கப்படுகிறது. உலகளாவிய பல்வகைப்படுத்தல் (Global Diversification) என்பது அபாயங்களைப் பரப்பும் ஒரு சரியான முதலீட்டு உத்தி என்றாலும், புதிய முதலீட்டு முடிவுகளை எடுக்கும்போது சமீபத்திய அதிக வருமானத்தை மட்டும் நம்பியிருப்பதில் கவனமாக இருக்குமாறு நிதி நிபுணர்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு எச்சரிக்கின்றனர்.

'தற்போதைய சார்பு' (Recency Bias) அபாயம்

ஒரு சொத்து அல்லது சந்தை சமீபத்தில் சிறப்பாக செயல்பட்டதால், அது எதிர்காலத்திலும் அவ்வாறே செயல்படும் என்று நம்புவதே 'Recency Bias' எனப்படும் மனோவியல் சார்ந்த ஒரு சார்பு ஆகும். முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் அடிப்படை அபாயங்களைப் பார்க்காமல், அதிக வருமானம் தரும் குறியீடுகள் அல்லது பங்குகளில் கவனம் செலுத்தி இந்த வலையில் விழுகிறார்கள். உதாரணமாக, MSCI தைவான் குறியீடு சமீபத்தில் குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தைக் காட்டியது, ஆனால் அந்த செயல்திறனின் பெரும்பகுதி தைவான் செமிகண்டக்டர் மானுஃபாக்சரிங் (TSM) என்ற ஒரே நிறுவனத்தின் ஆதிக்கத்துடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது. அந்த ஒரு பங்கு சிக்கல்களைச் சந்தித்தால், ஒட்டுமொத்த குறியீடும் பாதிக்கப்படலாம். இதேபோல், அமெரிக்க சந்தையில், சில காலங்களில் S&P 500 குறியீட்டில் காணப்பட்ட மிகப்பெரிய ஆதாயங்கள், Alphabet, Amazon மற்றும் NVIDIA போன்ற சில பெரிய தொழில்நுட்பப் பங்குகளால் இயக்கப்பட்டது. இந்த சில நிறுவனங்கள் விலக்கப்பட்டால், பரந்த குறியீட்டின் வருமானம் மிகவும் வித்தியாசமாக இருக்கும்.

'சராசரிக்கு திரும்புதல்' (Mean Reversion) புரிதல்

'Mean Reversion' என்பது ஒரு நிதி கருத்து ஆகும். இது சொத்து விலைகள் மற்றும் சந்தை வருமானங்கள் காலப்போக்கில் அவற்றின் நீண்டகால சராசரிகளுக்குத் திரும்பும் என்று கூறுகிறது. இது தீவிரமான நகர்வுகள், அவை அதிகரித்தாலும் குறைந்தாலும், பெரும்பாலும் தற்காலிகமானவை என்று அர்த்தப்படுத்துகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, ஒரு விரைவான மற்றும் வியத்தகு உயர்வை அனுபவிக்கும் சந்தைகள் பெரும்பாலும் ஒரு திருத்தக் காலத்திற்கு உட்படுகின்றன. அர்ஜென்டினா, துருக்கி மற்றும் நைஜீரியா போன்ற சில நாடுகள் பல ஆண்டுகளாக வியத்தகு வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து கடுமையான வீழ்ச்சியைக் கண்டுள்ளன. இந்த முறை, எந்த ஒரு சந்தையும் ஆண்டுதோறும் மற்ற அனைவரையும் தொடர்ந்து வெல்வதில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கான பாடம் என்னவென்றால், இன்று கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றும் சந்தை, நாளை முன்னணியில் இருக்கும் அதே சந்தையாக இருக்காது.

இந்திய சந்தையில் இருந்து பாடங்கள்

இந்திய முதலீட்டாளர்கள் இந்திய பங்குச் சந்தை நீண்ட கால வளர்ச்சி மற்றும் தேக்கநிலை காலங்களை சந்தித்தது என்பதை நினைவில் கொள்வது அவசியம். உதாரணமாக, 1993-2003 அல்லது 2008-2014 க்கு இடைப்பட்ட சந்தை செயல்திறனைப் பார்த்த முதலீட்டாளர்கள், செல்வம் உருவாக்கம் நிலையானதாகவோ அல்லது மெதுவாகவோ இருந்த ஆண்டுகளை அனுபவித்தனர். இந்த 'வறண்ட' காலங்கள் ஈக்விட்டி சுழற்சியின் ஒரு சாதாரண பகுதியாகும். இந்திய சந்தை இந்த கட்டங்களுக்கு உட்பட்டது போலவே, சர்வதேச சந்தைகளும் முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யாத நீண்ட காலங்களை எதிர்கொள்கின்றன. முதலீட்டிற்கு ஒரு தசாப்த கால பார்வை தேவை - அதாவது கடந்த ஒன்று அல்லது இரண்டு ஆண்டுகளின் செயல்திறனுக்கு எதிர்வினையாற்றுவதை விட, பத்து அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட ஆண்டுகளில் முன்னேற்றத்தைப் பார்ப்பது.

இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கான நடைமுறை அபாயங்கள்

இந்தியாவிலிருந்து உலகளவில் முதலீடு செய்யும்போது, சந்தை செயல்திறனுக்கு அப்பாற்பட்ட காரணிகளை முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் புறக்கணிக்கின்றனர். முதலாவதாக, உலகளாவிய முதலீட்டில் நாணய அபாயம் (Currency Risk) அடங்கும்; இந்திய ரூபாய் வெளிநாட்டு நாணயத்திற்கு எதிராக வலுப்பெற்றால், வெளிநாட்டு முதலீட்டின் மதிப்பு ரூபாய் அடிப்படையில் குறைகிறது. இரண்டாவதாக, இந்திய முதலீட்டாளர்கள் வரி தாக்கங்கள் குறித்து அறிந்திருக்க வேண்டும். வெளிநாட்டு டிவிடெண்டுகள் மற்றும் மூலதன ஆதாயங்கள் உள்நாட்டு சொத்துக்களைப் போலல்லாமல் வரி விதிக்கப்படுகின்றன. கூடுதலாக, தாராளமயமாக்கப்பட்ட அனுப்புதல் திட்டத்தைப் (Liberalised Remittance Scheme - LRS) பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர்கள் பரிவர்த்தனை செலவுகள், அனுப்புதல்களுக்கான வங்கி கட்டணங்கள் மற்றும் வரி வசூல் (TCS) விதிகள் ஆகியவற்றைக் கணக்கில் கொள்ள வேண்டும். இவை முதலீட்டின் நிகர வருவாயைக் குறைக்கக்கூடும். இந்த செலவுகள் மற்றும் சிக்கல்கள், குறுகிய காலப் போக்குகளைப் பின்பற்றுவதை விட, தெளிவான, நீண்ட கால உத்தியைக் கொண்டிருப்பதை மேலும் முக்கியமாக்குகின்றன.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

சமீபத்திய சிறந்த செயல்திறன் கொண்ட சந்தையைத் துரத்துவதற்குப் பதிலாக, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொத்து ஒதுக்கீட்டின் (Asset Allocation) தரத்தில் கவனம் செலுத்த வேண்டும். உலகளாவிய சொத்துக்களைச் சேர்ப்பது உண்மையிலேயே போர்ட்ஃபோலியோவைப் பல்வகைப்படுத்த உதவுகிறதா அல்லது அதே அபாயங்களுக்கு வெளிப்பாட்டைச் சேர்க்கிறதா என்பதே முக்கியமாகக் கண்காணிக்க வேண்டியது. முதலீட்டாளர்கள் தங்களுடைய உலகளாவிய ஒதுக்கீடு ஒட்டுமொத்த செல்வத்தின் ஒரு சிறிய, மூலோபாய பகுதியாக இருக்குமா என்பதைத் கண்காணிக்கலாம், பெரிய, ஊக அடிப்படையிலான பந்தயமாக இல்லாமல். போர்ட்ஃபோலியோவின் இலக்குகளைத் தவறாமல் மதிப்பாய்வு செய்தல், வரி அமைப்பைப் புரிந்துகொள்வது மற்றும் நீண்ட கால நேர எல்லையைப் பராமரிப்பது ஆகியவை சமீபத்திய செய்திகளின் அடிப்படையில் சந்தை நகர்வுகளைத் துல்லியமாக கணிக்க முயற்சிப்பதை விட, பணத்தை நிர்வகிப்பதற்கான மிகவும் பயனுள்ள வழிகளாகும்.